【光大电子|长川科技】数字测试机进入快速放量期，高端产品持续推进中内生外延，产品品类不断完善，后道测试设备平台日趋完整。公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，持续开拓高端市场，是国内为数不多的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。测试机包括大功率测试机、模拟测试机、数字测试机等；分选机包括重力式、平移式、测编一体机，拟收购转塔式完成全布局；自动化设备包括指纹模组、摄像头模组等领域的自动化生产设备；AOI光学检测设备包括晶圆光学外观检测设备、电路封装光学外观检测设备等。高研发投入，数字测试机进入快速放量期。公司每年研发费用营收占比维持在20%以上，重点研发数字测试机、探针台等相关设备，积极开拓中高端市场。公司2021年测试机收入4.9亿元，预计22-23年该业务收入13+/22+亿，其中业务增量基本来源于数字测试机，进入快速放量期。分选机高端新品不断推出，有望维持高速增长。公司分选机产品包括重力式、平移式、测编一体机，拟收购转塔式（间接控股EXIS）完成全布局。传统分选机业务会受到行业景气周期的影响，但公司持续推出三温分选机等高端新品，有望维持高速增长。我们预计该业务收入21-23年分别为4.5/8/11亿，22-23年同比增速80%/40%。AOI设备全球领先，形成良好协同作用。公司19年完成了对STI的收购，其2D/3D高精度光学检测技术（AOI）位居行业前列，与德州仪器、安靠、三星、日月光、美光、力成等多家国际IDM和封测厂商建立了长期稳定的合作关系，为公司进入国际知名半导体企业的供应体系提供了有力支持。我们预计该业务收入21-23年分别为4.9/6.4/8.3亿元，维持平稳快速增长。随着公司数字测试机的快速放量，高端新品的持续推进（高端SoC测试机、三温分选机等），业绩将进入持续兑现期。我们预计公司22-23年的营业收入分别为30+/40+亿元，净利润分别为6/8-9个亿，维持重点推荐。