流动性跟踪周报：下周逆回购到期11690亿元

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20230701 下周逆回购到期11690亿元 2023年07月01日 ➢ 7.3-7.7资金面关注因素： （1）逆回购到期11690亿元；（2）政府债净缴款-943亿元，高于6.26-6.30政府债净缴款1891亿元；（3）同业存单到期1364亿元，低于6.26-6.30同业存单到期额5832亿元。 ➢ 6.26-6.30公开市场情况： 公开市场净投放5570亿元。其中，7天期逆回购投放规模为9730亿元，到期规模4160亿元。 ➢ 6.26-6.30货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行3.4bp至1.4%，DR007上行21.1bp至2.2%，R001上行78.1bp至2.2%，R007上行107.1bp至3.1%；（2）存单发行利率：1月期CD利率下行2.5bp至2.1%，3月期CD利率下行17.9bp至2.1%，6月期CD利率上行22.0bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行1.3bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行3.3bp至2.4%。 银行间质押式回购成交额日均为64365亿元，比6.19-6.25增加4043亿元。其中，R001日均成交额52504亿元，平均占比81.9%；R007日均成交11106亿元，平均占比17.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17506亿元，比6.19-6.25增加1475亿元。其中，GC001日均成交额14771亿元，占比84.9%，GC007日均成交额1718亿元，占比9.4%。 ➢ 6.26-6.30同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5660亿元，净融资额为-106亿元，对比6.19-6.25主要银行同业存单发行5569亿元，净融资额2005亿元，发行规模增加，净融资额减少。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为33%、38%；农商行、3月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为97%、88%、87%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、国有行、农商行发行利率分别下行3.3bp、3.2bp、2.5bp，城商行发行利率上行20.9bp。各期限的发行利率有所分化，6月期、9月期CD（股份行）利率分别上行22.0bp、1.3bp，1月期、3月期、1年期CD（股份行）利率分别下行2.5bp、17.9bp、3.3bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行24.2bp至39.3bp；期限利差方面，1Y-3M利差上行7.2bp至30.5bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差下行110.5bp至-77.2bp，1Y CD与R001的利差下行81.4bp至17.1bp，“1Y CD-1年期 MLF”利差下行3.3bp至-29.5bp。 ➢ 6.26-6.30同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率下行2.7bp，6月期同业存单收益率上行1.4bp，AAA级同业存单收益率下行5.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.7bp至11.4bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差上行39.2bp至50.6bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行3.0bp至26.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差下行2.8bp至-30.7bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行0.8bp至-29.2bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 郎赫男 执业证书： S0100122090052 电话： 15618988818 邮箱： langhenan@mszq.com 相关研究 1.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：浙江（宁波都市区篇）-2023/07/01 2.利率专题：历史上的三季度债市-2023/07/01 3.2023年债市中期策略：行走在预期和现实的交织中-2023/06/27 4.可转债打新系列：纽泰转债：汽车悬架系统零部件知名供应商-2023/06/27 5.可转债打新系列：海泰转债：汽车注塑模具行业领先供应商-2023/06/26 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................. 3 2 超储情况跟踪 ........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 9 5.1 同业存单一级市场跟踪 ...................................................................................................................................................................... 9 5.2 同业存单二级市场跟踪 .................................................................................................................................................................... 12 6 风险提示 ............................................................................................................................................................... 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 hZlYiUkZbWjZ8VjZ6M9RaQnPmMpNmPiNmMqPlOpPnM8OsQoMNZoPqRwMnMwP固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 7.3-7.7资金面关注因素有： （1）逆回购到期11690亿元； （2）政府债净缴款-943亿元，高于6.26-6.30政府债净缴款1891亿元； （3）同业存单到期1364亿元，低于6.26-6.30同业存单到期额5832亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 我们预测2023年6月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年6月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 6.26-6.30，公开市场净投放5570亿元。其中，7天期逆回购投放规模为9370亿元，到期规模4160亿元。 7.3-7.7，7天逆回购到期11690亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场跟踪 6.26-6.30货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行3.4bp至1.4%，DR007上行21.1bp至2.2%，R001上行78.1bp至2.2%，R007上行107.1bp至3.1%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率下行2.5bp至2.1%，3月期CD利率下行17.9bp至2.1%，6月期CD利率上行22.0bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行1.3bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行3.3bp至2.4%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：6.30 9M CD、6.25 GC001、GC007数据缺失，以前值代替。 周度变化（ ） 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-80BP、-10BP至1.23%、1.91%； （4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-56BP、-27BP至2.01%、2.64%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 图7：CNH HIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-4BP、-3BP至2.06%、2.50%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-38.1BP、-39.3BP