研究报告-玉米、淀粉周评 投资咨询部 报告日期 2019年1月25日  近期相关报告列表： 王晓蓓 Tel：025-68908477 Email: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号: F0272777 投资咨询证号：Z0010085 玉米短暂反弹，难改弱势局面  玉米主力期价本周短暂反弹，暂止上周跌势。本月底中美经贸磋商在美举行，然而因“华为”事件此次谈判或有波折。主产区的玉米收购进度偏慢，因玉米价格低迷，且企业货源充足，农户持粮待售比较被动。非洲猪瘟持续发酵下，玉米饲用需求存减弱的担忧。春节前玉米价格或难有大的改观，延续弱势局面。  淀粉主力期价本周迎来反弹。随春节临近，淀粉企业开机率下滑，下游备货进入尾声，库存小幅回升；且随物流放假，企业库存或进一步回升。原材料玉米价格低迷，淀粉亦保持弱势局面。 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 一、行情回顾 本周玉米主力期价有所反弹，守住1800整数关口。从主力1905合约日K线走势图来看，下跌趋势并未改变，期价持续运行于40日均线下方，且未能有效收回20日均线支撑；周线级别玉米主力期价也已跌破60日均线支撑，远期支撑或看至1710附近。淀粉期价迎来反弹，其走势同玉米相似，不再赘述。 现货方面继续分化，玉米均价回落，淀粉均价企稳；从图2可以看出玉米均价由1月中旬的1885元/吨附近跌至当前1865元/吨附近；淀粉均价则稳定在2461元/吨附近。 图1 玉米1905、淀粉1905连续日K线图 数据来源：文华财经 弘业期货投资咨询部 图2 玉米、淀粉价格走势 数据来源：天下粮仓 弘业期货投资咨询部 二、供应压力仍存 本月底中美经贸磋商在美举行，不过由于华为事件影响，此次谈判或存在波折。上次在中举行的首轮磋商并未有实质结果发布，且中美只有3个月的窗口期，当前仅余1个多月时间，磋商难度较大。市场依然对此次磋商预期乐观，国内玉米的需求缺口也在持续增加，如达成进口玉米或相关商品的协议，短期来看势必给国内玉米供应施压，长期来说则有利于国内玉米供需平衡；如无法达成相关协议，则对玉米形成利多刺激。 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 新粮方面：2018年玉米产量达到2.57亿吨，仅比去年低0.67%。秋粮收购进度偏慢，据国家粮油信息中心消息，截至1月15日，主产区累计收购玉米5206万吨，同比减少1730万吨。目前下游企业春节备货已到尾声，据悉东北地区农户余粮尚有5成左右，去年同期则基本售罄；玉米价格持续低迷，下游企业备货谨慎，而今年东北地区暖冬不利于玉米储存，农户售粮比较被动。陈粮方面：在新的年度临储玉米去库存或进入尾声，但总体量能依然不小，需要关注临储拍卖节奏如何。 三、需求预期减弱 非洲猪瘟疫情持续影响生猪养殖业，特别是近期加华下辖猪场发现非洲猪瘟疫情以及安井食品事件，担忧情绪并未减弱。据芝华数据显示，全国能繁母猪存栏量持续下滑，尚未有好转迹象；全国生猪存栏自10月以来保持稳定。非洲猪瘟如仍无有效措施控制，生猪养殖业持续受损，玉米饲用长期需求或受影响而减弱。 据天下粮仓数据显示，淀粉加工行业开机率继续下滑；2019年第三周淀粉行业开机率为71.37%，较上一周下滑2.33%。临近春节，深加工企业下游备货进入尾声，新增订单不多，玉米备货充足；且随物流放假，购销转淡，预计深加工企业淀粉库存进一步回升。 图3 玉米淀粉企业周度加工量及开机率 数据来源：天下粮仓 弘业期货投资咨询部 图4 深加工企业淀粉库存 数据来源：天下粮仓 弘业期货投资咨询部 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 四、总结与建议 综上所述，玉米和淀粉走势在技术上依然处于弱势局面。从基本面上来说，农户余粮销售压力、陈粮供应压力以及中美之间经贸磋商可能会带来的玉米进口预期使得供应压力仍存；非洲猪瘟疫情的长期发酵和深加工企业短期需求减弱则令玉米缺乏推涨动力。建议不贸然抄底或追空，暂以观望对待，等待明确消息落地或指引再参与单边行情。 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州爱河桥路9号金阊文化教育大厦13楼 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87310067 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市东城区安定门外大街丁88号江苏大厦B座9层 上海营业部 021-58308099 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市和平路64号帝都大厦2206-2208室 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路139号文化大厦1701室 西安营业部 029-87208280 西安市北大街55号新时代广场12楼c座 盐城营业部 0515—88889288 盐城市华邦东厦2幢1906、1907、1908室 济南营业部 0531-55592288 济南市市中区经七路88号房地产大厦14楼 天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道53号丽晶大厦2203室 南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦B2座3楼 海口营业部 0898-66509189 海口市大同路38号财富中心16楼1606室 宿迁营业部 0527-84331800 江苏省宿迁市浙江大厦商业办公2401、2402、2403、2404、2418 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路57号财富中心D座21楼3号、4号 武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道818号平安大厦2208、2209室 广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路136-138号金利来大厦909-911室 宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路555号泰富广场A座1903室 连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路6号龙河大厦A座1101-1108室 重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路388号首座大厦615-617室 太原营业部 0351—8689591 太原市府西街69号山西国际贸易中心西塔楼1806、1808室 玉米、淀粉周评 2019年1月25日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 淮安营业部 0517-83900209 淮安市清河区淮海第一城办公楼801-802（淮安市淮海东路曙光国家大厦801-802） 芜湖营业部 0553-3917022 芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H#楼 1511、1512、1513、1514室 成都营业部 028-84471800 成都市锦江区东大街芷泉段68号天府时代广场A1区9楼03、04号 深圳营业部 0755-22663166 深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场3座5层03室 厦门营业部 0592-5201699 厦门市思明区厦禾路820号帝豪大厦1304室 江阴营业部 0510-80612121 江阴市环城北路27号凯悦国际金融中心1802室 上海自贸区营业部 021-68416399 上海市自由贸易实验区马吉路2号1504室