研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-08-04  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 “阴雨绵绵”，玉米难掩弱势  玉米主力09合约深跌后迎来反弹，技术形态转弱。俄乌冲突未能解决，然乌粮出口协议达成，首批受阻乌粮顺利出港。国际谷物供应担忧情绪减弱。另一方面，美加息落地，美元指数高位运行；能源等大宗回落，美通胀爆表，进一步加息预期存在；美玉米优良率不佳，生长进度稍慢；国内进口美玉米成本骤降。国内玉米主产区阴雨绵绵，过多降雨不利于玉米扬花，或造成减产可能。玉米贸易市场供应充足，南北港库存回落。需求方面，猪价回升，养殖利润续增，生猪存栏回升；饲料生产形势稍弱。深加工开机率继续回落，淀粉库存回落；疫情多地频现，下游需求恢复缓慢。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米期价技术走弱 玉米主力09合约深跌，最低触及2548，较去年低点2480已不远；当前阶段反弹。技术上，日线级别均线形态转弱，周线级别暂守支撑。现货方面，鲅鱼圈港口玉米价继续回落，由2740元/吨跌至2700元/吨；蛇口港玉米价由2860元/吨跌至2800元/吨。玉米基差由120走弱至15，再次向0轴靠拢。 图1 玉米09合约日K线走势 数据来源：博易大师 图2 鲅鱼圈玉米基差走势 数据来源：博易大师、中国粮油商务网 二、乌粮顺利出港 俄乌冲突未能解决，不过乌粮外运协议签署后，受阻的乌克兰粮食顺利离开敖德萨港口，将沿联合国和土耳其确认的谷物出口走廊出口至欧洲等地。国际小麦等价格已跌落回年前水平。 美7月如期加息75基点，美元指数维持106左右的高位运行。美通胀爆表，加息预期或持续，能源等大宗已显颓势。新作方面，美农报告显示：截至7月31日，美玉米优良率为61%，低于去年同期62%；吐丝率80%，低于去年同期89%；糊熟率26%，低于去年同期35%。美产区高温持续，中西部墒情较差。 -200-150-100-5005010015020023002400250026002700280029003000310020220406202204112022041420220419202204222022042720220505202205102022051320220518202205232022052620220531202206062022060920220614202206172022062220220627202206302022070520220708202207132022071820220721202207262022072920220803基差鲅鱼圈玉米09 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 国内进口美玉米到港成本骤降至2800元/吨附近，接近国内两港水平。进口成本的下降或刺激进口；不过因裴某访台，或对相关产品产生影响，继续关注。 图3 国内两港玉米价格与进口美玉米到港成本对比 数据来源：大商所、中国粮油商务网 三、产区阴雨绵绵 国内玉米主产区持续降雨，据中央气象台：8月4-5日内蒙古东部、东北地区有中到大雨，局地有大暴雨；6-8日，内蒙东北部、华北、东北、黄淮等地有中大雨，局地暴雨或大暴雨。持续性过多降雨或影响玉米扬花，导致减产可能。此外关注新作玉米种植面积调整及成本提升。 国内玉米贸易市场供应充足；两港玉米库存回落。据中国粮油商务网数据：第30周北方四港玉米库存为346.3万吨，环比减少3.1%，同比增加9.7%；第31周广东港内贸玉米库存88.8万吨，环比减少4.8%，同比增加177.5%；外贸库存16.6万吨，环比增加29.7%，同比减少78.9%。 四、需求弱势待转 生猪外三元维持22元/公斤以上，且饲料原料价格回落，养殖企业养殖续盈，据wind：截至7月29日，自繁自养生猪盈利479.3元/头，外购仔猪盈利689.6元/头。生猪产能稳中回升，截至6月，全国能繁母猪存栏4277万头，环比上升2%；生猪存栏43057万头，环比上升1.5%。6月全国饲料生产形势稍弱，据中国饲料工业协会：截至6月，全国工业饲料产量2332万吨，同比下降9.4%；其中猪料、禽料均同比下降，水产料和反刍料同比增长。 深加工需求持续低迷。据中国淀粉工业协会数据，截至7月29日，全国淀粉加工企业开机率为48.8%，继续回落，低于近年水平；淀粉库存为86万吨，继续回落。国内多地疫情复现，下游需求恢复缓慢。且以玉米为原料的燃料乙醇加工受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米主力合约走弱。乌粮出口协议下受阻乌粮顺利出港，国际谷物供应担忧情绪减弱。美加息落地，美元指数高位运行；能源等大宗回落，1800200022002400260028003000320034003600202101042021011820210201202102222021030820210322202104062021042020210507202105212021060420210621202107052021071920210802202108162021083020210913202109292021102020211103202111172021120120211215202112292022011320220127202202172022030320220317202203312022041820220505202205192022060220220617202207012022071520220729鲅鱼圈蛇口港进口北港到岸完税价 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 美通胀爆表，进一步加息预期存在；国内进口美玉米成本骤降；裴某访台带来不确定性。国内玉米主产区阴雨绵绵，过多降雨不利于玉米扬花，或造成减产可能。玉米贸易市场供应充足，南北港库存回落。需求方面，猪价回升，养殖利润续增，生猪存栏回升；6月饲料生产形势稍弱，旺季有待好转。深加工开机率继续回落，淀粉库存回落；疫情多地频现，下游需求恢复缓慢。综合看来，外部因素缓和，季节性压力使得玉米偏弱，利多不显；短期或维持低位震荡。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。