义乌疫情形势逐渐向好，C919完成取证试飞

投资要点 市场表现：本周SW交运指数-2.1%，跑输大盘(沪深300)1.8个百分点。其中航空-3.0%，机场+1.6%，航运-3.4%，港口-3.3%，公路-4.3%，铁路-1.8%，公交-2.2%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：上海机场+9.8%、兴通股份+7.1%、新宁物流+6.8%、申通地铁+6.2%、中谷物流+6.2%；涨幅后五个股：广汇物流-9.8%、三羊马-8.1%、浙商中拓-7.9%、连云港-7.7%、中远海特-7.5%。 行业主要指数变化：航空方面，6月全行业各项指标均上涨，民航客/货运量月环比上升82.3%/81.4%； 国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加7.4pp/4.0pp/6.2pp/9.6pp/8pp；五大航ASK环比上升53.2%/91.1%/55.5%/61.0%/164.3%；五大航RPK环比上升73.3%/103.6%/71.4%/60.0%/198.4%。 航运方面，BDI运价指数报收1560点，下降335点；油运指数出现分化，BDTI报收1448点，较上周跌18点(-1.2%)，BCTI报收1404点，较上周升41点(+3.0%)；集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3163点，较上周下跌1.3%，SCFI报收3740点，较上周下跌3.8%。中国公路物流运价指数报收于1040点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨40.4点，同比增加4.0%。 行业动态：1）中国商飞宣布C919完成取证试飞，交付运营进入倒计时；2）民航局优化调整国际定期客运航班熔断措施；3）五部门印发通知为水运行业扩大有效投资“保驾护航”；4）国家邮政局7月快递市场持续稳中有进，能力水平稳步提升。 主要观点：8月2日以来，义乌突发新一轮本土疫情。截至8月7日9时，已累计报告阳性感染者263例。从感染者发现方式看，前两天发现的感染者以社会面筛查为主，近两天新增感染者基本上为隔离管控人员，疫情形势逐渐向好。 截至目前，义乌港正常提供订舱、堆场提还箱、施封查验等服务，公路集卡通道基本通畅。从中长期来看，我们认为监管催化下的快递估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。 行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）。 化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫（603713）。1H2022公司归母净利润同比增长60-66%至2.95-3.05亿元；二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3227. 0点，周涨幅-0.8%；深证成指报收12269.2点，周涨幅+0.02%； 沪深300报收4156.9点，周涨幅-0.3%；创业板指报收2683.6点，周涨幅+0.5%；申万交运指数报收2262.4点，周涨幅-2.1%，表现弱于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为机场板块(+1.6%)。 本周领涨个股前五位分别为上海机场(+9.8%)、兴通股份(+7.1%)、新宁物流(+6.8%)、申通地铁(+6.2%)、中谷物流(+6.2%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 8月5日，布伦特原油收于94.1美元/桶，周环比下降8.9%；WTI原油收于89.0美元/桶，周环比下降6.8%。 8月7日，美元兑人民币中间价报收6.7405，较上周下跌32bps。 图4：期货结算价：原油 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 截至6月30日，我国民航客运量为2200万人，月环比上升82.3%；民航旅客周转量为344亿人/公里，月环比上升81.4%；民航货运量为55万吨，月环比上升12.1%；民航货物周转量为22.7亿吨/公里，月环比上升3.6%。 图6：民航客运量：当月值 图7：民航旅客周转量：当月值 图8：民航货邮运输量：当月值 图9：民航货邮周转量：当月值 截至6月30日，中国国航客座率为63.1%，较上月上涨7.4pp；东方航空客座率为64.8%，较上月上涨4.0pp；南方航空客座率为67.0%，较上月上涨6.2pp；春秋航空客座率为78.7%，较上月上涨9.6pp；吉祥航空客座率为69.7%，较上月上涨8.0pp。 图10：中国国航：客座率：当月值 图11：东方航空：客座率：当月值 图12：南方航空：客座率：当月值 图13：春秋航空：客座率：当月值 图14：吉祥航空：客座率：当月值 截至6月30日，中国国航可利用客公里为7763百万座/公里，月环比上升53.2%；东方航空可利用客公里为7041百万座/公里，月环比上升91.1%；南方航空可利用客公里为14522百万座/公里，月环比上升55.5%；春秋航空可利用客公里为2385百万座/公里，月环比上升61.0%；吉祥航空可利用客公里为1325百万座/公里，月环比上升164.3%。 图15：中国国航：可利用客公里(ASK)：当月值 图16：东方航空：可利用客公里(ASK)：当月值 图17：南方航空：可利用客公里(ASK)：当月值 图18：春秋航空：可利用客公里(ASK)：当月值 图19：吉祥航空：可利用客公里(ASK)：当月值 截至6月30日，中国国航收费客公里为4896百万座/公里，月环比上升73.3%；东方航空收费客公里为4561百万座/公里，月环比上升103.6%；南方航空收费客公里为9736百万座/公里，月环比上升71.4%；吉祥航空收费客公里为924百万座/公里，月环比上升198.4%；截至5月31日，春秋航空收费客公里为1023百万座/公里，月环比上升60.0%。 图20：中国国航：收费客公里(RPK)：当月值 图21：东方航空：收费客公里(RPK)：当月值 图22：南方航空：收费客公里(RPK)：当月值 图23：春秋航空：收费客公里(RPK)：当月值 图24：吉祥航空：收费客公里(RPK)：当月值 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数下降，8月7日跌335点报收1560点。分指数中，BCI环比下跌32.2%，BPI环比下跌4.1%，BSI环比下跌13.7%。 图25：干散货运价指数-BDI 图26：干散货运价指数-分指数BCI 图27：干散货运价指数-分指数BPI 图28：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数出现分化，7月31日，BDTI报收1448点，较上周下跌18点(-1.2%)，BCTI报收1404点，较上周上升41点(+3.0%)。 图29：原油运输指数(BDTI) 图30：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3163点，较上周下跌0.8%；SCFI报收3740点，较上周下跌3.8%。 图31：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图32：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中日本航线环比下跌3.1%，跌幅最大，而澳新航线环比提升2.0%，涨幅最大。 图33：CCFI：韩国航线 图34：CCFI：日本航线 图35：CCFI：东南亚航线 图36：CCFI：澳新航线 图37：CCFI：地中海航线 图38：CCFI：欧洲航线 图39：CCFI：东西非航线 图40：CCFI：美西航线 图41：CCFI：美东航线 图42：CCFI：南非航线 图43：CCFI：南美航线 图44：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至8月5日，中国公路物流运价指数报收于1040点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨40.4点，同比增加4.0%。 图45：中国公路物流运价指数 图46：中国公路物流运价指数：整车 图47：中国公路物流运价指数：零担重货 图48：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1中国商飞宣布C919完成取证试飞，交付运营进入倒计时 8月1日，中国商飞官微宣布国产大飞机C919完成取证试飞。试飞是一款新研客机型号取证工作的重要组成部分。2022年5月，将交付给首家客户东航的首架C919大飞机在浦东机场首飞。C919六架试飞机完成全部试飞任务，标志着C919取证工作正式进入收官阶段，开始全力向取证冲锋。 新闻来源：http://www.comac.cc/xwzx/gsxw/ 202205/14/t20220514_7341859.shtml 3.2民航局优化调整国际定期客运航班熔断措施 民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施为：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时，暂停运行2周。 熔断的航班量不得调整用于其他航线。 新闻来源：http://www.news.cn/2022-08/07/c_1128896026.ht m 3.3五部门印发通知为水运行业扩大有效投资“保驾护航” 交通运输部、国家发展改革委、自然资源部、生态环境部、国家林业和草原局联合印发《关于加强沿海和内河港口航道规划建设进一步规范和强化资源要素保障的通知》，从政策导向上对水运项目建设有积极引导和保障作用，水运建设需求将进一步得到释放，对优化提升全国水运设施网络、强化港口航道基础设施支撑保障，推动重大项目应开尽开、能开尽开，加快形成实物工作量、切实扩大有效投资等意义重大。 新闻来源：https://xxgk.mot.gov.cn/2020/jigou/zhghs/202208/t20220802_3662125.ht ml 3.4国家邮政局：7月快递市场持续稳中有进，能力水平稳步提升 经测算，2022年7月中国快递发展指数为275.5，受传统业务淡季影响，环比下降4.8%。 在行业推动高质量发展的背景下，其中服务质量指数与发展趋势指数分别为336.6和68.8，环比分别提升0.5%和5%。发展规模指数和发展能力指数分别为356.9和202，同比分别上升3.8%和1.3%。整体来看，快递市场持续稳中有进，能力水平稳步提升。 新闻来源：https://news.cnstock.com/news,bwkx-202208-4934680.htm 4公司动态 表2：2022年交运行业中报预计披露时间 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。