流动性跟踪周报：本周资金利率普遍下行，隔夜回购成交量上升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20230107 本周资金利率普遍下行，隔夜回购成交量上升 2023年01月07日 ➢ 下周（1.9-1.13）资金面关注因素： （1）逆回购到期1270亿元；（2）政府债净缴款200亿元，高于本周（1.3-1.6）政府债净缴款0亿元；（3）同业存单到期3061亿元，高于本周（1.3-1.6）同业存单到期额807亿元。 ➢ 本周（1.3-1.6）公开市场情况： 公开市场净回笼16010亿元。其中，7天期逆回购投放规模为570亿元，到期规模9440亿元；14天期逆回购投放规模为0亿元，到期规模7140亿元。 ➢ 本周（1.3-1.6）货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行148.7bp至0.5%，DR007下行88.8bp至1.5%，R001下行169.6bp至0.7%，R007下行87.9bp至1.9%； （2）1月期CD利率下行42.0bp至2.2%，3月期CD利率下行30.6bp至2.5%，6月期CD利率下行34.1bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率下行3.4bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行20.0bp至2.4%。 银行间质押式回购成交额日均为65083亿元，比上周（12.26-12.30）增加30080亿元。其中，R001日均成交额57797亿元，平均占比88.6%；R007日均成交5813亿元，平均占比9.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17119亿元，比上周（12.26-12.30）增加1349亿元。其中，GC001日均成交额13900亿元，占比81.5%，GC007日均成交额2309亿元，占比13.2%。 ➢ 本周（1.3-1.6）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行1100亿元，净融资额为214亿元，对比上周（12.26-12.30）主要银行同业存单发行3669亿元，净融资额1280亿元，发行规模和净融资额均下降。城商行、1M存单发行占比最高，分别为38%、46%；国有行、1月期、AA+级存单的发行成功率最高，分别为91%、90%、88%。 同业存单各主体发行利率普遍下行，股份行发行利率下行20.0bp，城商行发行利率下行40.7bp。各期限发行利率普遍下行，1月期CD（股份行）利率下行42.0bp，1年期CD（股份行）利率下行20.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行28.9bp至24.3bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行17.3bp至36.0bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差上行204.4bp至49.1bp，1Y CD与R001的利差下行16.7bp至168.1bp，“1Y CD-1年期 MLF”利差下行20.0bp至-35.0bp。 ➢ 本周（1.3-1.6）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化，其中，1月期同业存单收益率上行100.7bp，农商行同业存单收益率下行6.7bp，AAA级同业存单收益率上行7.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行3.1bp至10.6bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差下行93.7bp至29.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差下行8.0bp至7.0bp。此外，1Y CD–1Y MLF”利差下行3.6bp至-23.5bp，“1Y CD-10Y 国债”利差下行3.4bp至-31.8bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：三房转债：瓶级聚酯切片龙头企业-2023/01/06 2.信用策略系列：止跌之后，信用谁涨的快？-2023/01/04 3.城投信用事件专题：2022年，城投有哪些负面事件？-2023/01/03 4.可转债打新系列：福新转债：功能性涂布复合材料知名企业-2023/01/03 5.资金面专题：春节前资金面怎么看？-2023/01/03 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（1.9-1.13）资金面关注因素有： （1）逆回购到期1270亿元； （2）政府债净缴款200亿元，高于本周（1.3-1.6）政府债净缴款0亿元； （3）同业存单到期3061亿元，高于本周（1.3-1.6）同业存单到期额807亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 周一周二周三周四周五1月9日1月10日1月11日1月12日1月13日逆回购到期4306401602020MLF/TMLF到期 国库定存到期国债发行17002010发行3710亿净发行1169亿地方债发行1481112152发行989亿净发行980亿合计发行148111700122162合计发行4699亿合计净发行2149亿国债缴款 1700缴款1700亿净缴款-841亿地方债缴款2131481112缴款1050亿净缴款1041亿合计缴款21314811170012合计缴款2750亿合计净缴款200亿同业存单存单到期593534355695884到期3061亿政府债公开市场单位：亿元合计到期1270亿到期0亿到期0亿 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 2022年11-12月、2023年1月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2022年12月、2023年1月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 单位：亿元2022年11月2022年12月2023年1月外汇环比-300-100-200对其他存款性公司债权环比326738555246减：M0环比600300016600减：政府存款环比-846-147916500减：缴准23001000-22000变动合计913145463946当月超储365195106554801超储基数249731425135312555241超储率1.46%2.03%2.14%单位：亿元2022.12.12-12.162022.12.19-12.232022.12.26-12.302023.1.3-1.6公开市场净投放189070409750-16010 逆回购39070409750-16010 MLF/TMLF1500000 国库定存0000减：财政收支差额-4100-4100-41001366减：政府债净缴款1574121613060减：缴准227227227-4889减：缴税10405000变动合计-6216969612316-12487 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 本周（1.3-1.6），公开市场净回笼16010亿元。其中，7天期逆回购投放规模为570亿元，到期规模9440亿元；14天期逆回购投放规模为0亿元，到期规模7140亿元。 下周（1.9-1.13），7天期逆回购到期570亿元，14天逆回购到期700亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 本周（1.3-1.6）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍下行：DR001利率下行148.7bp至0.5%，DR007下行88.8bp至1.5%，R001下行169.6bp至0