有色金属小组五矿期货 商品研究2022/08/08 有色金属早报五矿期货视点：王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com 铜：上周铜价震荡微跌，伦铜收跌0.45%至7889美元/吨，沪铜主力收至60760元/吨，上半周地缘局势引起风险偏好降低铜价回落，下半周欧洲能源供应不足引发的减产担忧支撑价格回升。产业层面，上周三大交易所库存减少0.4万吨，其中上期所库存减少0.2至3.5万吨，LME库存减少0.2至12.9万吨，COMEX库存减少0.1至5.5万吨。上海保税区库存减少0.5万吨，上周国内铜现货进口窗口维持开启，洋山铜溢价略升，保税区货物流入增多。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水8美元/吨；国内上海地区现货升水下调至240元/吨，货源流出增多及需求转弱是主因。废铜方面，上周国内精废价差620元/吨，废铜替代优势不高。进出口方面，7月我国进口未锻造铜及铜材46.4万吨，环比下滑13.7%，同比增9.4%。价格层面，美国7月失业率走低，但随着原油价格下跌，通胀压力减轻，美联储进一步大幅收紧预期不强，产业面精炼铜低库存状态持续，关注欧盟能源短缺对供应的影响，总体预计铜价震荡反弹。本周沪铜主力运行区间参考：59000-62500元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com罗友，CFA从业资格号：F3000826投资咨询号：Z00122850755-23375122luoy@wkjyqh.com钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com镍：截至周五，LME镍库存周减180吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌6%，沪镍主力合约价格周涨3.36%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报180400～184200元/吨，俄镍现货对09合约升水7000元/吨，金川镍现货升水7250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存增1891吨，我的有色网统计保税区库存增700吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面改善程度有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供应收缩下需求复苏，但成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。铝：随着美联储加息未超预期的落地，大宗商品全线反弹，铝价也跟随大幅上涨。进入8月后，铝锭消费逐渐开始进入淡季后的走弱趋势，整体供应基本面较上月初没有太大的变化，因此后续我们预计铝锭的累库趋势将会持续。需要注意的是，尽管国内房地产市场持续低迷，但不排除国家出台相关的强有力刺激政策来解决近期愈演愈烈的烂尾楼断贷问题。在国家没有出台明确政策的情况下，我们整体仍然对铝维持偏空观点，参考运行区间：17500-19000 。 海外参考运行区间：2300美元-2600美元。锡：半导体行业协会 (SIA) 宣布，2022 年第二季度全球半导体销售额总计 1525 亿美元，比2021 年第二季度增长 13.3%，比 2022 年第一季度增长 0.5%。2022 年 6 月的销售额为 508亿美元，环比下降 1.9%。据ICinsights报道，由于内存芯片价格急剧下滑，6月份IC市场出现了前所未有的下滑。ICinsights指出，据 WEMA、SIA 和 WSTS 可追溯至 1976 年的数据，IC 市场今年 6 月份首次出现连续销售下滑。通常，6 月份 IC 销售的高个位数或两位数销售增长模式.即使在之前最疲软的一年（1985 年），6 月份的 IC 销售额也增长了 1%。直到今年，6 月份的IC 销售额才出现下降。后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，参考运行区间：180000-210000 。锌：伦锌收涨至3470美元/吨。沪锌主力合约大涨4.06%，收至24600元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于24810-24910元/吨区间内，均价为24860元/吨，较上一交易日增680元/吨，随着锌价格大涨，下游采买畏高情绪较重，锌锭现货市场成交一般。LME锌库存73925吨，较上一交易日增加3925吨，库存回升。供应上，欧洲冶炼产能释放受能源掣肘，在当前伦锌库存处于绝对低位的情况下，嘉能可点燃市场供应担忧。国内，精炼锌的供应状况也不容乐观，国内部分矿山品味下滑加上下半年新增矿山项目增量较小，精炼锌供应维持偏紧。在宏观悲观情绪暂时释放后，供应端的矛盾是现阶段锌价的支撑。沪锌运行价格中枢上移，走势震荡偏强，合约参考运行区间24000-25000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜128600(975)3470026.98%(8.00)34768(7899)4603(250)43039169561959907.807.667.75364铝289125(1550)13432546.46%7.75175792(7565)61205157440653411426(70)3407.677.608.18(1230)锌7392539254010054.24%106.0088896284557757(6623)24695215350609156.836.938.03(4293)铅38875038759.97%24.7560056538355015(2017)866573346(110)(55)7.217.358.41(2540)镍57624(276)814814.14%(65.00)3632(1042)93730128743143476.75076.76722.36942.8667近月美元兑人民币即期USDCNY即期2022年8月8日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2022年8月5日空连一沪铜近月2022年8月5日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2022年8月8日沪锌1000020000300004000050000600007000080000900003000080000130000180000230000280000330000380000430000480000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000SHFE铝库存期货库存-1500-500500150025003500450055006500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000002500003000003500004000004500005000005500006000006500007000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07LME收盘价14001900240029003400390044002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07LME收盘价 铅锌镍050000100000150000200000250000SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-300-200-1000100200300400500600(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001200001400001600001800002000002200002400002600002800001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-100-500501001502002