硅烷科技：硅烷+氢气量价双增带来业绩高增长，半导体硅材料项目开始安装设备

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■公司事件：2022年上半年，公司实现营收5.07亿元，同比增长37.64%，实现归母净利润1亿元，同比增长96.59%。 ■硅烷+氢气的产销量双增，公司2022年上半年归母净利润增长97%：公司主要产品为氢气和电子级硅烷气，公司的电子级硅烷气生产线是国内领先的百吨规模以上、拥有自主知识产权、设备国产化率达到90%的工业化生产装臵。2021年公司的高纯氢项目正式投运，半导体硅材料项目正式开工建设并且已经获得了新订单，促进了硅烷气、氢气等产销量的大幅增加。2022年气体及危化品收入5亿元，同比增长38%，硅烷及氢气的销售价格较上期大幅增加，毛利率提升7.66pct。目前已积累了TCL华星、隆基股份、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升、神马股份、爱旭光电、金宏气体、华特气体等一批市场领先的重要客户。2022上半年公司业务推进顺利，产品产销量及售价增加，盈利能力持续上升。 ■硅烷气达国际先进水平，500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备：公司的核心产品为电子级硅烷气，从产品质量上来看，公司采用先进的生产工艺，生产出的产品可以稳定在6N 级以上，最高可达到7N 级，超出我国硅烷气质量标准（6N），达到国际先进技术水平，处于行业领先地位。从生产技术来看，公司的硅烷生产线是国内首次采用改良氯硅烷法自主建设的规模化生产线，且一直不断进行技术改进，实际产能不断提升。2022年6月，公司500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备，为进一步扩大产能打下基础。根据年报数据，公司在光伏行业供应领域已经占据国内产能约36%的市场份额，显示面板供应领域占据国内产能约30%的市场份额，具有较大发展空间。在半导体行业公司的硅烷气已完成了芯片制造商的合格供应商认证工作，受益于半导体领域的快速放量，公司2022年上半年业绩高增长。 ■河南多地最大的氢气供应商，计划年产氢气3.76亿立方，新增高纯氢气项目：中国目前是全球第一大产氢国，主要应用于工业领域。近年来受下游行业发展带动，我国的氢气需求量维持稳步增长状态。公司目前工业氢气年设计产能为3.76亿立方，目前产能利用率达87%，为许昌、平顶山、漯河、南阳地区最大的氢气供应商，具有较强的竞争优势。且公司下游客户所在地为平顶山尼龙新材料产业集聚区，是平顶山市产业转型升级的主战场，因此氢气需求量较大且业务合作持续稳定多年。2021年公司新增高纯氢气业务，现已正式向公交、电力系统、光纤制造、半导体等下游供应高纯氢，随着高纯氢产线产能的释放，公司预计进一步开拓氢燃料领域的市场，从而提高高纯氢领域市场份额和市场地位。 ■发行方案：本次新股定价采取直接定价、网上竞价或网下询价等方式，公司发行前总股本为23469.51万股，发行股数不超过7823.1709万股（含本数，不含超额配售选择权），发行底价为4.7元/股，按2021年的归母净利润计算，对应的摊薄市盈率为19.40X，可比公司最新市盈率TTM均值为56X。 ■申购建议：积极参与。公司深耕工业气体行业，围绕氢气和电子级硅烷气产品，不断完善在光伏、显示面板、半导体领域的布局。2022年6月，500吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备，中间罐体项目施工完毕已投入使用，为公司未来快速发展奠定基础。公司本次发行估值为19.40X，明显低于可比公司最新的市盈率TTM均值，建议关注并申购。 ■风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险 Table_Tit le 2022年08月03日 硅烷科技：硅烷+氢气量价双增带来业绩高增长，半导体硅材料项目开始安装设备 Table_BaseI nfo 北交所策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 广东篇：新三板专精特新策略择优系列（一） 2022-08-02 IPO观察：2022年7月43家公司IPO过会，今年至今累计180家 2022-08-01 瑞奇制造：高端过程装备提供商，受益核电、新能源高景气 2022-07-29 丰电科技：压缩空气供应新业务持续开拓，订单超去年收入近7成 2022-07-28 立足“专精特新”定量化分析，新三板6000余家企业如何择优？ 2022-07-27 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 图表目录 图1：硅烷科技营收及增速 ..................................................................................................... 3 图2：硅烷科技归母净利润及增速........................................................................................... 3 图3：硅烷科技历年研发费用率 .............................................................................................. 3 图4：硅烷科技历年盈利能力.................................................................................................. 3 图5：硅烷科技历年经营活动现金流量净额............................................................................. 3 图6：硅烷科技历年费用情况.................................................................................................. 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：硅烷科技营收及增速 图2：硅烷科技归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：硅烷科技历年研发费用率 图4：硅烷科技历年盈利能力 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：硅烷科技历年经营活动现金流量净额 图6：硅烷科技历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0.0020.0040.0060.0080.00100 .00120 .00140 .00160 .00180 .00200 .000100200300400500600700800201 6201 7201 8201 9202 0202 1202 2H1营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) 0.0050.00100 .00150 .00200 .00250 .00020406080100120201 6201 7201 8201 9202 0202 1202 2H1归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%2016201720182019202020212022H1研发费用率 05101520253035402016201720182019202020212022H1毛利率(%) ROE(%)-6000-4000-2000020004000600080002016201720182019202020212022H1经营性现金流净额（万元） 05101520253035402016201720182019202020212022H1期间费用率（%） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33楼 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034