美国7月非农就业数据点评：美国就业数据为何与经济数据走势背离

美国7月非农就业数据超预期，失业率和劳动参与率均小幅下降。7月新增非农就业52.8万，市场预期25.0万，前值39.8万。失业率下降0.1个百分点至3.5%，但劳动参与率下降0.1个百分点至62.1%。7月就业复苏具有较广泛的基础，主要行业就业人数均继续增加。时薪环比增速小幅下降，职位空缺率下降明显，但仍处于历史高位，劳动力市场仍然紧俏，缺口约为530万人。美国当前经济数据和劳动力市场数据走势出现一定程度的背离，一方面，GDP分项数据显示美国经济动能已明显走弱，但另一方面，美国劳动力市场仍维持强劲。两个视角可能可以解释这种走势的背离：总量视角下，过剩的劳动力需求扮演着“蓄水池”的角色，导致经济数据对劳动力市场的“传导”并不顺畅，存在一定时滞。结构视角下，房地产等利率敏感型行业就业受冲击相对较大，但新增就业主要由仍在修复的服务业贡献，而服务业是劳动力密集型行业。往后看，劳动力市场缺口的存在，使得短期内经济数据和劳动力市场数据仍可能继续出现背离，短期内经济动能的走弱，并不能及时和完全地反映到就业数据中，就业数据仍可能维持较强韧性。