22Q2大中华区收入双位数下跌，全球业务强劲增长

即时点评 22Q2大中华区收入双位数下跌，全球业务强劲增长 LVMH集团（MC.PA） 2022-7-28星期四 事件： LVMH集团(MC.PA)公布2022上半年财务业绩。公司22H1总营收同比增长28%至367.3亿欧元，剔除汇率因素同增21%；营业利润为 国元国际控股 102.4亿欧元，同比增长34%。 相关报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 22Q2集团收入增长27%至187.3亿欧元，好于市场预期的174.2亿欧元。分业务看，2022Q2LVMH集团葡萄酒及烈酒/时装及皮革/香水及化妆品/腕表及珠宝/可选零售部门销售分别同比+30%/+19%/+8%/ +13%/+20%（剔除汇率因素）至16.9/90.1/17.1/25.7/35.9亿欧元。分区域看，22Q2美国/日本/亚洲(不含日本)/欧洲区域销售分别同比 +22%/37%/-8%/48%。 点评观点： 在大中华区业务方面，2022Q2疫情影响线下客流量，中国区业务在二季度出现了双位数下滑。尽管当前时点公司对于大中华区业务仍然持观望态度，但有信心在出行限制解除时，大中华区需求及业务能够快速恢复。在奢侈品业务线上化方面，公司表示尽管线上客流显著上市，但这并不意味着线上转化率及电商业务占比的快速提高。 受益于LVMH集团强大的品牌组合，公司在全球通胀及经济衰退的隐忧下收入和利润仍实现强劲增长，盈利能力进一步巩固。2022上半年LVMH集团时装与皮革部门实现了3%-7%整体价格的上升，并且公司表示未看到任何消费者的抵触。盈利能力方面，22H1毛利率同比+0.7个百分点达68.9%，达到历史新高。22H1葡萄酒及烈酒/时装及皮革/香水及化妆品/腕表及珠宝/可选零售部门分别实现34.7%/41.4%/10.7%/20.1%/5.5%的经营利润率，同比+0.5/+0.6/-2.3/+0.6/ +2.9个百分点。除香水和化妆品部门外，各业务部门均展现收入和盈利能力的全面改善。香水和化妆品经营利润率的下滑主要是由于渠道组合改变，以往的旅游零售渠道目前被本地零售渠道替代，但本地零售渠道的成本相对高。 展望未来，尽管全球宏观经济及通胀仍为业务带来不确定性，公司表示下半年仍看到强劲的需求势头，我们认为公司顶级的品牌组合和产品溢价能力将持续赋予公司穿越经济周期的能力，公司多元化的业务和地域分布亦有助于平滑业务波动。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 图1：LVMH集团2022上半年分业务收入变动（剔除汇率因素） 资料来源：公司财报、国元证券经纪（香港）整理 图2：公司22Q1、22Q2分业务、分地区收入变动（剔除汇率因素） 资料来源：公司财报、国元证券经纪（香港）整理 图3：LVMH集团2022H1主要业务部门收入、经营利润及经营利润率 资料来源：公司财报、国元证券经纪（香港）整理 一般声明 免责条款 即时点评 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪 （香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk