动力负极新星，向上游布局渐成

中科电气是一家以动力负极材料业务为主的公司，近年来持续加码负极材料业务，进入新的发展时期。2022Q1归母净利润为1.29亿元，同比增长91.25%，扣除非经常性损益后的净利润1.40亿元，同比增长117.38%。公司积极布局石墨化产能，同时向上游焦类原材料延伸，目前公司相关新增产能建设项目正按计划积极推进，待全部建设完成后，公司负极材料石墨化加工产能将具备39.5万吨/年（含参股子公司集能新材料石墨化加工产能3万吨/年）。公司绑定客户，产能大扩张，目前公司相关新增产能建设项目正按计划积极推进，待全部建设完成后，公司负极材料产能将具备34-35万吨/年。我们预计公司2022-2024年分别实现营收50.89、66.24、90.74亿元，同比增长分别为132%、30%、37%；实现归母净利润6.90、12.18、16.82亿元，同比增长分别为89%、77%、38%。首次覆盖给予“买入”评级。

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