锂盐业务发力，2022H1业绩如期高增

事件：8.9日公司发布中期业绩报告，22H1实现营收64.14亿元，同比+110.5%；归母净利润22.63亿元，同比+647.6%；扣非归母净利润21.83亿元，同比+798.6%。对应22Q2实现营收37.83亿元，同比+123.5%，环比+43.8%；归母净利润14.52亿元，同比+713.0%，环比+79.0%；扣非归母净利润14.14亿元，同比+822.8%，环比+83.9%。 锂盐量价齐升，盈利能力大增：公司把握住了锂电快速发展的态势，报告期内碳酸锂业务盈利能力飞速提升。2022年上半年，公司实现碳酸锂销量7380吨，同比增长3 5.46%；实现营业收入30.21亿元，同比增长685.41%；归属于上市公司股东净利润2 1亿元，同比增长1846.05%。根据测算，公司二季度碳酸锂单吨售价与单吨净利分别为41.8万元/吨、29.6万元/吨，创历史新高。公司定价采用月度平均价，价格随行就市，二季度百川电池级碳酸锂现货均价（不含税）为42.7万元/吨，基本与公司售价持平。 产能规划建设有序进行：公司在建项目主要包括二期2万吨电池级碳酸锂项目以及配套的180万吨选矿项目。目前2万吨锂盐产能中第一条1万吨生产线已经投产并接近设计产能，第二条生产线目前在投料测试阶段。与之配套的180万吨选矿项目目前也已进入建设收尾阶段，正在进行设备安装调试。上述项目全部投产后，公司将具备年产3万吨碳酸锂采选冶一体化产能。此外，为了进一步提升锂矿石处理能力，奠定公司锂电新能源业务下阶段发展的基础，公司还规划了300万吨/年的选矿项目。项目拟建设2条150万吨生产线，预计2023年建成投产。 特钢业务承压但影响有限：2022年国内外经济下行压力颇高，再加上疫情催化，钢铁行业整体生产销售受到影响。在行业承压的背景下，公司特钢板块业绩同比有所下滑。 报告期内公司特钢业务实现营业收入33.9亿元，同比增长27.44%；归属于上市公司股东净利润1.6亿元，同比降低17.13%。截至2022上半年，公司特钢业务贡献仅占总净利润的7%，对整体业绩影响较小。 投资建议：目前碳酸锂需求复苏预期不断增强，电动车排产环比逐月递增，下游询价更加积极。与此同时，Pilbara第八次拍卖价格重回历史高点，锂价看涨预期进一步提升。考虑到碳酸锂供需持续偏紧，价格高位企稳，我们上调碳酸锂价格假设至45万元/吨。此前预计2022-24年归母净利润为56.43/60.50/69.04亿元，调整后预计202 2-24年归母净利润为64.67/60.64/69.11亿元，对应PE为9.9/10.6/9.3倍，维持“买入“评级。 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期风险、锂价超预期下跌风险、需求测算偏差风险、产能投放不及预期风险、不锈钢棒线材供给恶化从中低端市场蔓延至高端市场风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。 图表1：财务预测