透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数上升 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下跌 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周电气设备行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司 出口：6月我国出口中游工业品提速 货币供给与社融：6月份M2同比上升，社融增量上升 中游景气：6月民航旅客周转率下降，新能源汽车销量维持高位 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，科创50上涨0.36%，上证综指下跌-0.51%。行业方面，金融行业中，房地产上涨2.85%，银行下跌-0.42%，非银金融下跌-1.57%。科技成长类行业中，计算机上涨1.32%，电子上涨0.54%。消费行业中家用电器上涨1.57%，农林牧渔上涨1.39%。周期行业中，汽车上涨2.34%，机械设备上涨2.22%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨5.58%，纳斯达克指数上涨4.7%。商品市场方面，DCE焦煤上涨13.02%，南华工业品上涨7.95%。货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是汽车（33.93）、农林牧渔（43.22）以及房地产（9.59）,最低的依次是银行（4.68）、采掘（9.29）以及交通运输（9.3）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是公用事业（1.68）、汽车（2.79）以及采掘（1.15）,最低的依次是建筑材料（1.56）、银行（0.48）以及房地产（0.89）。 3.中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。其中国内销量16032台，出口8502台。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 4.下游消费部分，4月乘用车销量、乘用车零售量当月同比分别下降43.4%、35.5%，新能源汽车销量当月同比上升45.0%。乘联会表示，疫情对经销商店面运营带来一定影响，导致4月乘用车市场零售持续保持低位。多地疫情得到有效控制后，汽车供应链预计在5月恢复到正常产能。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.14%、1.77%、3.96%、1.82%、8.36%。上游原材料价格以下跌为主。镨钕氧化物价格上涨5.51%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、钴价格分别下跌0.58%、4.53%、2.16%、0.95%、3.92%、4.18%、4.46%。重要化工品价格以下跌为主。PTA价格上涨3.16%，乙烯、PVC、甲醇、尿素价格分别下跌1.61%、1.25%、2.18%、0.20%。交通运输行业指数以上涨为主。BDI、中国沿海散货运价指数分别上涨14.20%、3.16%，快递单价下跌0.20%。 农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%，猪肉价格下跌0.34%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，科创50上涨0.36%，上证综指下跌-0.51%。 行业方面，金融行业中，房地产上涨2.85%，银行下跌-0.42%，非银金融下跌-1.57%。科技成长类行业中，计算机上涨1.32%，电子上涨0.54%。消费行业中家用电器上涨1.57%，农林牧渔上涨1.39%。周期行业中，汽车上涨2.34%，机械设备上涨2.22%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨5.58%，纳斯达克指数上涨4.7%。 商品市场方面，DCE焦煤上涨13.02%，南华工业品上涨7.95%。 货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是汽车（34.32）、农林牧渔（43.29）以及房地产（9.89）,最低的依次是银行（4.65）、交通运输（9.11）以及通信（14.68）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是汽车（2.84）、综合（2.7）以及采掘（1.16）,最低的依次是建筑材料（1.57）、银行（0.47）以及通信（1.23）。 图2：申万一级行业估值 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从7.86%大幅上升到9.16%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.65，环比下降0.5%；茅指数PE为27.76，环比下降2.26%；创业板指PE为53.31，环比下降2.92%。 上周上证综指PB为1.38，环比下降0.45%；茅指数PB为5.28，环比下降2.77%；创业板指PB为6.18，环比下降3.34%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股可选消费、房地产等估值有所上升；相对美股来看，上周A股材料、公用事业等估值有所下降。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所上升；相对美股而言，上周A股中小板板估值有所下降。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.76%，环比下降3bp；成长股相对收益为4.41，环比下降0.01%。 上周周期风格指数环比上升0.95%。6月PPI同比增长6.10%，环比下降0.3个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格下降，周期风格上升 景气预测升温的行业有机械设备、计算机、汽车、食品饮料、轻工制造。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升13.70%，电气机械及器材制造业增加值当月同比上升12.90%。 计算机行业的升温主要是源于信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比上升21.60%，电脑硬件/显示器/电脑周边销售量同比上升20.25%。 汽车行业的升温主要是源于汽车产量当月同比上升26.8%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升8.90%。 食品饮料行业的升温主要是源于70个大中城市二手住宅价格指数当月同比上升2.70%。 轻工制造行业的升温主要是源于阔叶浆现货价当月同比上升35.11%，:印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升16.10%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 图10：中观景气：核心产业链 下游消费部分，6月三大航客座率、铁路货运量当月同比上升65.0%、7.3%，民航旅客周转量、公路货运量当月同比下降-43.2%、-4.0%。今年上半年，由于多地疫情散发，国内出行需求再次探底。据民航局发布数据显示，上半年民航全行业共完成旅客运输量1.18亿人次，同比下降51.9%，相当于2019年同期的36.7%。铁路、公路货运量基本恢复至去年同期水平，物流保通保畅工作取得积极进展，正逐步从全面打通大动脉、基本畅通微循环，向促进产业链供应链高效运行转变。 图11：中观景气：下游消费部分，6月新能源汽车销量当月同比上升133.0% 图12：出口：6月我国出口中游工业品提速 图13：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图14：当前各细分行业所处库存周期（6月） 图15：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：中证1000上升8.58%，沪深300上升4.98%，中证500上升4.39%，万得全A上升1.38%，茅指数下降1.22%，创业板指下降1.28%，宁组合下降2.74%，上证50下降3.33%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：沪深300上升4.22%，中证1000上升2.91%，万得全A上升1.98%，中证500上升1.59%，创业板指下降0.56%，茅指数下降0.83%，宁组合下降0.91%，上证50下降2.96%。 图16：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图17：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有综合、社会服务、纺织服饰，环比下降较多的行业有农林牧渔、商贸零售、房地产；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有综合、纺织服饰、传媒，环比下降较多的行业有农林牧渔、房地产、电子。 图18：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图19：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 6月M1同比增速5.80%,比上月上升1.20个百分点，M2同比增速11.40%，比上月上升0.3个百分点。社融新增5.1733万亿元，同比上升40.19%，比上月下降5.12个百分点；金融机构新增人民币贷款2.81万亿元，上升32.55%，比上月上升6.55个百分点。今年6月份社融规模总量上升。6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增加10.80%。社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多14832.00亿元，比上月下降5.12个百分点；月末人民币贷款余额206.35万亿元，同比增长11.20%，增速比上月末高0.20个百分点，比上年同期低1.10个百分点。 图20：M1和M2同比增速（%） 图21：社融存量同比增速 货币市场：上周流动性边际紧张，央行公开市场操作净回笼120亿元。其中，货币投放210亿元，货币回笼330亿元。 图22：货币市场：上周流动性边际收紧 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率下降。上周1年期国债到期收益率下降4bp至1.8623%,5年期国债到期收益率下降7bp至2.5136%,10年期国债到期收益率下降3bp至2.756%;10/1年期国债收益率利差上升1bp至0.89%。 外汇市场方面，上周美元指数下降0.67%至105.8361，人民币升值。人民币在岸汇率下降267pip至6.739,离岸汇率下降55pip至6.753,人民币汇率中间价下降85pip至6.7437。 图23：国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值584.35亿元，环比下降2029.02亿元。 上周A股整体减持68.55亿元，净增持额环比上升38.36亿元； 主要减持领域为电气设备(13.69亿元),汽车(9.40亿元),以及建筑装饰(7.98亿元)。 图24：重要股东减持：上周电力设备行业减持最多 图25：分行业限售解禁股 基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金542.21亿份，环比上升424.46亿份；现存开放式基金中，股票型基金仓位86.3%，环比下降0.17%，混合型基金仓位62.05%，环比下降0.17%。 图26：基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 A股资金流向： 2022年6月份上证所合计A股新增投资者开户数为235.24万户，比上月增加25.24万户。 上证综指6月份收盘为3398.62，环比上升6.66%。 上周两融余额上升。两融余额合计16320.22亿元，环比上升52.73亿元；其中沪市余额8