申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 政策利好持续释放 畅想电池回收闭环 ——环保行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 8月1日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部印发《工业领域碳达峰实施方案》，实施方案设置了六大重点任务，其中“大力发展循环经济”重点任务提出应加强再生资源循环利用，再次强调建设动力电池回收利用体系。 政策发布后仅2天，在8月3日工信部节能与综合利用司召开的新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会中披露，下一步将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业急需标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用，持续实施行业规范管理，提高动力电池回收利用水平。  目前，针对新能源汽车废旧动力电池回收利用的管理办法，仍是沿用2018年1月26日由工信部、科技部、环保部等七部委联合印发的《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，规定了汽车生产企业承担动力蓄电池回收的主体责任，与电池生产企业、回收网点及第三方综合利用企业合作，共建电池溯源回收综合利用体系。 除了政策利好的持续释放不断推高动力电池回收热度，锂价上升也使得动力电池回收的经济性逐渐凸显，回收路线的减碳属性在双碳背景的支撑下，使得各方开始畅想通过动力电池回收形成电池领域资源闭环的前景。 动力电池回收目前多采用以金属价格加折扣系数的电池回收定价方式，能够在一定程度上保障电池回收的利润稳定。但随着电池回收热度提升及锂价的持续高位运行，电池回收折扣系数快速攀高，使得近期随镍钴价格下降有所回落的三元电池回收价格回到4万元/吨以上的高点。  通过对比2021年7月至今废旧523方形三元电池回收均价及回收产物总价值之比可以发现，除了22年3月受“妖镍”影响导致动力电池回收价格飙升之外，在其余大部分时间回收价格占镍钴锰锂可回收产物总价值的比例基本稳定在45%左右。  从2021年末开始，由于锂价的飙升显著拉动动力电池回收经济性，相较去年同期，三元电池中主要的价值成分已从钴镍转为锂镍。  同时，双碳基调下政策举措持续推高电池回收热度，动力电池回收折扣系数的持续攀升，由21年的70%-80%左右上涨至130%-140%之间。折扣系数的快速攀升使得即便钴镍金属价格在持续下降的情况下，动力电池回收价格仍处于相对高位，并于上周重回4万元/吨的水平。 投资策略：在动力电池热度高涨的情况下，我们认为其未来发展的关注重点将会是渠道与技术两方面。考虑其回收价格与金属价格挂钩的定价模式，我们推荐关注在回收领域有经验积累与技术深耕，有望持续优化回收流程与技术，进而在“固定加工费”模式下能够持续降本增效提升利润空间的公司；或者关注在回收渠道上有优势布局，进而能够稳定获得废旧电池的企业。重点关注格林美，光华科技；推荐关注天奇股份，旺能环境。 风险提示：政策推进不及预期，等。 行情回顾：  上周申万环保板块涨跌幅-3.53%，在申万一级行业中排名23/31。  子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、水务及水治理、综合环境治理五个板块涨跌幅为-1.71%，-2.59%，-4.32%，-4.96%，-5.85%。  具体个股方面，皖仪科技（13.09%）、ST龙净（7.18%）、仕净科技（6.74%）涨幅靠前；倍洁特（-13.76%）、上海洗霸（-13.97%）、*ST博天（-22.58%）跌幅较大。 评级 增持 2022年8月7日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 125 行业平均市盈率 20.8 市场平均市盈率 12.0 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：补贴就位 双碳助推 垃圾焚烧炉火旺》2022.07.17 2、《环保周报：乡镇一体利好龙头 多地政策加速循环》2022.07.10 3、《环保周报：黄河流域生态环境保护以治水为重》2022.07.03 4、《环保周报：园区集成协同增效 资源化促进水效提升》2022.06.26 环保行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 20 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：政策利好持续释放 畅想电池回收闭环 ............................................................................................................... 3 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 5 3. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 9 3.1 重要新闻 ................................................................................................................................................................... 9 3.2 公司公告 ................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 动力电池回收价格占估算镍钴锰锂可回收产物总价值之比 ........................................................................................... 4 图2： 三元电池主要回收产品价值占比 ................................................................................................................................... 4 图3： 523方形三元电池回收折扣系数 ................................................................................................................................... 5 图4： 523方形三元电池回收价格（元/吨） ........................................................................................................................... 5 图5： 申万一级行业周涨跌幅 ................................................................................................................................................. 6 图6： 申万一级行业区间（2022.7.18-2022.8.5）涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图7： 环保子板块周涨跌幅 ..................................................................................................................................................... 6 图8： 环保子版块区间（2022.7.18-2022.8.5）涨跌幅 ........................................................................................................... 6 图9： 环保细分行业周涨跌幅 ................................................................................................................................................. 7 图10： 环保细分行业区间（2022.7.18-2022.8.5）涨跌幅 ..................................................................................................... 7 图11： 本周涨跌幅前十位 ...................................................................................................................................................... 7 图12： 本周涨跌幅后十位 ...................................................................................................................................................... 7 图13： 区间涨跌幅前十位 ...................................................................................................................................................... 7 图14： 区间涨跌幅后十位 ...................................................................................................................................................... 7 图15： 环保行业近三年PE（TTM） .....................................................................................................