1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml C919大型客机6架机圆满完成试飞任务，取证在即 国防军工行业周报20220723-20220729 行业周报|国防军工 证券研究报告 2022年08月01日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国防军工：中航沈飞获股东增持，C919将带动产业链长期向好发展—国防军工行业周报20220702-20220708 2022-07-12 Tabl e_Title ●核心结论 Tab le_Su mm ar y 市场回顾：上周国防军工指数下跌0.33%，其市场表现强于上证指数（-0.51%）、创业板指（-2.44%）及沪深300（-1.61%）；子板块方面：航天装备II板块上涨0.53%，航空装备II板块上涨0.62%，地面兵装II板块上涨1.57%，航海装备II板块上涨0.44%，军工电子II板块上涨2.01%；个股方面：纵横股份（+19.85%）领涨国防军工板块，云鼎科技（+19.47%）、科思科技（+17.49%）、新劲刚（+17.47%）等也有较好表现；而宝胜股份（-14.02%）、中天科技（-9.41%）等跌幅居前。 【国产大飞机】C919大型客机6架机完成试飞任务，取证在即。C919大型客机6架试飞机已圆满完成全部试飞任务，标志着C919适航取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，2015年11月完成总装下线，2017年5月成功首飞，目前累计拥有28家客户815架订单。根据《中国商飞市场预测年报（2021-2040）》，未来20年中国对民航客机的需求量为9084架，价值约1.4万亿美元，其数量和价值体量都远超军用飞机。国产飞机将带动航空高端原材料、分系统及零部件厂商实现业绩快速增长，在国产化率不断提升和衍生型号不断推出的过程中，国内供应商将受益于型号批产带来的量的增加，又将受益于渗透率的不断提升。 【航宇科技】股权激励带来企业发展新活力，募集资金夯实业务经营基础。航宇科技7月28日发布股权激励计划，本次激励计划拟授予的限制性股票数量335.67万股，占本公司股本总额14,000万股的2.3976%，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员共计不超过150人，占公司员工总人数的34.25%。激励考核目标设置：2022-2024 年度的扣除非经常性损益后的净利润为16,111.68万元、22,000.00万元、27,000.00万元。同日航宇科技发布2022年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行股票拟使用募集资金15,000.00万元用于补充流动资金。随着公司生产实力的不断增强，公司经营规模不断扩大，业务收入和净利润水平快速增长，2019年-2021年，公司营业收入分别为58,876.22万元、67,066.96万元和 95,978.11万元，预计未来数年公司将保持业务持续扩张态势，随着业务规模的不断扩大，正常经营所需占用的营运资本将不断增加，因此需要补充流动资金保障公司业务稳定增长，为未来公司战略实施提供有力支撑，巩固公司的行业地位。 风险提示：C919取证进度不及预期；募投拓产项目进度不及预期；原材料涨价导致产业链企业利润缩减。 行业周报|国防军工 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年08月01日 索引 内容目录 一、观点更新 ........................................................................................................................... 3 二、板块回顾 ........................................................................................................................... 4 2.1板块表现 ....................................................................................................................... 4 2.2个股表现 ....................................................................................................................... 5 2.3军工行业估值情况 ........................................................................................................ 5 三、产业动态 ........................................................................................................................... 6 3.1行业重要新闻： ............................................................................................................ 6 3.2公司重要公告： ............................................................................................................ 7 四、重点公司核心指标............................................................................................................. 8 图表目录 图1：2022年初以来各主要指数涨跌幅（%） ........................................................................ 4 图2：上周各主要指数涨跌幅（%） ........................................................................................ 4 图3：上周各一级行业涨跌幅（%） ........................................................................................ 4 图4：2022年初以来军工二级行业指数涨跌幅（%） ............................................................. 5 图5：上周军工二级行业指数涨跌幅（%） ............................................................................. 5 图6：上周军工行业涨幅TOP10股票（%） ........................................................................... 5 图7：上周军工行业跌幅TOP10股票（%） ........................................................................... 5 图8：国防军工板块市盈率（倍） ........................................................................................... 6 表1：重点公司核心指标 .......................................................................................................... 8 行业周报|国防军工 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年08月01日 一、观点更新 【分系统】C919大型客机6架试飞机完成试飞任务，取适航证一步之遥。据人民网7月25日报导C919大型客机6架试飞机已圆满完成全部试飞任务，标志着C919适航取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，2015年11月完成总装下线，2017年5月成功首飞，目前已累计拥有28家客户共计815架订单。C919客机的研制参考了波音空客的成功案例：主机厂+供应商集成模式，供应商遍布世界各地。机体结构供应商主要是沈飞、成飞、西飞、哈飞和洪都航空等，系统级供应商主要由国外供应商如GE、霍尼韦尔、柯林斯、帕克等主导，但有部分系统设备、零部件由国内厂商提供，高端原材料如碳纤维预浸料及铝锂合金等还主要依赖进。从民航客机注重营运经济性和带动国内民航产业链发展的角度考虑，C919客机做大范围国产化工作室大势所趋，我们认为会带来两点变化：一、在高端原材料及分系统领域，已经有深度合作的供应商将增加供应份额，有成本优势和民航适航经验的供应商将获得切入国产民机的机会；二、军机产业链标的或迎来民机发展接力，根据《中国商飞市场预测年报2021-2040》，未来20年中国对民航客机的需求量为9084架，价值约1.4万亿美元。其数量和价值体量都远超军用飞机，而部分军机供应商同时在承接民机业务，民机批量生产或改变产业格局。 投资建议：建议关注中航光电（002179.SZ）、中航电子（600372.SH）、北摩高科（002985.SH）、江航装备（688586.SH）、四川九洲（00801.SZ）和中航高科（600862.SH）。 【航宇科技】股权激励带来企业发展新活力，募集资金夯实业务经营基础。航宇科技7月28日发布股权激励计划，本次激励计划拟授予的限制性股票数量335.67万股，占本公司股本总额14,000万股的2.3976%。其中本次激励计划首次授予305.67万股，占公司股本的2.1834%。本计划限制性股票的授予价格为35.00元/股，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术人员共计不超过150人，占公司员工总人数（截至2021年12月31 日公司员工总人数为438人）的34.25%。激励考核目标设置：2022-2024年度的扣除非经常性损益后的净利润为16,111.68万元、22,000.00万元、27,000.00万元。 航宇科技7月28日发布2022 年度向特定对象发行A股股票预案，本次发行股票拟使用募集资金15,000.00万元用于补充流动资金。随着公司生产实力的不断增强，公司经营规模不断扩大，业务收入和净利润水平快速增长，2019年-2021年，公司营业收入分别为58,876.22 万元、67,066.96 万元和 95,978.11 万元；应收账款和应收票据合计分别为40,612.50万元、56,167.54万元、60,910.05万元，经营活动现金流量净额分别为-10,745.54万元、12,315.89万元、-5,332.29万元。航宇科技以实际经营情况为基础，综合考虑了公司现有的资金情况、财务结构、运营资金需求与发展战略，适量补充流动资金，以优化财务结构并满足公司未来经营发展需求。公司投资项目“