海外周报系列2022年第30周：推进文化贸易高质量发展，政策稳健预期清晰

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数迎来反弹，恒生综指+1.35%），恒生科技（+3.55%），恒生大型股+1.60%），恒生中型股（-0.04%），恒生小型股+1.43%），恒生中国企业指数（+2.14%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生资讯科技业（+3.41%）、恒生能源业（+3.16%）、恒生原材料业（+3.03%）、恒生工业（+1.94%）、恒生医疗保健业（+1.81%)，跌幅前二为恒生地产建筑业（-2.02%）、恒生公用事业（-0.87%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为872.17亿元，其中买入成交金额为448.22亿元，卖出成交金额为423.95亿元，本周净流入24.27亿元。截至7月23日，港股通年累计净流入金额为1746.48亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、恒生地产建筑业、恒生金融业、恒生电讯业、恒生工业，净买入金额分别为16.72、10.92、7.67、4.78、3.53亿元，净卖出Top 3为恒生必需性消费、恒生非必需性消费、恒生公用事业，净买入金额分别为-5.61、-2.71、-2.58亿元。 截至7月23日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4964.58、4905.99、2714.49、1730.71、1314.34亿元。 3）投资建议 商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，意见提到形成一批具有国际影响力的数字文化平台和行业领军企业，积极支持符合条件的文化贸易企业上市融资，落实文化服务出口免税和零税率政策，文化强国战略不改，监管态度积极文化出海有望进一步提速。此外，意见提到开展优化审批流程改革试点，目前已有北京、上海、广东等多个地区成为版号审批试点，未来试点范围有望进一步扩大，审批效率提升将利好游戏行业供给侧优化。 本周港股主要指数迎来反弹，重点行业估值有所修复，我们认为，港股进入中报业绩披露前夕，重点关注细分板块及重点公司中报表现。 随着监管预期清晰与复工复产推进、线下消费持续复苏，后市建议重点围绕4个逻辑主线布局：（1）二季报盈喜发布、中报表现超预期，受益标的为海丰国际（1308.HK）、361度（1361.HK）；（2）6月消费数据表现较好的餐饮板块，受益标的为持续扩张布局进行渠道下沉的海伦司（9869.HK）和奈雪的茶（2150.HK）以及多品牌布局的中式时尚连锁餐饮九毛九（9922.HK）和客户忠诚度高的百胜中国-S（9987.HK）；（3）视频产业格局清晰生态健康，短、中、长视频形成共赢共创，受益标的为爱奇艺（IQ.O）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）；（4）互联网监管拐点明确，头部企业经营壁垒深厚恒者恒强，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、美团-W（3690.HK）。 4）风险提示 疫情局部反弹中美政策博弈 消费复苏不及预期细分板块政策调整中报业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数迎来反弹，恒生综指（+1.35%），恒生科技（+3.55%），恒生大型股（+1.60%），恒生中型股（-0.04%），恒生小型股（+1.43%），恒生中国企业指数（+2.14%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生资讯科技业（+3.41%）、恒生能源业（+3.16%）、恒生原材料业（+3.03%）、恒生工业（+1.94%）、恒生医疗保健业（+1.81%)，跌幅前二为恒生地产建筑业（-2.02%）、恒生公用事业（-0.87%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至7月23日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.48X（11.48%），恒生科技PE 41.48X（87.30%），恒生大型股PE 9.57X（11.48%），恒生中型股PE 8.83X（8.61%），恒生小型股PE 11.04X（58.20%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（15.98%）、恒生必需性消费业（77.05%）、恒生地产建筑业（54.51%）、恒生资讯科技业（78.69%）、恒生电讯业（22.95%）、恒生非必需性消费业（87.60%）、恒生医疗保健业（22.93%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为872.17亿元，其中买入成交金额为448.22亿元，卖出成交金额为423.95亿元，本周净流入24.27亿元。截至7月23日，港股通年累计净流入金额为1746.48亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、恒生地产建筑业、恒生金融、恒生电讯业、恒生工业，净买入金额分别为16.72、10.92、7.67、4.78、3.53亿元，净卖出3为恒生必需性消费、恒生非必需性消费、恒生公用事业，净买入金额分别为-5.61、-2.71、2.58亿元。 截至7月23日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4964.58、4905.99、2714.49、1730.71、.34亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股(35.74亿元）、理想汽车-W（24.53亿元）、建设银行（10.28亿元）、协鑫科技（5.79亿元）、小米集团-W（4.90亿元）青岛啤酒股份（4.83亿元）、工商银行（4.75亿元）、李宁（4.36亿元）、比亚迪股份（4.16亿元）、中国神华（2.64亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为理想汽车-W（72.66亿元）、中国海洋石油（30.26亿元）、腾讯控股（28.95亿元）、协鑫科技（25.76亿元）、吉利汽车（25.51亿元）香港交易所（19.32亿元）、快手-W（15.12亿元）、小鹏汽车-W（13.46亿元）、新东方在线（11.46亿元）、小米集团-W（8.28亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提 7月21日，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，到2025年建成若干覆盖全国的文化贸易专业服务平台，形成一批具有国际影响力的数字文化平台和行业领军企业，我国文化产品和服务的竞争力进一步增强，文化品牌的国际影响力进一步提高，文化贸易对中华文化走出去的带动作用进一步提升、对文化强国建设的贡献显著增强；深化文化领域审批改革，聚焦推动文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等领域发展，开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点，创新事中事后监管方式。（来源：商务部官网） 点评： 意见提到形成一批具有国际影响力的数字文化平台和行业领军企业，积极支持符合条件的文化贸易企业上市融资，落实文化服务出口免税和零税率政策，文化强国战略不改，监管态度积极文化出海有望进一步提速。此外，意见提到开展优化审批流程改革试点，目前已有北京、上海、广东等多个地区成为版号审批试点，未来试点范围有望进一步扩大，审批效率提升将利好游戏行业供给侧持续优化。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至7月22日，恒生AH股溢价指数为144.85，2010年以来中枢值为119.90，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/非银金融/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+148.62%）、非银金融（+145.33%）、公用事业（+138.82%）溢价现值较高，而银行（+41.22%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.41个百分点）、医药生物（上升0.03个百分点）、公用事业（上升0.01个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（73.44%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）板块本周表现 本周航运港口板块大幅走强，周累计涨幅为9.35%，跑赢恒生指数和沪深300指数。消息面上，2022年7月21日从上海海关获悉，自6月1日疫情平稳、全面恢复正常生产生活秩序以来，上海进出境国际航行船舶数量快速回升，6月日均靠离国际船舶104艘次，已恢复至去年同期九成以上。 2）个股本周表现 个股方面，本周航运港口板块个股普涨。海丰国际发布今年上半年正面盈利预告，公司上半年净利润为11.70亿美元，较去年同期增加1.40倍，主要系供求关系改善、营运效率提升、亚洲业务拓展等因素的作用。受此消息影响，本周公司股价上涨15.40%。另外，受行业整体景气度上升影响，中远海能、东方海外国际、太平洋航运本周分别24.20%、13.59%、12.33%。 3）受益公司 6月以来，受国内疫情变化、美国劳工谈判以及欧洲罢工等多重因素影响，全球港口运营情况不佳，集装箱运输拥堵状况面临进一步恶化的风险，或将加剧供应端收缩，集装箱供需结构仍然偏紧，运价下方存在支撑。另外，三季度存在疫情后复工复产、传统海运旺季等积极因素，运价有望实现反弹。受益标的包括中远海能（1138.HK）、中远海运港口（1199.HK）和东方海外国际（0316.HK）和二季报盈喜的海丰国际（1308.HK）。 4）行业新闻 7月21日，31省市2022年上半年外贸进出口情况已出炉。从进出口总值来看，广东上半年外贸进出口总值为39111.7亿元，位居全国第一，占全国进出口总值的19.7%；从同比增速来看，25个省市实现同比正增长，其中19个省市超出9.4%的全国水平，宁夏以70.1%的增速位居全国第一。（来源：中国经济网） 5.2服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块震荡下行，周累计跌幅0.45%，跑输恒生指数和沪深300指数。近期，线下门店客流有所恢复，行业整体有所改善，但疫情封控的不确定性带来的订单担忧和消费谨慎持续影响行业表现。 2）个股本周表现 个股方面，本周体育用品个股涨少跌多，本周361度发布盈喜预告，预计上半年纯利同比上升不少于30%，业绩利好下，本周股价上涨3.05%；而安踏体育、李宁、特步国际本周分别下跌1.08%、0.08%、4.62%，主要系行业扰动所致。 3）受益公司 随着疫情好转，门店客流在逐步复苏，疫后居民健康意识也得到进一步提升，近期主要关注二季报数据有所表现的公司以及后期业绩反弹确定性高的个股。受益公司包括二季报盈喜的361度以及品牌力优越、门店运营能力强、国潮概念热度高的运动品牌头部企业安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)和特步国际（1368.HK）。 4）个股重要公告 361度：预计上半年公司权益持有人应占溢利同比上升不少于30%。财联社7月18日电，361度港股公告，截至二零二二年六月三十日止六个月本公司之权益持有人应占溢利较去年同期本公司之权益持有人应占溢利上升不少于30%。（来源：财联社） 5.3饰品 1）板块本周表现 本周饰品板块上涨3.79%。受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，随着疫情的恢复，消费情绪和需求逐步得到释放，婚庆等活动复苏带动了珠宝行业的转好，饰品板块将迎来补偿性消费的修复机会，看好饰品行业持续修复估值。 2）个股本周表现 本周饰品板块主要个股周大福（1929.HK）、六福集团（0590.HK）、周生生（0116.HK）股价涨跌幅分别为4.31%、1.46%、0.00%.本周金价稳中有升，涨幅0.42%。 3）受益公司 通胀预期数据高企，避险情绪升温，黄金投资需求有所抬升。珠宝终端销售随着各地疫情逐步好转，线下消费回暖及婚庆、送礼