化妆品与日化行业研究：欧莱雅2Q22增长强劲，韩系美妆增长承压

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2409 沪深300指数 4170 上证指数 3253 深证成指 12267 中小板综指 12809 相关报告 1.《6月美妆零售显著回暖，棕榈油价格后市展望-化妆品周报》，2022.7.18 2.《6月部分原料价格回落，哪些标的有望获益-化妆品周专题》，2022.7.12 3.《Q2线上护肤有所回暖，优质国货品牌势起-化妆品月报》，2022.7.8 4.《二季度业绩前瞻，关注业绩超预期/靓丽标的-化妆品周报》，2022.7.3 5.《“618”大促收官，优质国产品牌表现亮眼-5月化妆品专题》，2022.7.1 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 欧莱雅2Q22增长强劲，韩系美妆增长承压 投资建议  本周海外美妆集团（欧莱雅、LG生活健康、爱茉莉太平洋）发布2Q22财报，各集团在中国市场表现分化，欧莱雅6月中国市场实现双位数增长，LG生活健康/爱茉莉太平洋均出现较大幅度的下滑。4/5月受疫情影响，门店暂停运营、线上物流停滞，美妆销售整体承压，6月头部品牌受益良好的供应链基础/营销/品牌力/渠道拓展等综合能力，叠加“6.18”大促催化，销售表现靓丽，从而拉动Q2业绩继续增长。本土美妆龙头公司Q2同样表现亮眼，珀莱雅Q2营收同增25%-35%、鲁商发展化妆品业务Q2营收同增43%。多平台分流+直播电商格局变化+营销环境日益复杂下，持续利好龙头份额提升，品牌商建议关注具备强产品/研发/营销运营实力的头部品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等。原料商持续推荐提价顺畅&产能释放&Q2业绩有望快速增长的防晒剂龙头科思股份。 行情回顾  近一周（2022.7.25~2022.7.29）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.51%、跌1.03%、跌1.61%，化妆品板块涨1.67%，跑赢沪深300 3.28PCT。板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，水羊股份、珀莱雅、丸美股份涨幅居前，青松股份、逸仙电商、宝尊电商等跌幅居前。 本周专题  欧莱雅集团：2Q22增长强劲，中国市场6月实现双位数增长  1H22公司收入183.66亿欧元、同比+20.9%（基于报表口径，下同），2Q22收入93.06亿欧元、同增+22.7%；1H22营业利润37.45亿欧元、同比+25.3%，营业利润率20.4%（+0.7PCT）。  分地区看，欧洲/北美/北亚地区1H22收入分别为55.67/46.5/56.2亿欧元，分别同比+14.6%、23.5%、20.3%，所有地区均实现双位数增长，北亚地区成为欧莱雅第一大市场。“618”大促催化叠加公司电商平台优势显著，中国大陆市场6月实现两位数增长，“6.18”大促期间，公司旗下共6个品牌跻身天猫TOP12榜单：巴黎欧莱雅稳居护肤品第一，卡诗在护发类目排名第一，3CE在彩妆品类排名第一。  韩系美妆增长承压  LG生活健康：化妆品业务2Q22销售额同降23.6%、环比Q1增21.9%，化妆品业务2Q22营业利润同降57.4%、环比Q1增35.2%。“6.18”大促期间，Whoo表现亮眼，在抖音/快手平台护肤品类目排名第一。  爱茉莉太平洋：1H22爱茉莉营收/净利润同降14.9%/66.8%，其中2Q22营收同降21.3%、净利润亏损260亿韩元（2Q21净利润1428亿韩元）。受中国疫情反复以及上海封锁影响免税销售，公司海外业务中亚洲市场2Q22营收同降39%。 行业动态  重点公告：贝泰妮持股5%以上股东臻丽咨询拟减持公司股份不超过1270.8万股，即不超过公司总股本的3%。  风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。 1940208622332379252626722819210802211102220202220502国金行业 沪深300 化妆品与日化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022年08月01日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、化妆品周专题 ............................................................................................3 2、原材料价格跟踪 ........................................................................................3 3、行情回顾 ...................................................................................................4 4、行业公司动态 ............................................................................................6 4.1行业动态 ...............................................................................................6 4.2公司公告 ...............................................................................................7 5、风险分析 ...................................................................................................7 图表目录 图表1：棕榈油平均价（元/吨） .....................................................................4 图表2：原油价格（美元/桶）.........................................................................4 图表3：PP指数.............................................................................................4 图表4：LDPE出厂价（元/吨）......................................................................4 图表5：本周化妆品板块涨跌幅 ......................................................................5 图表6：本周化妆品板块涨跌幅走势 ...............................................................5 图表7：本周各板块涨跌幅（%） ...................................................................5 图表8：本周化妆品个股涨跌幅 ......................................................................5 图表9：化妆品上市公司重点公告...................................................................7 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、化妆品周专题 本周海外美妆集团（欧莱雅、LG生活健康、爱茉莉太平洋）发布2Q22财报，各集团在中国市场表现分化，欧莱雅22年6月中国市场实现双位数增长，LG生活健康/爱茉莉太平洋均出现较大幅度的下滑。4/5月受疫情影响，门店暂停运营、线上物流停滞，美妆销售整体承压，6月头部品牌受益良好的供应链基础/营销/品牌力/渠道拓展等综合能力，叠加“6.18”大促催化，销售表现靓丽，从而拉动Q2业绩继续增长。多平台分流+直播电商格局变化+营销环境日益复杂下，持续利好龙头份额提升。  欧莱雅集团：2Q22增长强劲，中国市场6月实现双位数增长 1H22公司收入183.66亿欧元、同比+20.9%（基于报表口径，下同），2Q22收入93.06亿欧元、同比+22.7%；1H22营业利润37.45亿欧元、同比+25.3%，营业利润率20.4%（+0.7PCT）。 分部门看，专业美发部1H22收入21.64亿欧元、同比+21.7%，其中Q2收入11.23亿欧元、同比+20.7%。高档化妆品部1H22收入68.72亿欧元、同比+25.6%，其中Q2收入34.08亿欧元、同比+26.1%，主要系高端品牌兰蔻、赫莲娜、Takami增长强劲。大众化妆品部1H22收入67.94亿欧元、同比+13.9%，Q2收入34.91亿欧元、同比+16.8%，专业彩妆品牌NYX表现出色。活性化妆品部1H22收入25.37亿欧元、同比+28%，Q2收入12.84亿欧元、同比+33.9%，理肤泉依旧贡献主要增长，适乐肤增速最快。 分地区看，欧洲/北美/北亚地区1H22收入分别为55.67/46.5/56.2亿欧元，分别同比+14.6%、+23.5%、+20.3%，所有地区均实现双位数增长，北亚地区成为欧莱雅第一大市场。“618”大促催化叠加公司电商平台优势显著，中国大陆市场6月实现两位数增长，“6.18”大促期间，公司旗下共6个品牌跻身天猫TOP12榜单：巴黎欧莱雅稳居护肤品第一，卡诗在护发类目排名第一，3CE在彩妆品类排名第一。  LG生活健康：中国疫情+原材料上涨压力，2Q22同比承压、但环比有所改善 2Q22公司销售额18627亿韩元，同降7.9%、环比Q1增13.2%，营业利润2166亿韩元、同降35.5%、环比Q1增23.4%，增长乏力主要系中国疫情反复、俄乌战争导致原材料价格持续上涨。其中化妆品业务2Q22销售额8530亿韩元、同降23.6%、环比Q1增21.9%，化妆品业务2Q22营业利润933亿韩元、同降57.4%、环比Q1增35.2%。“6.18”大促期间，Whoo表现亮眼，在抖音/快手平台护肤品类目排名第一。  爱茉莉太平洋：2Q22业绩增长承压，亚洲市场营收同降39% 1H22爱茉莉营收/净利润同降14.9%/66.8%，其中2Q22营收同降21.3%、净利润亏损260亿韩元（2Q21净利润1428亿韩元）。受中国疫情反复以及上海封锁影响免税销售，公司海外业务中亚洲市场2Q22营收同降39%。 2、原材料价格跟踪 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：棕榈油平均价（元/吨） 图表2：原油价格（美元/桶） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：PP指数 图表4：LDPE出厂价（元/吨） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、行情回顾 近一周（2022.7.25~2022.7.29）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.51%、跌1.03%、跌1.61%，化妆品板块1涨1.67%，跑赢沪深300 3.28PCT。 板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，水羊股份、珀莱雅、丸美股份涨幅居前，青松股