2022Q1打新基金持仓和收益分析：二季度打新收益回暖，银行地产遭减持

2022Q2新股收益回暖，但打新基金规模持续缩水。我们筛选出了所有混合型基金中的635只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为4874亿和4397亿，虽然二季度打新收益有一定程度回暖，但是由于大量的固收+产品产品均出现了不同程度的赎回，整体打新基金的规模出现加速下滑的趋势。打新基金较为重仓的消费+银行+科技行业中，医药生物、电子行业等2022年上半年仍有较大幅度回撤。 股票底仓正负互现，2~7亿规模打新基金仍是主流。在我们筛选出来的打新基金中45%左右的产品规模主都集中在2~5亿之内，其次有14%的产品规模在5~7亿。从规模角度来看，7亿规模内的打新基金仍是目前市场的主流配置，占比达到70%以上，打新基金平均净资产规模已经从22Q1的4.8亿降到了22Q2的4.5亿，由于打新双边1.2亿的底仓要求，股票市值整体还是维持在1.39亿，并没有出现明显下滑。 2022Q2打新基金整体收益为2.58%，打新收益明显回暖。从打新基金2022年Q2收益率表现来看，2亿内的打新基金收益中位数达到了3.46，2~5亿规模的打新基金收益中位数3.07%，5~7亿规模的打新基金收益中位数2.23%，7~10亿规模的打新基金收益中位数2.17%，10~20亿规模的基金收益中位数也有2.22%，整体挽回了部22Q1收益颓势，打新市场收益回暖明显。 打新基金前五大行业的持仓集中度依旧较高。总体来看，打新基金在22Q2增持食品饮料和电力设备，减持银行和地产。打新基金沪市增持行业为商贸零售、交通运输、食品饮料、电力设备和非银金融，减持靠前的行业为银行、房地产、有色金属和公用事业。打新基金深市增持行业靠前的是食品饮料、电力设备，减持靠前行业大为农林牧渔、电子、银行。 沪深打新基金偏好底仓存在明显差异。分行业来看，上海市场持仓行业以大消费和大金融板块为主，前五大持仓行业分别是食品饮料（54.18亿）、银行（48.18亿）、电力设备（26.91亿）、医药生物（20.93亿）、煤炭（17.18亿）。深圳市场持仓行业依旧偏好新能源板块，前五大持仓行业分别是电力设备（34.80亿）、食品饮料（24.66亿）和医药生物（16.54亿元）、银行（18.66亿）、电子（13.63亿），深圳市场个股持仓行业分布更偏重新能源板块，持仓科技属性明显。 1.打新基金的特征和概况 近期各家基金已经披露完2022年2季报，我们将延续历年对打新基金的分析，依照我们前期的五套筛选标准（总市值、净资产和股票市值、打新持仓、获配情况等指标），从所有混合型基金中筛选了635只经常参与打新的基金，对底仓和收益情况进行了分析。和2022Q1相比，打新基金数量出现明显下滑，打新基金总资产也下滑到4874亿元，同比下滑超10%，打新基金资产规模已经连续2个季度出现规模缩水，和二级打新收益缩窄有密切关系。总体来看打新基金的股票仓位占比相对稳定，维持在20-25%，债券占比小幅提升，占比68-76%，股票市值的中位数在1.39亿，股票和债券的配置比例基本和上季度持平。 延用了前期的打新基金筛选标准，我们认为打新基金主要具备以下特征： （1）由于规则限制，债券型基金无法参与打新，股票型基金又对股票仓位要求过高，所以打新基金来源一般是混合型基金，以偏债混合、灵活配置为主，产品基金规模一般在2~20亿之间。（2）由于追求绝对收益，导致股票占比普遍不高，基本以满足打新市值门槛要求为主（目前打新门槛为沪深各6000万流通市值），参与双边市场需要准备1.2亿元股票底仓，由于不会主动追求底仓收益，大部分打新基金的股票市值都在2亿元之内，考虑到目前市场上参与打新的基金越来越多，我们也将广义打新基金纳入考核，即以权益底仓为主，打新增强为辅，所以在此将股票市值设定为5亿元之内。（3）由于打新主要是为了获得绝对收益，追求回撤可控，但股票底仓收益相对波动较大，所以大部分打新基金的股票市值占比一般低于70%，即股票仓位不宜过重。（4）参与打新较为积极，持仓中获配新股较多，是基金收益的重要来源。（5）在基金名称上相对比较模糊，没有明确行业或者主题，一般多模糊以新*、鑫*、丰*、兴*、瑞*等名称作为系列，并且很多打新基金在费用上有所设计，不少均设有AC类结构，方便具有不同需求机构投资者持有。 表1：2022Q2打新基金规模持续缩水，股票市值占比稳定在20-25% 我们筛选出了所有混合型基金中的635只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为4874亿和4397亿，虽然二季度打新收益有一定程度回暖，但是由于大量的固收+产品产品均出现了不同程度的赎回，整体打新基金的规模出现加速下滑的趋势。 2.打新基金规模和收益分析 2022年2季度打新收益出现了明显的回暖趋势，但打新基金较为重仓的消费+银行+科技行业中，医药生物、电子行业等2022年上半年仍有较大幅度回撤。 4月上市新股整体表现较差情况下当月招股新股数量显著减少，5月上市新股较少但涨幅明显回升，5月、6月市场情绪回暖，整体上市新股首日均无破发。分板块来看，科创板新股收益弹性较大，5月、6月上市的云从科技、昱能科技、中无人机单项目打满收益均在50万以上，拉动Q2科创板未破发项目平均收益环比显著提升。 表2：注册制依旧是主要打新收益来源（100%入围率假设，实际中需要考虑入围情况） 在我们筛选出来的635只打新基金中，45%左右的产品规模主都集中在2~5亿之内，其次有14%的产品规模在5~7亿。从规模角度来看，7亿规模内的打新基金仍是目前市场的主流配置，占比达到70%以上，打新基金平均净资产规模已经从22Q1的4.8亿降到了22Q2的4.5亿，由于打新双边1.2亿的底仓要求，股票市值整体还是维持在1.39亿，并没有出现明显下滑。从打新基金2022年Q2收益率表现来看，2亿内的打新基金收益中位数达到了3.46，2~5亿规模的打新基金收益中位数3.07%，5~7亿规模的打新基金收益中位数2.23%，7~10亿规模的打新基金收益中位数2.17%，10~20亿规模的基金收益中位数也有2.22%，整体挽回了部22Q1收益颓势，打新市场收益回暖明显。 表3：2022Q2打新收益全面回暖，但打新基金规模出现明显缩水 3.打新基金持仓分析—增持食品饮料和电力设备 根据我们统计的打新基金的持仓分布情况来看，整体打新基金持仓A股股票1089亿，前五大行业依旧配置在食品饮料、电力设备、银行和医药生物、非银金融行业，整体偏好消费+新能源，持仓行业市值最高的有食品饮料（79.18亿，环比上升）、电力设备（65.70亿，环比上升）、银行（50.72亿，环比下滑）、医药（26.44亿、环比下滑）。 图1：2022Q2打新基金前五大重仓行业相对稳定单位：亿元 总体来看，打新基金在22Q2增持食品饮料和电力设备，减持银行和地产。打新基金沪市增持行业为商贸零售、交通运输、食品饮料、电力设备和非银金融，减持靠前的行业为银行、房地产、有色金属和公用事业。 打新基金深市增持行业靠前的是食品饮料、电力设备，减持靠前行业大为农林牧渔、电子、银行。 从增持金额最多的前十大个股来看，主要有五粮液、中国中免、贵州茅台、隆基绿能和东方财富，增持行业集中在食品饮料和电力设备、交通运输，其中食品饮料成为增持金额最多的个股行业。 表4：打新基金2022Q2增持金额最多的前10大个股 从减持金额最多的前十大个股来看，主要有紫金矿业、海康威视、中国神华、农业银行和保利发展。减持个股主要集中在上海，并且集中在银行股。 表5：打新基金2022Q2减持金额最多的前10大个股 3.1.打新基金沪市持仓分析——增持，减持家电、汽车 分行业来看，上海市场持仓行业以大消费和大金融板块为主，前五大持仓行业分别是食品饮料（54.18亿）、银行（48.18亿）、电力设备（26.91亿）、医药生物（20.93亿）、煤炭（17.18亿）。 图2：打新基金沪市底仓主要配置在食品饮料和银行板块单位：亿元 打新基金沪市增持行业为商贸零售、交通运输、食品饮料、电力设备和非银金融，减持靠前的行业为银行、房地产、有色金属和公用事业。 图3：打新基金沪市增持银行和煤炭板块元 图4：打新基金沪市减持家电和汽车板块元 打新基金沪市持股第一的个股依旧为贵州茅台，单只个股持股市值达到31.81亿元，绝对地位优势显著，其次是隆基绿能持股市值13.30亿元和伊利股份9.49亿元，保利发展9.25亿元和中国中免8.21亿元分别位列沪市持股市值的第四和第五名。 表6：打新基金沪市持股总市值前十大个股 表7：打新基金沪市季度增持市值前十大个股 表8：打新基金沪市季度减持市值前十大个股 3.2.打新基金深市持仓分析——重仓新能源板块 分行业来看，深圳市场持仓行业依旧偏好新能源板块，前五大持仓行业分别是电力设备（34.80亿）、食品饮料（24.66亿）和医药生物（16.54亿元）、银行（18.66亿）、电子（13.63亿），深圳市场个股持仓行业分布更偏重新能源板块，和沪市相比，整体持仓科技属性明显。 图5：打新基金深市底仓更偏好新能源板块单位：亿元 打新基金深市增持行业前五大为食品饮料、电力设备、医药生物、机械设备、有色金属，减持行业前五大为农林牧渔、电子、银行、房地产和煤炭。 图6：打新基金深市增持食品饮料和电力设备 图7：打新基金深市减持农林牧渔和电子单位：亿元 打新基金深市持股第一连续4个季度均为宁德时代，体现了新能源板块的热捧，单只个股持股市值14.71亿元，其次是五粮液11.86亿元和东方财富11.52亿元，宁波银行7.43亿元和美的集团6.95亿元分列持股市值的第四和第五位，深市个股持股集中度相对沪市更低。 表9：打新基金深市持股总市值前十大个股 表10：打新基金深市季度增持市值前十大个股 表11：打新基金深市季度减持市值前十大个股 4.风险提示:新股涨幅下滑及破发风险