期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 橡胶：震荡运行 ............................................................................ 2 沥青：偏弱震荡，盘面利润修复 .............................................................. 4 LLDPE：偏弱震荡 ........................................................................... 6 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 ............................................................... 7 纸浆：震荡整理 ............................................................................ 8 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 .................................................................. 10 尿素：供需双弱静待需求提振 ............................................................... 12 苯乙烯：多单止盈 ......................................................................... 14 纯碱：短期震荡 趋势偏弱 .................................................................. 15 LPG：跟随油价走弱 ........................................................................ 17 短纤：布局扩利润头寸 ..................................................................... 19 PVC：短期或维持弱势震荡 .................................................................. 20 燃料油：或再次跟随油价下行 ............................................................... 22 低硫燃料油：或再次跟随油价下行，LU-FU价差或继续走弱 ...................................... 22 2022年08月05日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 橡胶：震荡运行 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1：基本面数据 资料来源：QinRex,国泰君安期货产业服务研究所 【行业及宏观新闻】 1、 QinRex数据显示，2022年上半年，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为111.3万吨，同比降9%。其中，标胶合计出口108万吨，同比降9.2%；烟片胶出口2.6万吨，同比降7%；乳胶出口0.12昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅RU220911,960-0.79%11,990-0.54%日胶主力236.12.83%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动RU2209175,9301243893,313-2590期货仓单库存较前日变动前20名会员净空持仓较前日变动RU2209255,8801040176831,619现货-期货主力混合-期货主力RU08-RU09RU09-RU01RU09-NR09RSS3STR20SMR20SIR20SVR3L齐鲁丁苯齐鲁顺丁产业链重要价格数据期货价差昨日价差前日价差9080-160-170-55-30-875-9651,3801,430昨日价格前日价格1,9001,8501,6101,59013,4001,6001,58013,6001,5701,5601,5601,55012,00012,1002022年08月05日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 万吨，同比降2.4%。 2、 据外媒8月3日消息，马来西亚橡胶手套制造商协会主席Supramaniam Shanmugam周三表示，在新冠肺炎疫情消退后，该协会将2022年全球手套需求目标从此前估计的4,520亿只下调至3,990亿只。 3、 乘联会8月3日消息，7月25-31日，乘用车市场零售61.3万辆，同比增长14%，环比上周增长44%，较上月同期下降21%;乘用车批发87.8万辆，同比增长53%，环比上周增长85%，较上月同期下降11%。初步统计，7月1-31日，乘用车市场零售176.8万辆，同比去年增长17%，环比上月下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比去年增长40%，环比上月下降3%。 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日盘面下跌0.79%，利空阴霾下沪胶偏弱运行。供应方面，泰国产区近日降雨环比减少，割胶旺季下整体供应压力偏大，但仍需注意主产区极端天气对产量的影响。需求端来看，截止8月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.5天，环比上周+0.37天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.81天，环比上周+0.5天，夏季高温个别企业生产暂停，拖拽开工小幅下滑，需求预估始终会存在弱势预期。橡胶基本面的好转并不显著，在价格历史低位下预计短期盘整运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 沥青：偏弱震荡，盘面利润修复 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【基本面跟踪】 表2：沥青基本面数据 项目单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌BU2209元/吨4,226-0.98%4,2450.45%BU2212元/吨3,962-2.99%3,941-0.53%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动BU2209手307,111(41,173)200,720(4,963)BU2212手229,26318,879330,85816,625昨日仓单仓单变化沥青全市场手855400昨日价差前日价差价差变动基差（山东-09）元/吨84424209-12跨期元/吨26418480昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价山东批发价元/吨4,31004,3734,436长三角批发价元/吨4,7501004,6764,738本周（8月3日更新）上周（7月27日更新）变动炼厂开工率33.49%34.50%-1.01%炼厂库存率31.37%33.89%-2.52%期货价差现货市场 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，叠加全球央行在美联储带领下先后大幅收紧流动性，市场交易经济衰退风险导致油价大幅回落，带动沥青走弱。从沥青终端需求来看，淡季之下终端开工依然有限。供应方面，由于需求修复偏缓、炼厂生产利润偏低等因素，多数炼厂沥青开工继续维持低位，短期库存压力仍然可控，现货价格走势强于盘面。 策略方面，单边上，三季度BU在成本带动下走跌的概率较高；月间套利，受基本面支撑，近期Back结构再度转强，继续关注09-12正套操作；盘面利润上，受基本面转强及油价下跌影响，盘面利润或维持震荡上行趋势，密切关注8月需求释放情况。 【观点及建议】 昨夜BU延续日内偏弱震荡走势。成本方面，夜间内外盘油价双双大挫，基本回吐了自俄乌冲突以来首次2022年8月5日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 的涨幅。在紧缩周期以及全球成品油供需面持续恶化的情况下，8月原油下行风险仍存，但鉴于原油供需端扰动较多，油价在下跌过程中或保持较强波动。从沥青自身基本面情况来看，近期刚需表现依然平乏，但进入8月，市场对于项目释放期待较高，且供应端由于原料及利润问题提产空间暂时有限，基本面随需求转强预期较好，带动市场情绪有所转强。在过去两周的短暂累库后，本周炼厂开工及库存双双下滑，除西北地区厂库小幅上浮外，其余地区均明显去库，基本面修复带动盘面裂解利润再度走强。当前终端需求仍未有实质性释放，供应收紧是去库的主要原因。考虑到当前国内炼厂成品油库存依然偏高，炼厂提产空间有限，加之焦化利润维持相对高位限制沥青生产积极性，短期炼厂开工继续上升的空间不大，且考虑到库存较往年仍处于中低位，随着需求逐步释放，8月出现供应缺口的概率较高。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 LLDPE：偏弱震荡 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 Zhangchi012412@gtjas.com 陈嘉昕（联系人） 从业资格号：F03087772 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 部分石化企业下调出厂价格，贸易商随行就市，然下游工厂刚需采购，谨慎为主。 【市场状况分析】 目前，市场的核心驱动仍然是需求弱势导致产业链处于负反馈阶段。市场在反弹过程中，基差走弱、成交走弱，同时，月差也开始走弱，导致近月多头移仓意愿增强。需求端，农膜开工上升，但订单量不足，仍处淡季。包装膜需求同比弱于往年。此外，线性最新卡塔尔有报价950美金，高压1150美金，预计后期进口会增加。整体看，市场库存由降转升，仓单逐步增加，市场压力增大，趋势仍偏弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 偏弱震荡。后市 09上方压力8100，短期下方支撑7300。 昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动L22097842-2.91%434,7201237209合约基差09-01合约价差华北7950-81008050-8150华东7950-81008050-8200华南8100-83008180-8350重要现货价格昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）期货持仓变动昨日价差前日价差1086871162022年8月5日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 Zhangchi012412@gtjas.com 【基本面跟踪】 PP基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 国内新增中安联合、东北某企业装置检修，但对市场参与者心态影响相对有限，进口方面低价货源报盘增多，在一定程度上带动了部分品种国产货源价格的下跌，需求面暂无明显变动，终端工厂接货以刚需为主，现货市场交投气氛整体偏谨慎。 【市场状况分析】 首先、短期市场价格略显偏高，尤其当下月差达到略显高估位置，在下游需求偏弱背景下，高位多头需谨慎。市场基差基本恢复到平水的情况下，后期市场进入交割前月，市场将会冲高回