流动性跟踪周报：本周资金利率普遍下行，R001成交量突破6万亿

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20220806 本周资金利率普遍下行，R001成交量突破6万亿 2022年08月06日 ➢ 下周（8月8日至8月12日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元，国库定存到期400亿元； （2）政府债净缴款-541亿元，低于本周政府债净缴款（2539亿元）； （3）同业存单到期5099亿元，高于本周同业存单到期额（2366亿元）。 ➢ 本周（8月1日至8月5日）公开市场情况： 本周央行净回笼60亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期规模160亿。下周7天期逆回购到期共计100亿元，国库定存到期400亿元。 ➢ 本周货币市场利率变动： 本周（8月1日-8月5日）货币市场利率普遍下行：（1）DR001利率下行26bp至1%，DR007下行34bp至1.3%，R001下行33bp至1.1%，R007下行27bp至1.4%；（2）1月期CD利率下行3bp至1.6%，3月期CD利率下行8bp至1.8%，6月期CD利率下行9bp至1.97%，9月期CD（股份行）利率下行32bp至1.8%，1年期CD（股份行）利率下行25bp至1.9%。 本周银行间质押式回购成交额日均为68360亿元，比上周增加9211亿元。其中，R001日均成交额61734亿元，平均占比90.3%；R007日均成交5510亿元，平均占比8.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13623亿元，比上周减少27亿元，其中，GC001日均成交额11255亿元，占比82.7%，GC007日均成交额1758亿元，占比12.8%。 ➢ 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行3535亿元，净融资1016亿元，对比上周（主要银行同业存单发行4260亿元，净融资153亿元），发行规模下降，净融资额上升。其中，城商行、1年期存单发行占比最高，分别为46%、74%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、87%、83%。 同业存单发行利率普遍下行，农商行、9月期发行利率降幅最大，均下行32bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行28bp至28bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行9bp至66bp。此外，股份行1年期存单与R007的利差下行1.5bp至44bp，股份行1年期存单与R001的利差下行24bp至78bp，“1Y CD – 1Y MLF”利差下行25bp至-97bp。 ➢ 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行，9月期、农商行、AAA等级同业存单的收益率降幅最大，分别下行14bp、17bp、13bp。 主体利差方面，本周国有行与股份行利差上行0.97bp至-1.3bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差收窄4bp至71bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）利差上行6bp至28bp。此外，“1Y CD -1Y MLF”利差下行25bp至-97bp，“1Y CD-10Y国债”利差下行15bp至-83bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.转债行业研究系列：银行业转债深度梳理-2022/08/05 2.可转债打新系列：京源转债：火电水处理行业优势企业-2022/08/04 3.可转债打新系列：火星转债：厨房电器行业领先企业-2022/08/04 4.可转债打新系列：欧22转债：综合型整体家居行业龙头企业-2022/08/04 5.城投择券专题：积极关注承接专项债的城投平台-2022/08/03 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 本周及下周公开市场操作情况 .................................................................................................................................. 5 4 本周货币市场利率变动 ............................................................................................................................................. 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（8月8日至8月12日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元，国库定存到期400亿元； （2）政府债净缴款-541亿元，低于本周政府债净缴款（2539亿元）； （3）同业存单到期5099亿元，高于本周同业存单到期额（2366亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 6-7月的月度超储率预测如下。其中6月各科目数据均采用央行公布值，季初超储、7月、8月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《政治局会议后，8月资金面怎么看？》 7-8月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 本周及下周公开市场操作情况 本周（8月1日-8月5日），央行净回笼60亿元，其中，7天期逆回购投放规模为100亿，到期规模160亿。 下周（8月8日至8月12日），7天期逆回购到期合计100亿元，国库定存到期400亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 本周货币市场利率变动 本周（8月1日-8月5日）货币市场利率普遍下行： （1）DR001利率下行26bp至1 %，DR007下行34bp至1.3%，R001下行33bp至1.1%，R007下行27bp至1.4%，GC001下行22bp至1.6%，GC007下行7bp至1.6%。 （2）同业存单发行利率普遍下行，其中1月期CD利率下行3bp至1.6%，3月期CD利率下行8bp至1.8%，6月期CD利率下行9bp至1.97%，但9月期CD（股份行）利率下行32bp至1.8%，1年期CD（股份行）利率下行25bp至1.9%。 本周银行间质押式回购成交额日均为68360亿元，比上周增加9211亿元。其中，R001日均成交额61734亿元，平均占比90.3%；R007日均成交5510亿元，平均占比8.1%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为13623亿元，比上周减少27亿元，其中，GC001日均成交额11255亿元，占比82.7%，GC007日均成交额1758亿元，占比12.8%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 周度变化（ ） 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 图7：CNH HIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%） 图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周度均值 天 周度均值