中小市值行业专题报告：“跨界投锂”巡礼之进军锂矿资源及锂盐加工环节

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022年08月09日 分析师：蔡航 S1070522050002 ☎ 021-31829686  caihang@cgws.com 分析师：刘鹏 S1070520030002 ☎ 021-31829686  liupeng@cgws.com “跨界投锂”巡礼之进军锂矿资源及锂盐加工环节 ——中小市值行业专题报告 ◼ 在碳中和的大趋势下，全球已进新的一轮能源革命，可再生能源迎来投资大时代。其中，与碳中和直接相关的新能源电池、光伏、风电、储能等行业迎来大爆发。作为本轮能源革命的核心因素之一，锂资源被认为是“21世纪绿色高能金属”和“白色石油”，被广泛应用于新能源电池、储能系统、电子产品等行业。随着下游需求的持续爆发，全球“锂资源抢夺战”愈演愈烈，资本争相布局上游锂矿资源。参与者不仅有锂电产业链上的相关企业，同时，众多“跨界”企业进军“锂”赛道也获得了资本市场的高度关注。借此机会，从产业的视角，我们按照时间倒序的顺序，梳理了2022年以来通过收并购相关锂矿资源、锂盐加工标的从而成为“锂”赛道的新进入者。 ◼ 金圆股份收购锂源矿业等海内外锂资源，拟收购和锂锂业布局锂盐加工行业。根据公司公告，公司拟收购锂资源企业辰宇矿业、锂源矿业以及阿根廷优质锂矿项目Laguna Caro，同时拟收购盐湖提锂深加工企业和锂锂业。其中，锂源矿业的核心资产是持有捌千错盐湖矿区采矿权，保有资源储量硼（B2O3）15.1万吨、锂（LiCl）18.6万吨、钾（KCl）41.5万吨；Laguna Caro锂矿项目是阿根廷最大的富锂矿权持有者之一Goldinka公司持有的采矿项目，Laguna Caro项目保守和理想资源量为50万-100万吨碳酸锂当量，考虑到开采的可持续性，初步判断对应的项目产能0.5万-2万吨LCE/年；和锂锂业是一家盐湖提锂深加工企业，2016年开始建设20000t/a高纯锂盐项目，包括电池级碳酸锂、电池级氯化锂、高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂和电池级磷酸锂五个产品。 ◼ 天铁股份收购昌吉利切入锂盐加工环节、收购西藏中鑫布局上游锂资源。根据公司公告，公司于2021年7月14日以2.32亿元收购昌吉利剩余40%股权，昌吉利成为天铁股份全资子公司；2022年4月13日，天铁股份拟以自有资金5亿元收购西藏中鑫21.74%股权。昌吉利是烷基锂细分龙头，核心产品氯代正丁烷、正丁基锂、无水氯化锂均为国内行业领军产品，公司拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产5万吨锂盐、0.38万吨烷基锂系列及其配套产品项目。西藏中鑫的核心资产持有“那曲班戈县班嘎错、（3湖）”采矿权，地表卤水资源储量体积为24,113×10³m³，其中氯化锂资源储量为6,452吨，氯化锂平均品位为251.82mg/L。 ◼ 康隆达收购天成锂业布局锂盐加工环节、收购泰安欣昌布局上游锂资源。根据公司公告，2022年3月20日，公司拟再次收购天成锂业17.67%股权，如果股权收购完成，公司将持有天成锂业51.00%股权；2022年6月23日，康隆达拟以自有或自筹资金0.95亿元受让泰安欣昌100%财产份额。核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 中小市值行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 天成锂业是一家专业从事硫酸锂溶液提炼的生产加工企业，目前天成锂业硫酸锂产能规划（折算碳酸锂当量）为1万吨/年，预计2022年7初可达到规划产能。康隆达通过受让泰安欣昌100%财产份额将持有非洲马里Bougouni的锂辉石矿项目7.23%股权，Bougouni锂矿项目矿产资源总量为2,131万吨，氧化锂平均品位为1.11%，对应氧化锂23.65万吨，锂金属12.79万吨。 ◼ 风险提示：相关标的收购不成功或进度不及预期；锂矿产能建设不及预期；锂盐产能不及预期。 fZnZhVxX8XeUmMpMaQ9RbRsQmMpNmOlOrRyQlOqRqQ7NmNrMvPnPpPvPrQmQ 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 导读 .............................................................................................................................................. 5 1. 未来股份：拟收购瑞福锂业、新疆东力进军锂资源及锂盐加工环节 ........................... 5 1.1 瑞福锂业：具备锂辉石与锂云母提取制备电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂 ...... 5 1.2 新疆东力：核心资产持有“新疆阿克塔斯锂矿”的探矿权和采矿权 ...................... 6 2. 金圆股份：收购锂源矿业等海内外锂资源，拟收购和锂锂业布局锂盐加工行业 ....... 8 2.1 辰宇矿业：拥有吉布茶卡盐湖硼镁矿采矿许可证 .................................................. 8 2.2 和锂锂业：盐湖提锂深加工企业 .............................................................................. 9 2.3 锂源矿业：核心资产持有捌千错盐湖矿区采矿权 .................................................. 9 2.4 Laguna Caro：阿根廷优质锂矿项目 ......................................................................... 10 3. 天铁股份：收购昌吉利切入锂盐加工环节，收购西藏中鑫布局上游锂资源 ............. 11 3.1 昌吉利：烷基锂行业的细分龙头 ............................................................................ 11 3.2 西藏中鑫：核心资产持有“那曲班戈县班嘎错、（3湖）”采矿权 ........................ 12 4. 康隆达：收购天成锂业布局锂盐加工环节，收购泰安欣昌布局上游锂资源 ............. 13 4.1 天成锂业：专业从事硫酸锂溶液提炼的生产加工企业 ........................................ 14 4.2 泰安欣昌：间接持有非洲马里Bougouni的锂辉石矿项目权益 ........................... 14 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：瑞福锂业股权架构 ........................................................................................................... 6 图2：新疆和田县阿克塔斯原矿中主要组成矿物的定量结果 ............................................... 7 图3：2021年11月第一次收购完成后锂源矿业股权架构 .................................................... 9 图4：昌吉利近期并表后营业收入 ......................................................................................... 11 图5：昌吉利扣非后净利润及业绩承诺完成率 ..................................................................... 11 图6：股权转让完成后西藏中鑫股权结构 ............................................................................. 12 图7：康隆达目前持有天成锂业33.33%的股权 ................................................................... 14 图8：收购完成后泰安欣昌股权结构 ..................................................................................... 15 表1：收购标的瑞福锂业近期财务状况（未经审计，单位：百万元） ............................... 5 表2：收购标的新疆东力近期财务状况（未经审计，单位：百万元） ............................... 6 表3：新疆和田县阿克塔斯锂矿基本环境 ............................................................................... 7 表4：锂源矿业矿业权相关信息 ............................................................................................. 10 表5：阿根廷Laguna Caro锂矿基本环境及矿石资源储量 ................................................... 10 表6：收购标的西藏中鑫近期财务状况（经审计，单位：百万元） ................................. 12 表7：西藏中鑫矿业权相关信息 ............................................................................................. 13 表8：收购标的天成锂业近期财务状况（2019年未经审计，单位：百万元） ................ 14 表9：Bougouni锂辉石矿项目具体矿产资源......................................................................... 15 行业专题报告 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 导读 在碳中和的大趋势下，全球已进新的一轮能源革命，可再生能源迎来投资大时代。其中，与碳中和直接相关的新能源电池、光伏、风电、储能等行业迎来大爆发。作为本轮能源革命的核心因素之一，锂资源被认为是“21世纪绿色高能金属”和“白色石油”，被广泛应用于新能源电池、储能系统、电子产品等行业。随着下游需求的持续爆发，全球“锂资源抢夺战”愈演愈烈，资本争相布局上游锂矿资源。参与者不仅有锂电产业链上的相关企业，同时，众多“跨界”企业进军“锂”赛道也获得了资本市场的高度关注。借此机会，从产业的视角，我们按照时间倒序的顺序，梳理了2022年以来通过收并购相关锂矿资源、锂盐加工标的从而成为“锂”赛道的新进入者。 1. 未来股份：拟收购瑞福锂业、新疆东力进军锂资源及锂盐加工环节 根据2022年7月30日发布的《上海智慧未来医疗服务股份有限公司重大资产购买预案》，未来股份拟以支付现金的方式向王明悦、亓亮、济南骏华收购其所持有的瑞福锂业的70.00%股权、向和田瑞福收购其所持有的新疆东力的70.00%股权。交易双方已经于2022年7月29日签署附