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华润啤酒（0291.HK）公司深度报告
华润啤酒决战高端，聚势而强。市场对润啤高端化转型的能力有一定的分歧，担忧品牌力不够、渠道模式不适配、与喜力的协同效应。针对市场的三大分歧点，我们认为随着润啤2022年进入第二个三年“决战高端、质量发展”的最后一年，产品重塑+品牌重塑+渠道重塑将继续提升其高端酒运作能力，确保产品结构升级顺利进行。我们预计2022-2024年营收CAGR为7.7%,归母净利润CAGR为22.5%，EPS分别为1.26、1.55、1.89元，对应2022年7月19日收盘价（54.27元/股、63.85港币/股）市盈率35、28、23倍，首次覆盖给予“买入”评级。
