流动性跟踪周报：本周资金利率下行，下周MLF到期5000亿元

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20221015 本周资金利率下行，下周MLF到期5000亿元 2022年10月15日 ➢ 下周（10.17-10.21）资金面关注因素： （1）逆回购到期290亿元，MLF到期5000亿元； （2）政府债净缴款2860亿元，高于本周（10.8-10.14）政府债净缴款（151亿元）； （3）同业存单到期5100亿元，高于本周（10.8-10.14）同业存单到期额（3707亿元）。 ➢ 本周（10.8-10.14）公开市场情况： 央行公开市场净投放-9390亿元。其中，7天期逆回购投放规模为290亿元，到期规模5210亿元；14天期逆回购到期规模为4470亿元。 ➢ 本周（10.8-10.14）货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行88.8bp至1.1%，DR007下行61.7bp至1.5%，R001下行83.6bp至1.2%，R007下行56.3bp至1.6%；（2）1月期CD利率下行12.4bp至1.6%，3月期CD利率下行2.2bp至1.9%，6月期CD利率下行19.9bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行9.2bp至2.1%，1年期CD（股份行）利率上行0.3bp至2.0%。 银行间质押式回购成交额日均为51724亿元，比节前（9.26-9.30）增加2001亿元。其中，R001日均成交额46677亿元，平均占比90.8%；R007日均成交4112亿元，平均占比7.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15436亿元，比节前（9.26-9.30）增加646亿元，其中，GC001日均成交额12683亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1925亿元，占比11.3%。 ➢ 本周（10.8-10.14）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3159亿元，净融资额为-628亿元，对比节前（9.26-9.30）主要银行同业存单发行2726亿元，净融资额为-683亿元，发行规模与净融资额上升。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为34%、58%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、80%、76%。 同业存单发行利率走势分化，城商行、6月期发行利率降幅最大，分别下行13.3bp和19.9bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行24.2bp至20.7bp；期限利差方面，1Y-3M发行利差下行26.6bp至36.6bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差上行68.7bp至41.4bp，股份行1Y CD与R001的利差下行16.8bp至80.0bp，“1Y CD–1Y MLF”利差上行0.3bp至-72.4bp。 ➢ 本周（10.8-10.14）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率走势分化，其中3月期、农商行、AA+级同业存单的收益率升幅最大，分别上行7.7bp、2.6bp、3.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行利差上行1.2bp至11.3bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差上行43.4bp至51.0bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差下行2bp至23.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行0.3bp至-72.4bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行7.6bp至-68.5bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：东杰转债：智能物流装备龙头企业-2022/10/13 2.可转债打新系列：金沃转债：服务知名轴承厂商的轴承套圈供应商-2022/10/13 3.土地市场跟踪系列专题：2022Q3，土地市场表现如何？-2022/10/13 4.可转债打新系列：莱克转债：清洁行业领先企业-2022/10/13 5.可转债打新系列：麦米转2：电气控制和节能领域杰出的方案提供者-2022/10/12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（10.17-10.21）资金面关注因素有： （1）逆回购到期290亿元，MLF到期5000亿元； （2）政府债净缴款2860亿元，高于本周（10.8-10.14）政府债净缴款（151亿元）； （3）同业存单到期5100亿元，高于本周（10.8-10.14）同业存单到期额（3707亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；数据统计考虑国庆调休；统计剔除储蓄国债。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 8-10月的月度超储率预测如下。其中8月数据采用央行公布值，9、10月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 9月、10月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 单位：亿元9.13-9.169.19-9.239.26-9.3010.8-10.14公开市场净投放-20205208680-9390 逆回购-209208680-9390 MLF/TMLF-2000000 国库定存0-40000减：财政收支差额-1865-2331-23311524减：政府债净缴款12385512052-461减：缴准123815481548-1944减：缴税01142300变动合计-2632-106717412-8509 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 本周（10.8-10.14），公开市场净投放-9390亿元。其中，7天期逆回购投放规模为290亿元，到期规模5210亿元；14天期逆回购到期规模为4470亿元。 下周（10.17-10.21），7天期逆回购到期合计290亿元，MLF到期5000亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 本周（10.8-10.14）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行88.8bp至1.1%，DR007下行61.7bp至1.5%，R001下行83.6bp至1.2%，R007下行56.3bp至1.6%，GC001下行172.7bp至1.6%，GC007下行176.2bp至1.6%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率下行12.4bp至1.6%，3月期CD利率下行2.2bp至1.9%，6月期CD利率下行19.9bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率上行9.2bp至2.1%，1年期CD（股份行）利率上行0.3bp至2.0%。 银行间质押式回购日均成交额为51724亿元，比节前（9.26-9.30）增加2001亿元。其中，R001日均成交额46677亿元，平均占比90.8%；R007日均成交4112亿元，平均占比7.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15436亿元，比节前（9.26-9.30）增加646亿元，其中，GC001日均成交额12683亿元，占比83.6%，GC007日均成交额1925亿元，占比11.3%。 图5：本周（10.8-10.14）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院