玉米、玉米淀粉2019商品三季度报告：弱势难改

2019商品三季度报告 玉米、玉米淀粉 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 弱势难改 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 李宏磊 投资咨询证号： Z0011915 0451-82331166 lihonglei@nawaa.com 摘 要 从全国范围看，今年玉米市场或将迎来丰收年，虽然玉米主产区黑龙江省由于低温寡照影响单产，但是其他玉米主产区均呈现丰收的景象，预计今年玉米总产量持平于去年。从需求端看，今年抑制玉米需求的非洲猪瘟经过一年以来的防控，疫情势头总体减缓，随着国家扶持生猪行业的“国五条”政策的出台，生猪市场最困难的时期或将过去。但是，生猪养殖的复产是个漫长的过程，玉米饲用需求的恢复还需时日。库存方面，今年临储玉米拍卖成交量不及去年，经过今年的拍卖，预计临储玉米的库存在5500万吨左右。整体看，玉米市场还将经受考验，弱势震荡或将是四季度价格运行的主基调。玉米淀粉成本定价，玉米占玉米淀粉总成本的70%，或将导致玉米淀粉和玉米维持同样偏弱的走势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2019年玉米三季度报告 目录 第1章 玉米及玉米淀粉价格走势 ............................................................................ 4 第2章 供给端分析：黑龙江产区低温多雨或将影响单产........................................ 5 第3章 需求端：恢复尚需时日 ................................................................................ 6 3.1. 生猪产业扶持政策出台 期待玉米消费回升 ................................................. 6 3.2. 玉米工业需求稳步推进 ................................................................................ 7 第4章 国家临储玉米拍卖情况 ................................................................................ 7 第5章 新粮上市季节性下跌不可避免 ..................................................................... 8 第6章 国内玉米淀粉市场分析 ................................................................................ 9 6.1. 淀粉行业加工利润探底回升 ........................................................................ 9 6.2. 淀粉企业开机率高位回落 ............................................................................ 9 6.3. 淀粉库存维持高位 ..................................................................................... 10 6.4. 下游消费进入瓶颈期 ..................................................................................11 第7章 行情展望.................................................................................................... 11 免责申明 ....................................................................................................... 14 2019年玉米三季度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图1.1：玉米指数走势图 ............................................................................................... 4 图1.2：玉米淀粉指数走势图 ........................................................................................ 4 图2：黑龙江产区玉米生长期天气情况 ......................................................................... 5 图3.1.1：生猪存栏量（万头） ..................................................................................... 6 图3.1.2：生猪养殖利润（元/头） ................................................................................ 6 图4：2019年临储玉米拍卖情况（万吨） ................................................................... 8 图5：玉米季节性走势图 ............................................................................................... 8 图6.1：国内部分产区玉米淀粉加工利润（单位：元/吨） ........................................... 9 图6.2：淀粉企业周度开机率走势图 ........................................................................... 10 图6.3：国内64家玉米淀粉企业库存变化图 .............................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2019年玉米三季度报告 第1章 玉米及玉米淀粉价格走势 从2019年前三季度玉米期货市场的走势看，上半年期价呈现一路震荡上扬的走势，价格重心不断上移。但是，进入三季度，期价开始回调，和前期走势形成鲜明对比。从玉米指数的走势图看，期价自一季度筑成头肩底形态后，4月份期价突破1880元/吨的颈线位置后一路高歌猛进，最高涨至5月末的2035元/吨。进入6月份，期价呈现高位震荡的走势。进入三季度，期价震荡回调并跌破1900元/吨整数关口。从技术走势看，今年前三季度期价冲高回落，形成“倒V字形”形态。 图1.1：玉米指数走势图 资料来源：博弈大师 南华研究 从玉米淀粉的期价走势图看，和玉米的走势趋同，上半年期价重心不断上移，而进入三季度开始，期价呈现震荡下行的走势。从技术走势看，期价冲高回落，形成高位“倒V字形”形态。 图1.2：玉米淀粉指数走势图 资料来源：博弈大师 南华研究 2019年玉米三季度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 第2章 供给端分析：黑龙江产区低温多雨或将影响单产 随着农业供给侧改革的深入，种植结构的调整也在稳步的推进中，今年国家推出“大豆振兴计划”，继续鼓励大豆种植。从大连商品交易所2019年春季黑龙江地区农产品的考察情况看，黑龙江的大豆今年种植面积大幅增加，增加比例在20%左右。由于黑龙江大豆和玉米争地，导致玉米种植面积出现下降，下降幅度在10%左右。从农业供给侧改革实施以来，黑龙江地区执行的效果较好，从而导致玉米的种植面积出现不少的减幅。黑龙江作为玉米的主产区，其种植面积及产量的变化将对全国玉米产生影响。而且从今年玉米生长季看，黑龙江地区由于受到天气的影响较为特殊。 从今年黑龙江地区玉米生长季看，在玉米的播种期，玉米遭受到了低温及干旱的困扰，出苗情况不如正常年景。后期随着降雨的出现，旱情出现缓解，玉米的出苗及长势开始恢复。但是进入夏季，7-8月份黑龙江一直处在阴雨天气之中，低温寡照对于授粉期和灌浆期的玉米困扰较大。目前，玉米生长进度慢于正常年份，导致今年玉米收获期也将延后。从单产方面看，由于持续的降雨，黑龙江部分低洼地段积水严重，内涝现象较为明显，对单产及产量产生了影响。此外，病虫害方面，像草地贪夜蛾、粘虫等没有之前市场预期的那么严重，处于正常情况。 整体看，今年黑龙江地区特殊的天气影响玉米的籽粒饱满度及容重，预计今年黑龙江主产区玉米产量下降30%左右。 图2：黑龙江产区玉米生长期天气情况 资料来源：WIND 南华研究 资料来源：WIND 南华研究 从全国玉米的情况看，国家粮油信息中心预计2019年玉米播种面积为4153万公顷，比上年减少59.9万公顷（899万亩），减幅1.4%。预计2019年玉米单产为6.15吨/公顷，比上年增加0.04吨/公顷，增幅0.7%。预计2019年玉米产量为2.554亿吨，比上年下降193万吨，降幅0.8%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2019年玉米三季度报告 第3章 需求端：恢复尚需时日 3.1. 生猪产业扶持政策出台 期待玉米消费回升 我国是生猪养殖大国，同时也是消费大国，随着2018年非洲猪瘟的侵袭，中国养殖业经受着严峻挑战。在国内，自去年8月3日公布第一例非洲猪瘟疫情以来，截至到目前农业农村部累计公布150余起疫情。国家统计局发布的数据显示，今年1-8月份，我国生猪的存栏量同比下降23.53%，能繁母猪存栏同比下降24.76%。生猪和能繁母猪的存栏同比下降都超过20%，生猪存栏和能繁母猪存栏同比降幅达到了历史的峰值。非洲猪瘟疫情的发生影响了生猪存栏，进而抑制饲料需求。如果今年生猪存栏按照下降20%测算，猪饲料需求下降3200万吨左右，则饲用玉米量减少2000万吨左右。虽然禽料的增加会弥补部分猪料的下滑，但是并不能完全弥补，玉米饲用需求受到冲击。 但是，经过一年以来的防控，我国非洲猪瘟疫情势头总体减缓。特别是近期关于生猪养殖行业的政策频出。8月21日国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议指出，稳定生猪生产，保障猪肉供应，并由此确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施：一是综合施策恢复生猪生产；二是地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定；三是发展规模养殖，支持农户养猪；四是加强动物防疫体系建设，提升疫病防控能力；五是保障猪肉供应。且非洲猪瘟疫苗研制工作有新进展。据了解，目前有3家机构对自己研发的非洲猪瘟疫苗进行专利申报，预计疫苗最早10月最迟12月就能面世，市场对此十分期待。在资金方面，今年4月以来，全国已经有29个省份启动了价补联动机制，共计发放价格临时补贴超过20亿元。国家和地方鼓励政策纷纷推出，为生猪养殖复产提供保障。 特别是在养殖利润高企的背景下，行业复产的积极性还是十分高涨的。截至9月末，外购仔猪的养殖利润已超过1000元/头，自繁自养生猪的养殖利润更是达到1652.47元/头，连续创下历史新高记录。预计随着养殖利润的高企和防疫技术的发展，生猪养殖或将逐渐进入补栏的阶段。但目前能繁母猪的严重缺乏，根据农业农村部公布的最新数据显示，2019年8月能繁母