流动性跟踪周报：节前资金利率上行，下周逆回购到期23060亿元

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20230127 节前资金利率上行，下周逆回购到期23060亿元 2023年01月27日 ➢ 1.28-2.3资金面关注因素： （1）逆回购到期23060亿元；（2）政府债净缴款1199亿元，低于前一周（1.16-1.20）政府债净缴款4892亿元；（3）同业存单到期2433亿元，低于前一周（1.16-1.20）同业存单到期额5036亿元。 ➢ 1.16-1.20公开市场情况： 公开市场净投放20450亿元。其中，7天期逆回购投放规模为5470亿元，到期规模1890亿元；14天期逆回购投放规模为16080亿元，到期规模0亿元；MLF投放规模为7790亿元，到期规模7000亿元。 ➢ 1.16-1.20货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行44.1bp至1.7%，DR007上行13.9bp至2.0%，R001上行32.8bp至1.7%，R007上行2.1bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行9.4bp至2.5%，3月期CD利率上行3.4bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行7.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行1.5bp至2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为48963亿元，比1.9-1.13减少20354亿元。其中，R001日均成交额36678亿元，平均占比69.1%；R007日均成交1365亿元，平均占比4.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14913亿元，比1.9-1.13减少819亿元。其中，GC001日均成交额12097亿元，占比81.4%，GC007日均成交额1617亿元，占比10.6%。 ➢ 1.16-1.20同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3269亿元，净融资额为-1279亿元，对比1.9-1.13主要银行同业存单发行4251亿元，净融资额934亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、9月期存单发行占比最高，分别为41%、24%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、81%、82%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率上行1.5bp，农商行发行利率下行10.3bp。各期限发行利率有所分化，1月期CD（股份行）利率上行9.4bp，6月期CD（股份行）利率下行0.2bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行1.4bp至21.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行1.5bp至33.3bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差下行0.7bp至57.7bp，1Y CD与R001的利差下行31.3bp至86.5bp，“1Y CD-1年期 MLF”利差上行1.5bp至-16.7bp。 ➢ 1.16-1.20同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率下行12.8bp，农商行同业存单收益率上行2.7bp，AAA级同业存单收益率下行2.5bp。 主体利差方面，国有行与股份行1年期存单利差下行0.5bp至-2.2bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差上行10.3bp至37.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差下行1.0bp至27.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行2.7bp至-15.6bp，“1Y CD-10Y 国债”利差下行0.5bp至-33.9bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.信用研究系列：“信用主体收益率曲线”的编制与应用-2023/01/27 2.利率债周度跟踪20230126：下周地方债发行2503亿元-2023/01/26 3.高频数据跟踪周报20230126：节前物价上涨，生产节奏放缓-2023/01/26 4.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：江苏（苏北篇）-2023/01/26 5.土地市场跟踪系列专题：2022，土地市场和房企拿地情况如何？-2023/01/24 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 1.28-2.3资金面关注因素有： （1）逆回购到期23060亿元； （2）政府债净缴款1199亿元，低于前一周（1.16-1.20）政府债净缴款4892亿元； （3）同业存单到期2433亿元，低于前一周（1.16-1.20）同业存单到期额5036亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；1月28日含春节期间的到期数据。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 2022年11-12月、2023年1月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2022年12月、2023年1月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 单位：亿元2022年11月2022年12月2023年1月外汇环比636-100-200对其他存款性公司债权环比-2938555246减：M0环比1323496016600减：政府存款环比-1146-147916500减：缴准-2741000-22000变动合计703125863946当月超储363094889652841超储基数250699725232782555241超储率1.45%1.94%2.07%单位：亿元2022.12.26-12.302023.1.3-1.62023.1.9-1.132023.1.16-1.20公开市场净投放9750-13520213020450 逆回购9750-13520213020450 MLF/TMLF0000 国库定存0000减：财政收支差额-4100136613661366减：政府债净缴款130606004892减：缴准227-4889-4889-4889减：缴税00022044变动合计12316-99975053-2963 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 1.16-1.20，公开市场净投放20450亿元。其中，7天期逆回购投放规模为5470亿元，到期规模1890亿元；14天期逆回购投放规模为16080亿元，到期规模0亿元；MLF投放规模为7790亿元，到期规模7000亿元。 1.28-2.3，7天逆回购到期5470亿元，14天期逆回购到期17590亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 1.16-1.20货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行44.1bp至1.7%，DR007上行13.9bp至2.0%，R001上行32.8bp至1.7%，R007上行2.1bp至2.0%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行9.4bp至2.5%，3月期CD利率上行3.4bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行7.8bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行1.5bp至2.6%。 1.16-1.20银行间质押式回购成交额日均为48963亿元，比1.9-1.13减少20354亿元。其中，R001日均成交额36678亿元，平均占比69.1%；R007日均成交1365亿元，平均占比4.6%。 1.16-1.2