期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：守住1670支撑位 ..................................................................... 2 白银：止跌企稳 ............................................................................ 2 铜：海外经济下滑预期，限制价格反弹 ........................................................ 4 铝：尝试突破18200附近位置阻力 ............................................................ 6 锌：缺乏矛盾，震荡运行 .................................................................... 7 铅：需求向好，偏强震荡 .................................................................... 9 镍：镍价见底回升，基本面弱势压制上方空间.................................................. 11 不锈钢：底部成本支撑，下游消费压制 ....................................................... 11 锡：小幅反弹 ............................................................................. 13 2022年07月25日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：守住1670支撑位 白银：止跌企稳 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 WHO宣布猴痘成为“国际关注的突发公共卫生事件”，和新冠疫情同为WHO最高级别预警。 2、美国7月Markit综合PMI降至47.5，为两年多来首次陷入萎缩区间。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2212375.981.53%376.380.44%黄金T+D375.581.68%375.390.50%Comex黄金22081743.100.43%--伦敦金现货1727.250.52%--沪银221241821.43%4133.00-0.98%白银T+D41491.47%4105-0.70%Comex白银220918.490-1.54%--伦敦银现货18.581-1.23%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2212142,53644,981137,504-8,796Comex黄金220870,48213,950288,57717,704沪银2212610,184357525,382-4,611Comex白银220944,830-11,163117,139-709SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2212价差0.400.95沪金2212合约对2206合约价差-375.98-370.32买沪金12月抛6月跨期套利成本6.656.71黄金T+D对伦敦金的价差-0.31-4.31白银T+D对AG2212价差3334沪银2212合约对2306合约价差-4,182-4,123买沪银12月抛6月跨期套利成本85.8586.28白银T+D对伦敦银的价差-420-534美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动-0.55-5.66-0.064.00-0.4114106.57-0.02%6.770.07%6.780.08%0库存3,1710-236,74431,333,883昨日库存1,392,628341,926,481较前日变动17611-420,8980期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.42%1.201.020.23%136.144.66%-1-59昨日持仓15,566.82较前日变动ETF1,005.872022年7月25日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，黄金一度跌落并触及关键技术位置1670-1680附近，该位置也是去年3月和8月两次触及的低点。该位置从技术层面看，应有一定支撑，若技术上有效下破，则下方空间还将进一步打开至1450附近。短期而言，我们认为该位置强势破位的可能性不高。基本面驱动上，Fed货币紧缩周期犹在，金银仍均难有强向上的趋势性驱动，短时技术性反弹不排除。金银要往下看更低空间，黄金也需确认下破1670附近关键位置。金银比本周尽管继续抬升，但短阶段向上的盈亏比或在收窄，工业金属渐企稳反弹，应对白银有所支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：海外经济下滑预期，限制价格反弹 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观：美国经济恶化显著，7月服务业和综合PMI陷入收缩区间，订单情况在变糟，就业增长放缓，通胀增速在变缓。 国常会：因城施策促进房地产市场平稳健康发展，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。 中国央行：扩大跨国公司本外币一体化资金池试点，支持总部经济发展。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约56,7601.30%572200.81%伦铜3M电子盘7,3901.24%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约105,5667,466126,98410,286伦铜3M电子盘17,9105,827232,000-102 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜14,265-6,214 - -伦铜133,92537520.03%-0.49%昨日价差前日价差较前日变动-19.5-18-1.50 706826764351,80051,4004002702353517015020166--34-5085-385-379-7 1,101907194514675-161 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2022年07月25日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 刚果：Codelco表示，在报告不到一个月的时间内有两名工人死亡后，它将暂时停止所有采矿项目的建设。 6月中国铜矿砂及其精矿进口总量为205.97万吨，同比增加23.2%，环比下降5.9%。 商务部：开展全国家电以旧换新，推进绿色智能家电下乡。 2022财年，BHP铜总产量达157.35万吨，同比减少4%。2023财年铜产量指导目标上调163.5万至182.5万吨。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜承压7500美元/吨震荡，沪铜指数小幅回升。美国经济恶化显著，7月服务业和综合PMI陷入收缩区间，但中国要求因城施策促进房地产市场平稳健康发展。铜精矿短期供应紧张，冶炼厂增加原料采购，6月铜精矿进口同比大增。高利润刺激国内冶炼厂开工率上升，精铜产量修复。后期重点关注硫酸价格回落对冶炼利润的冲击。再生铜供需双弱，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，但低于盈亏平衡点。国内仓单库存大幅减少，伦铜仓单库存回落，注销仓单比例稍有下降。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水稍有扩大。整体来看，美国经济恶化，影响投资者的风险偏好。从基本面的角度看，国内库存减少，现货升水坚挺，但海外现货依然处于较大的贴水状态，预计价格反弹受限。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：尝试突破18200附近位置阻力 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 TT-1T-5T-22T-66沪铝2208收盘价1799550840-1435-3855沪铝2208夜盘收盘价18160165---LME铝3M收盘价245919.537-71-840沪铝2208成交量187449-30130-183102-25416025118沪铝2208持仓量104651-3807-55250-94511-40246LME铝3M成交量11407-166-3764-6031516LME注销仓单占比52.21%0.37%-0.86%-5.68%16.61%LME铝cash-3价差5.04.321.333.019.0近月合约对连一合约价差355-15-4520买近月抛连一跨期套利成本54.841.269.192.47-15.07现货升贴水-100-10-3030上海保税区Premium135052070欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）5600-5-32.5-50预焙阳极市场价805700-258816佛山铝棒加工费700-50-250100-200山东1A60铝杆加工费600-50-150-50-200铝锭精废价差291-40-4087-26电解铝企业盈亏-35144.66541.0-1490.1-3555.5铝现货进口盈亏-175189.0-550.0-1251.0870.0铝3M进口盈亏-180477.0-460.0-1114.0962.0铝板卷出口盈亏4535-11949139-1445国内铝锭社会库存（万吨）66.7-1.9-4.1-12.1-39.8上期所铝锭仓单（万吨）6.6-0.6-1.9-4.7-12.3LME铝锭库存（万吨）31.3-0.4-2.4-8.2-29.5国内氧化铝平均价2967028-33氧化铝连云港到岸价（美元/吨）39200-27-55氧化铝连云港到岸价（元/吨）313000-50-400山西氧化铝企业盈亏-221-1454-170澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)680015几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)680014阳