化妆品与日化行业研究：大促前置致11月抖音美妆大盘增速放缓，优质国货势能持续释放

美容护理行业分析

1. 美护行业投资主线

   • 高景气细分赛道：推荐重组胶原蛋白龙头巨子生物（护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进）。
   • 业绩稳健兑现：珀莱雅（发力多品牌、多品类，董事会换届落地）。
   • 运营端&组织端积极求变：关注贝泰妮、上海家化、水羊股份、福瑞达等。

2. 抖音平台美妆品牌表现

   • 重点公司：巨子生物10+11月销售额同比+218%，可复美/可丽金同比+194%/+628%；珀莱雅主品牌10+11月高基数下增速亮眼；贝泰妮薇诺娜重点打造修白瓶；登康口腔冷酸灵低基数下爆发式增长。

3. 行业风险提示

   • 美容护理：新品销售不及预期、营销发展不及预期、渠道拓展不及预期。
   • 黄金珠宝：终端零售不及预期、加盟渠道拓展不及预期、金价大幅波动。

黄金珠宝行业分析

1. 行业表现

   • 重点公司：老铺黄金品牌印记类产品打造差异化，拥有消费&保值双重属性；潮宏基、周大生等。

2. 行业风险提示

   • 终端零售不及预期：黄金珠宝饰品可选属性较强，终端零售增长受宏观环境影响。
   • 加盟渠道拓展不及预期：行业竞争激烈，影响品牌利润增长。
   • 金价大幅波动：影响消费者购买情绪及品牌商业绩表现。

数据概览

1. 近两周股市表现

   • 上证综指涨4.19%，美容护理涨5.38%，黄金珠宝涨3.46%。

2. 原材料价格

   • 棕榈油涨5.21%，原油跌2.04%，PP指数跌1.27%，COMEX黄金期货本周五收盘价2654.9美元/盎司，较11.22跌2.33%。

总结

报告重点介绍了美容护理和黄金珠宝两大行业的投资机会与风险，详细分析了巨子生物、珀莱雅、贝泰妮等重点公司的表现，并指出行业面临的主要挑战。