风暴眼的平静

报告标题：风暴眼的平静：全球经济衰退下的投资策略

报告正文：全球经济衰退的风暴已经若隐若现，市场已行至风暴的中心。在美联储大幅加息的风暴中，需求泡沫被刺破，市场已行至风暴的中心，在享受风暴眼平静环境的同时，不要忘记外围的风暴正在缓步而来。目前市场已行至紧缩与衰退的风暴眼，平静之中成长胜率更优。短期来看，有三大要素支撑成长有着更高的胜率表现：一是美债收益率整体接近顶部，估值压力暂缓；二是国内受制于地产和保就业，货币政策易松难紧；三是政治局会议弱化经济增长目标，实体经济回报率下降更有利于成长表现。但值得注意的是，市场过早的预期美联储政策转向，将使得美联储抗击通胀更为艰难，为了扭转市场预期，美联储或将不得不采取更为激进的加息措施，因此整体节奏会有反复，震荡中寻找机遇。中长期来看，为抗击通胀，需求泡沫必被刺破将是主要逻辑线，紧缩与衰退的风暴愈演愈烈，内需为主的板块仍是中长期需关注的焦点。未来半年到一年，局部地区系统性风险发生可能性较大的背景下，食品饮料、生物医药、军工、生猪产业链、种业以及风险释放后的银行都可重点关注。紧缩与衰退的风暴远未结束，商品价格仍有下跌空间，美元将继续上行，在美联储紧缩没有转向的情况下，美债的长短端倒挂预计将成为常态。