*影响中国政策*查看往期第3115期2022-07-21透视股市政策把握战略方向主编点评【本期主编】：7月20日，大A再次站上3300，两市上涨超过3000家，又是百股涨停。不过，盘后最高决策层关于宏观政策“不追求过高增长目标，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”的表态，对股市流动性预期有所不妙。而央行逆回购“重回30亿”也确认了，货币政策虽会相对宽松，但难超预期的定调。 对股市来说，这意味：一是更大级别利好难以出来了；二是冲击基建、水利、地产这些板块。总之，股市预期将回归常态化，但也并不悲观。毕竟虽然不再用刺激措施来稳住方方面面，但基本的经济盘、就业率和股市指数点位还是要保住的！好在，在热点方面，需要重视的是，郑州国企与当地AMC联手设地产纾困基金的消息，被认为比较精准有效地指向了解决当前停工楼盘的资金困境难题，地产板块的预期重新趋势性好转；此外，交运部发文加快推动充电设施建设，新能源板块再迎风口。而在外部，传俄乌已接近达成粮食运输协议（最快本周），以及普京有条件答应恢复北溪管道向欧供气，均有所缓解粮食和天然气涨价预期。当然，由于俄方的这两个承诺都有前提条件，是处于博弈西方制裁的考虑，一旦俄乌局势出现任何不利于俄方的变化，则预期又会随时反转。至于当前的市场，从昨天市场表现看，创业板又冲高回落且被5日均线反压，情绪牵引越走越弱。特别是前期题材股的谢幕，比如中通客车这样 的，对短线游资情绪是一个打击。很多人都寄希望于热点切换，但市场就那么多钱，而且还在不断缩量，所以节奏切换基本不可能，倒是一日游会经常出现。靠近主板风格的，可能会有缓慢修复的机会，创业板方向仍要注意补跌风险。从游资情绪看，中通客车作为本轮反弹行情的明星股，一直是游资博弈的主战场，日均成交都在20亿以上，期间经历多次特停依旧强势不改。但近两个交易日，遭遇连续跌停板，甚至出现16亿封单打点跌停，表明场内资金离场兑现情绪坚决。也标志着这轮行情游资战线接近尾声，市场短期炒作情绪也会继续承压，相关风险需引起重视。策略上，热点轮转越来越快，大类爆发的基建、环保都成了一日游，所以什么猛冲什么，基本就是挨套。中报窗口里面，可以继续挖一下业绩预增的方向比如军工、培育钻石、食品饮料等方向。博览视点 人气龙头打点跌停，主板风格进入平衡期【研究员】：从游资情绪来看，中通客车作为本轮反弹行情的明星股，一直是游资博弈的主战场，日均成交都在20亿以上，期间经历多次特停依旧强势不改。但近两个交易日，遭遇连续跌停板，甚至出现16亿封单打点跌停，表明场内资金离场兑现情绪较为坚决。作为人气龙头，中通客车的炒作谢幕标志着这轮行情游资战线的表现接近尾声。这两个月大幅上涨的连板龙头，正在经历快速兑现的压力期，市场短期炒作情绪也会继续承压，相关风险需要引起重视。 【趋势展望】人气龙头打点跌停，主板风格进入平衡期周三（7月20日），三大指数全天继续反弹，沪指重返3300点上方，深成指、创业板指盘中涨超1%，随后涨幅有所回落。个股涨多跌少，两市近3000股飘红，全天成交9525亿元。盘面上看，军工股掀涨停潮，国产航母、卫星导航方向领涨，中国船舶盘中触及涨停，江龙船艇等超10股集体封板。钒电池概念股午后大涨，攀钢反弹、银龙股份涨停。医美概念股全天强势，奥园美谷封板，华熙生物涨超12%。 整体来看，创业板又是一次冲高回落，而且被5日均线反压，情绪牵引越走越弱。特别是前期题材股的谢幕，比如中通客车这样的，对短线游资情绪是一个打击。很多人都寄希望于热点切换，但市场就那么多钱，而且还在不断缩量，所以节奏切换基本不可能，倒是我们反复提示的一日游会经常出现。靠近主板风格的，可能会有缓慢修复的机会，创业板方向仍要注意补跌风险。从游资情绪来看，中通客车作为本轮反弹行情的明星股，一直是游资博弈的主战场，日均成交都在20亿以上，期间经历多次特停依旧强势不改。但近两个交易日，遭遇连续跌停板，甚至出现16亿封单打点跌停，表明场内资金离场兑现情绪较为坚决。作为人气龙头，中通客车的炒作谢幕标志着这轮行情游资战线的表现接近尾声。这两个月大幅上涨的连板龙头，正在经历快速兑现的压力期，市场短期炒作情绪也会继续承压，相关风险需要引起重视。策略上，热点轮转越来越快，大类爆发的基建、环保都成了一日游，所以什么猛冲什么，基本就是挨套。中报窗口里面，可以继续挖一下业绩预增的方向比如军工、培育钻石、食品饮料等方向。 【政策解读】最高决策层重申出台超大规模刺激，股市预期回归常态化7月20日，全球股市多数在涨，大A也不负众望，再次站上3300，两市上涨超过3000家，又是百股涨停。不过，盘后最高决策层关于宏观政策“不追求过高增长目标，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”的表态，对股市流动性预期有所不妙。而央行逆回购“重回30亿”也确认了，货币政策虽会相对宽松，但难超预期的定调。 对股市来说，这意味了两点，一是更大级别利好难以出来了；二是冲击基建、水利、地产这些板块。总之，股市预期将回归常态化，但也并不悲观。毕竟虽然不再用刺激措施来稳住方方面面，但基本的经济盘、就业率和股市指数点位还是要保住的！好在，在热点方面，需要重视的是，郑州国企与当地AMC联手设地产纾困基金的消息，被认为比较精准有效地指向了解决当前停工楼盘的资金困境难题，地产板块的预期重新趋势性好转；此外，交运部发文加快推动充电设施建设，新能源板块再迎风口。而在外部，传俄乌已接近达成粮食运输协议（最快本周），以及普京有条件答应恢复北溪管道向欧供气，均有所缓解粮食和天然气涨价预期。当然，由于俄方的这两个承诺都有前提条件，是处于博弈西方制裁的考虑，一旦俄乌局势出现任何不利于俄方的变化，则预期又会随时反转。 最高决策层重申不会为过高增长目标出台超大规模刺激措施央媒报道了19日最高决策层的最新表态：不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。 这符合近年来决策层“底线思维”的政策逻辑。宏观政策优先考虑“兜底”，而非“最高目标”，而这个“底”自然是就业！据悉，遭遇“疫情+俄乌”等黑天鹅的上半年，就业仍完成了654万，“全面恢复+政策落实”的下半年，再新增500万左右，还是有谱的。以此观之，决策层确实没有“追求过高增长目标、出台超大规模刺激措施”的必要性与迫切性。这就基本排除了“为了‘补齐’二季度GDP增速0.4%的缺口，下半年需要8%+的增速，才能完成全年5.5%”的猜测。决策层下半年的目标很可能是务实的“不强求”全年5.5%！按此前政府智囊建议的“下半年5.5%，全年4%+”（这或就是总理说的“争取全年经济发展达到较好水平”？），确保就业完成1100万，“内外”都可以接受！如此，则下半年股市的刺激点，不在“增量政策的预期”而在“存量政策的见效”，总理也明确表示“包括退税、专项债，政策性、开发性金融工具等在内的，稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间”！“重大项目”等基建的实物工作量将集中在三季度体现，推动季度经济数据“大反弹”！ 央行逆回购重回30亿也确认“宽松但只会合理适度”基调7月20日，人民银行进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。当天有30亿元逆回购到期。央行算是把总理“宏观政策既精准有力又合理适度”的要求落实到“极致”了。今年7月之前，央行回购规模基本为100亿元或100亿元的整数倍，但从7月4日起，央行连续进行10个交易日的30亿元逆回购操作，7月18日回升至120亿元，19日又降至70亿元，20日又“回归”30亿元。央行这套“逆回购迷踪拳”，反映出央行“精准”调控下，流动性已经处于合理充裕且偏宽松的状态：近期DR007平稳地运行于1.6%附近，有利于金融机构加大对实体经济信贷的支持。与此同时，7月的“1年期和5年期”LPR报价，和7月份MLF政策利率均保持不变，显 示当前实体融资需求回暖的背景下，央行短期在利率调整方面或转趋观望。这也符合总理对下半年“稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间”的判断，央行也要避免“超发货币、预支未来”。但这并不妨碍下半年基建等重大项目的落实：虽然央行在“观察”，但有政策性银行8000亿贷款额度、3000亿金融债，国铁集团3000亿铁道债等“政策性、开发性金融工具”在支持！国企与AMC联手设地产纾困基金！地产板块预期好转郑州市地产集团宣布联手地方资产管理公司成立地产纾困基金。通过资产处置、资源整合、资产证券化等方式，参与问题楼盘盘活、救助困难房企等。 这是地方首个响应银保监会要求“金融机构参与风险处置、解决地产停贷”的政策创新。如这被证明有切实成效，预计很快会在很多烂尾项目严重的城市被复制效仿。据易居研究院统计，从2022年烂尾楼分布情况来看，归属于河南、湖南和湖北等省份的数量较多，河南省内，郑州楼盘数量尤其多。而河南省统计局发布数据显示。上半年，河南省商品房销售面积同比下降8.9%，其中，住宅销售面积下降9.7%；商品房销售额下降17.3%，其中，住宅销售额下降18.6%。而上半年河南省地产开发企业实际到位资金同比下降11.5%。其中，国内贷款下降17.8%；定金及预收款更是下降29.0%；个人按揭贷款下降33.0%，显示当地房企资金链状况非常严峻。不仅是河南，从全国范围来看，停贷问题的大爆发，已成为导致上半年的各项楼市松绑政策成效突然在7月被大打折扣，甚至完全失 效的主要矛盾点。据新浪财经报道，全国7月地产销售已再次转弱。7月上旬，中信跟踪样本城市新房销售5.9万套，同比下降45.2%（6月下降11.2%，5月下降45.9%）；中信跟踪样本城市二手房销售2.0万套，同比下降14.4%（6月下降2.0%，5月下降19.7%）。因此，这个问题不解决，楼市复苏局面恐难在下半年继续，这是决策层不能容忍的。上周除银保监会接连表态化解风险外，六大行及多家股份制银行也表示已对相关风险业务进行排查。西安、沧州等地也发文对烂尾楼普遍存在的预售资金被挪用问题及时补漏，防止停贷潮进一步传染。本周郑州地产纾困基金的消息，则是化解风险的进一步升级手段，且不排除接下来会有更多的创新模式。基于政策面不断释放出“精准应对、坚决解决”的维护楼市继续向好的强烈信号，最近剧烈震荡的地产金融板块有望迎来修复。 外部，俄乌局势中，对粮食和天然气的博弈暂时不利于它们看涨一个是，俄乌接近达成粮食运输协议，或显著降低粮价看涨预期。据悉，联合国、俄乌和土耳其四方上周在伊斯坦布尔进行了会议，就运输乌克兰粮食问题基本达成一致。7月20日，土耳其总统埃尔多安表示，希望本周能签署书面协议，并在未来几天内开始实施。尽管目前协议还未正式达成，实际的粮食运输也没开始，但在提前反馈的资本市场，已经需要警惕粮食期货回落以及股市粮食板块因而出现调整的预期了。众所周知，乌克兰严重依赖黑海对外出口粮食，作为全球最大的粮食出口国之一，该国在2020-2021年期间出口了4150万吨玉米和小麦，其中95%以上是通过黑海运输的。俄乌冲突爆发后，超过2000万吨粮食滞留在乌克兰境内无法运出。大量谷物滞留在该国境内，加剧了全球食品通胀。 因此，乌克兰粮食运输协议接近达成对全球粮价和A股农业种植板块的预期影响极大。据悉，未来降低俄乌双方的矛盾，根据目前披露的方案，土耳其将是粮食运输协议的主导方，未来将在伊斯坦布尔成立由各方代表参加的协调中心，对进出港口的船只进行联合管理，确保粮食运输航线安全。但也必须要警惕的是，一个是协议毕竟最终还没落定，未来几天会否出现变数谁也不确定。另一个是俄乌战局变化直接牵扯粮食协议的达成和执行，目前乌军虽然在节节败退，但俄方也没取得关键胜利，但俄乌局势或者外部欧美对俄罗斯的制裁再变化，则粮食协议即便签署，也不一定能很好执行，则届时对粮价预期又会产生看涨的预期变化。另一个是，7月20日，普京称：北溪管道将恢复向欧供气，但若涡轮机无法抵达，将仅以20％的产能运行。 短期看，飙涨的天然气价格或可以歇一会。但俄欧斗“气”不会就此结束！俄气公司早在6月就