报告标题:风暴眼的平静:全球经济衰退下的投资策略
报告正文:全球经济衰退的风暴已经若隐若现,市场已行至风暴的中心。在美联储大幅加息的风暴中,需求泡沫被刺破,市场已行至风暴的中心,在享受风暴眼平静环境的同时,不要忘记外围的风暴正在缓步而来。目前市场已行至紧缩与衰退的风暴眼,平静之中成长胜率更优。短期来看,有三大要素支撑成长有着更高的胜率表现:一是美债收益率整体接近顶部,估值压力暂缓;二是国内受制于地产和保就业,货币政策易松难紧;三是政治局会议弱化经济增长目标,实体经济回报率下降更有利于成长表现。但值得注意的是,市场过早的预期美联储政策转向,将使得美联储抗击通胀更为艰难,为了扭转市场预期,美联储或将不得不采取更为激进的加息措施,因此整体节奏会有反复,震荡中寻找机遇。中长期来看,为抗击通胀,需求泡沫必被刺破将是主要逻辑线,紧缩与衰退的风暴愈演愈烈,内需为主的板块仍是中长期需关注的焦点。未来半年到一年,局部地区系统性风险发生可能性较大的背景下,食品饮料、生物医药、军工、生猪产业链、种业以及风险释放后的银行都可重点关注。紧缩与衰退的风暴远未结束,商品价格仍有下跌空间,美元将继续上行,在美联储紧缩没有转向的情况下,美债的长短端倒挂预计将成为常态。