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7月销量火热再创新高,新车型放量打开成长空间

比亚迪,0025942022-08-05曾朵红、黄细里、阮巧燕东吴证券清***
7月销量火热再创新高,新车型放量打开成长空间

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 比亚迪(002594) 7月销量火热再创新高,新车型放量打开成长空间 2022年08月05日 证券分析师 曾朵红 执业证书:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书:S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 326.80 一年最低/最高价 212.80/353.50 市净率(倍) 9.93 流通A股市值(百万元) 380,645.07 总市值(百万元) 951,361.49 基础数据 每股净资产(元,LF) 32.92 资产负债率(%,LF) 66.77 总股本(百万股) 2,911.14 流通A股(百万股) 1,164.76 相关研究 《比亚迪(002594):业绩大超市场预期,爆款电动车量利双升》 2022-07-15 《比亚迪(002594):6月销量持续增长创新高,新车型打开成长空间》 2022-07-05 买入(维持) [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 216,142 394,522 536,156 657,255 同比 38% 83% 36% 23% 归属母公司净利润(百万元) 3,045 11,785 23,336 32,725 同比 -28% 287% 98% 40% 每股收益-最新股本摊薄(元/股) 1.05 4.05 8.02 11.24 P/E(现价&最新股本摊薄) 308.78 79.79 40.29 28.73 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆,同环比+222%/+21%。根据公司产销快报,比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆,同环比+222%/+21%,2022年1-7月累计销量为80.39万辆,同比增长292%。新能源乘用车7月销量为16.22万辆,同环比+224%/+21%,2022年1-7月累计销80.03万辆,累计同比增长300%。商用车7月产销量为316辆,同环比-27%/15%,1-7月累计产销量为3509辆,累计同比-27%。 ◼ 7月纯电车型销量强势增长,份额同环比显著提升。7月比亚迪插混乘用车销量为8.12万辆,同环比+224%/+26%,占比50%,同环比+0/+2pct,2022年1-7月累计销量39.59万辆,累计同比增长384%;纯电乘用车销量为8.10万辆,同环比+224%/+16%,占比50%,同环比+0/-2pct,2022年1-7月累计销量40.45万辆,累计同比增长242%。 ◼ 汉家族销量强势增长,新车型迅速上量。汉家族7月销2.58万辆,同环比+203%/+2%,1-7月累计销量12.31万辆,同增103%;唐家族7月销1.18万辆,同环比+152%/45%,1-7月累计销量6.76万辆,同增281%;宋家族7月销3.87万辆,同环比+168%/+21%,1-7月累计销量20.16万辆,同增111%;秦家族7月销3.41万辆,同环比+79%/+28%,1-7月累计销18.08万辆,同增186%;元家族7月销2.22万辆,同环比+421%/+12%,1-7月累计销10.08万辆。新车型中,3月上市的驱逐舰05月销量7548辆,环增1%,海豚7月销21005辆,环增102%。 ◼ 2022-2023年新车型密集上市,助力销量高增。宋pro/驱逐舰05 DM-i及E3.0平台中型轿车海豹等已上市新车逐步放量;还将上市海洋系列及军舰系列新车型,助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划:王朝网络车型精简向上,海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022年比亚迪新能源车销量170万辆+,同增2倍以上。 ◼ 7月电池装机量同环比增长,随着外供开启及储能释放爆发,全年出货预计翻番以上增长。2022年7月动力和储能电池装机7.29GWh,同环比+143%/+6%;1-7月累计装机41GWh,同比增长163%。下游需求旺盛,随着外供开启及储能释放爆发,我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+,同比翻番以上增长。 ◼ 盈利预测与投资评级:考虑公司销量创新高,新车型密集推出,我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元,同增 287%/98%/40% ,给予23年50xPE,目标价401元,维持“买入”评级。 ◼ 风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2021/8/52021/12/42022/4/42022/8/3比亚迪沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 9 比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆,同环比+222%/+21%。根据公司产销快报,比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆,同环比+222%/+21%,2022年1-7月累计销量为80.39万辆,同比增长292%;7月产量为16.34万辆,同环比+222%/+21%,2022年1-7月累计产量为81.13万辆,同比增长290%。 图1:比亚迪新能源汽车销量(万辆) 数据来源:公司公告,东吴证券研究所 新能源乘用车销量同比大幅提升,商用车销量同比下滑,环比上升。新能源乘用车7月销量为16.22万辆,同环比+224%/+21%,2022年1-7月累计销量80.04万辆,累计同比增长300%;7月产量为16.30万辆,同环比+295%/+21%,2022年1-7月累计产量为80.78万辆,累计同比增长298%。新能源商用车7月产销量为316辆,同环比-27%/+15%,2022年1-7月累计产销量为3509辆,累计同比-27%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年1.991.012.342.573.284.145.056.147.118.109.129.3922年9.328.8310.4910.6011.4913.4016.25同比369%772%348%313%250%224%222%环比-1%-5%19%1%8%17%21%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%024681012141618 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 9 图2:比亚迪新能源乘用车销量(万辆) 数据来源:公司公告,东吴证券研究所 7月纯电车型销量强势增长,份额环比回升。7月比亚迪插混乘用车销量为8.12万辆,同环比+224%/+26%,占比50%,同环比+0/+2pct,2022年1-7月累计销量39.59万辆,累计同比增长384%;纯电乘用车销量为8.10万辆,同环比+224%/+16%,占比50%,同环比+0/-2pct,2022年1-7月累计销量40.45万辆,累计同比增长242%。 图3:比亚迪新能源乘用车结构(万辆) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年1.991.012.342.503.174.015.016.057.008.009.019.2822年9.298.7510.4310.5511.4213.3816.22同比368%764%346%321%260%233%224%环比0%-6%19%1%8%17%21%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%02468101214161821年22年同比环比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 4 / 9 数据来源:公司公告,东吴证券研究所 汉家族销量强势增长,新车型迅速上量。汉家族7月销2.58万辆,同环比+203%/+2%,1-7月累计销量12.31万辆,累计同比增长103%;唐家族7月销1.18万辆,同环比+152%/45%,1-7月累计销量6.76万辆,累计同比增长281%;宋家族7月销3.87万辆,同环比+168%/+21%,1-7月累计销量20.16万辆,累计同比增长111%;秦家族7月销3.41万辆,同环比+79%/+28%,1-7月累计销18.08万辆,累计同比增长186%;元家族7月销2.22万辆,环比增长12%,1-7月累计销10.08万辆。新车型中,3月上市的驱逐舰05月销量7548辆,环比增长1%,海豚7月销21005辆,环比增长102%。 0%10%20%30%40%50%60%70%024681012141618202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207插混纯电动纯电占比插混占比图4:比亚迪新能源主要车系销量情况(辆) 数据来源:比亚迪汽车公众号,东吴证券研究所 图5:比亚迪分车型销量情况(辆) 202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207同比环比汉102481108712841137011278092901235913421239342543925849203%2%唐62546862812590009060104269625101318449813411788152%45%宋2141423313250772238622449245342672925108319893207738697168%21%秦249882772530049259432654224503247972352020753266233411479%28%元5372650765218577859689531288115168133331973122172421%12%驱逐舰05416420404558746475481%海豚30006018880910016106028565105011204064301037621005102%e系列485351623799416043643900合计761298667495221937839439386271101056101428113346129844161173186%15%全系790378889897242979909518090268104338105475114183133762162530169%17%新能源700228000390121928239292687473104338105475114183133762162530233%17% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 5 / 9 2022-2023年新车型密集上市,助力销量持续高增。2022年重磅新车:宋pro/驱逐舰05 DM-i及E3.0平台中型轿车海豹等已上市新车逐步放量;还将上市海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07,助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划:王朝网络车型精简向上,海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。随着新车型陆续落地,我们预计2022年比亚迪新能源车销量可达170万辆+,同增2倍以上。 图6:2022-2023年比亚迪新车规划 数据来源:公司公告,东吴证券研究所 二次提价传导成本压力,销量高增对冲部分成本上涨,单车盈利大

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