*影响中国政策*查看往期第3078期2022-05-30透视股市政策把握战略方向主编点评【本期主编】：端午节前最后四个交易日的股市内外预期都是在改善的。内部，部委和地方政府继续加速出台政策，强化十万人大会奠定的政策底，尤其上海全市全面复工复产，出台经济恢复和重振方案50条政策，预计对国内稳经济会具有显著的信心增强预期。外部，一直偏鹰的美联储突然释放出紧缩放缓信号，在5月议息会议纪要披露后，市场普遍预计加息将在Q3（6月和7月议息会议之后）放缓，并可能在Q4停止。 综合而言，节前四个交易日依旧应围绕稳经济政策节奏，紧跟具体行业政策利好调仓换股，轻指数重行业个股。至于6月的市场，仍会经历干扰性因素的影响，政策底还需要经历磨砺。6月中旬前后，美联储会再次开启加息窗口。7月，面对历史性的通胀压力，欧洲央行也会开启年内的加息进程。虽说经历连续的调整消化之后，外围加息对A股的冲击影响会减弱，但临近加息节点前的干扰肯定还是少不了，海外市场的剧烈波动，在A股情绪偏弱时，也会有拖累。因此政策底，会经历考验。从外围加息看股谚“六绝”，有应验的基础。6~7月是全年外围加息最凶悍密集的阶段，但以现在美联储的预期来看，经历年中密集加息之后，年末外围加息的节奏有望放缓。所以六月正好处在一个加息节奏从强到弱的过渡阶段，市场情绪会在消化之后，形成“翻身”不远的预期。从国内来看，6月可以期待的部分是结构性调整。稳增长促消费，暂时能做的都做了，高潮之后，只有更高潮才能激起政策偏好新的预期，但这在6月可能看不到。6月能有预期的政策，可能是调结构，比如对平台经济的规范举措，对稳就业的举措。6月是高考季，毕业季，就业季。稳增长的关键是稳就业，从平台经济的规范促进，到职校 改革，都是保就业可以预期的结构调整。政策对冲的阶段性高潮已过，但不代表没有亮点和新的期待，市场要稳我们能看的还是内部。总体来看，政策对冲的阶段性高潮出现，政策偏好将暂时性的转弱，市场需要等一等经济。6月外围进入欧美密集加息窗口，情绪的扰动少不了，股谚“六绝”有应验的基础，因此密集对冲形成的政策底部，需要经历“六绝”的磨砺。在此阶段，市场将以夯实为主，需要提防反弹兑现的压力，投资者需要静待对冲政策在经济上的见效。策略上，可以继续关注电商、消费（医美、家电）、农业以及特高压等方向。博览视点 内外都有重要利好预期消息，继续紧抓“稳经济”热点【研究员】：端午节前最后四个交易日的股市内外预期都是在改善的。内部，部委和地方政府继续加速出台政策，强化十万人大会奠定的政策底，尤其上海全市全面复工复产，出台经济恢复和重振方案50条政策，预计对国内稳经济会具有显著的信心增强预期。外部，一直偏鹰的美联储突然释放出紧缩放缓信号，在5月议息会议纪要披露后，市场普遍预计加息将在Q3（6月和7月议息会议之后）放缓，并可能在Q4停止。综合而言，节前四个交易日依旧应围绕稳经济政策节奏，紧跟具体行业政策利好调仓换股，轻指数重行业个股。【趋势展望】 “六绝”股谚磨砺“政策底”打破下跌以来久盘必跌的魔咒之后，指数停止了向上修复的步伐，代表更多小盘股的创业板则又处在了风格博弈的下风向。当前因为密集政策对冲形成的政策底是否坚实，6月市场能不能继续往上反弹？本周策略将从这几个问题切入进行分析。政策偏好进入强转弱阶段5月市场反弹筑底的核心是政策，密集的政策对冲从上到下，提升了市场的政策偏好，也引导指数走出了刚好一个月的反弹行情。而眼下，市场的政策偏好正在进入一个从强到弱的拐点阶段。从4月底的政治局例会，到5月23日的国常会33条稳经济政策的发布，再到5月25日的十万人参会的稳经济大盘会议，对冲政策完成了从顶层定调到部委执行，再到全党通气贯彻执行。我们看到的是，对冲政策从定调到执行落实的全过程，以及对冲政策的阶段性高潮。对冲政策密集发布之后，政策偏好也 在迎来阶段性的拐点，暂时能预期能兴奋的，市场都感受到了，所以政策对冲高潮之时，指数反而出现了5月24日的放量兑现。对冲政策引导市场的核心是预期，当政策预期逐一兑现，各个主要稳增长促消费的行业都分到了自己的蛋糕，这个预期刺激也就到了减弱的阶段。政策底之后，市场未必能立刻走出底部，因为市场需要看到对冲政策的见效。政策可以得到落实，但政策对稳经济稳预期发挥效力需要时间，需要决策层承诺的子弹都尽快打出，最终体现在经济表现上，才能根本性的扭转市场悲观的预期，从而真正带领市场走出底部。即将到来的6月，我们肯定能看到5月经济数据的触底回升，但经济数据的触底回升不等于稳经济的成功，不等于大家对未来的预期可以从悲观转向积极。机构投资人已经预期了经济数据的触底，所以才有了5月的反弹筑底，但要想让更多机构投资人转入多头反攻，拿出真金白银参与反弹行情，就需要扭转它们的预期和信心，这个信心和预期的基础就是经济是不是回到了正轨，是不是能恢复到正常水平。上海疫情之后，机构看到的实际情况是，疫情需要更长的清零时间，疫情管控从严到松， 也要更长时间。所以经济能触底恢复，但这个恢复的预期是缓慢的U型，不是2020年初第一波疫情的V型。经济复苏的节奏是缓慢的，因此市场预期的恢复也会是缓慢的，甚至是还会因为怀疑而产生波折。因此对冲政策密集落地，政策偏好由强转弱，经济复苏节奏偏缓，是六月反弹行情需要面对的客观现状。股谚“六绝”有应验的基础6月的市场，仍会经历干扰性因素的影响，政策底还需要经历磨砺。6月中旬前后，美联储会再次开启加息窗口。7月，面对历史性的通胀压力，欧洲央行也会开启年内的加息进程。虽说经历连续的调整消化之后，外围加息对A股的冲击影响会减弱，但临近加息节点前的干扰肯定还是少不了，海外市场的剧烈波动，在A股情绪偏弱时，也会有拖累。因此政策底，会经历考验。从外围加息看股谚“六绝”，有应验的基础。6~7月是全年外围加息最凶悍密集的阶段，但以现在美联储的预期来看，经历年中密集加息之后，年末外围加息的节奏有望放缓。所以六月正好处在一个加息节奏从强到弱的过渡阶段，市场情绪会在消化之后，形成“翻身”不远的预期。 从国内来看，6月可以期待的部分是结构性调整。稳增长促消费，暂时能做的都做了，高潮之后，只有更高潮才能激起政策偏好新的预期，但这在6月可能看不到。6月能有预期的政策，可能是调结构，比如对平台经济的规范举措，对稳就业的举措。6月是高考季，毕业季，就业季。稳增长的关键是稳就业，从平台经济的规范促进，到职校改革，都是保就业可以预期的结构调整。政策对冲的阶段性高潮已过，但不代表没有亮点和新的期待，市场要稳我们能看的还是内部。总体来看，政策对冲的阶段性高潮出现，政策偏好将暂时性的转弱，市场需要等一等经济。6月外围进入欧美密集加息窗口，情绪的扰动少不了，股谚“六绝”有应验的基础，因此密集对冲形成的政策底部，需要经历“六绝”的磨砺。在此阶段，市场将以夯实为主，需要提防反弹兑现的压力，投资者需要静待对冲政策在经济上的见效。策略上，可以继续关注电商、消费（医美、家电）、农业以及特高压等方向。 【热点评论】内外都有重要利好预期消息，继续紧抓“稳经济”热点端午节前最后四个交易日的股市内外预期都是在改善的。内部，部委和地方政府继续加速出台政策，强化十万人大会奠定的政策底，尤其上海全市全面复工复产，出台经济恢复和重振方案50条政策，预计对国内稳经济会具有显著的信心增强预期。外部，一直偏鹰的美联储突然释放出紧缩放缓信号，在5月议息会议纪要披露后，市场普遍预计加息将在Q3（6月和7月议息会议之后）放缓，并可能在Q4停止。综合而言，节前四个交易日依旧应围绕稳经济政策节奏，紧跟具体行业政策利好调仓换股，轻指数重行业个股。 上海印发加快经济恢复和重振方案50条，两大板块大有看点随着上海实现社会面全部清零，并已经开始逐步解除风控。上海正在加速刺激经济复苏以弥补之前封控期造成的损失。5月29日上海市印发“加快经济恢复和重振行动方案”。包括八个方面，50条政策措施。这些政策措施主要围绕助企抒困、稳就业、促销费、扩投资、稳外贸等展开。鉴于上海6月1日即将迎来全面解封，这为《方案》落地之后快速见效奠定了坚实的基础。尤其是，本轮上海疫情封控时间较长，影响范围较大，预计《方案》发布后将加快执行，这有助于提振市场信心，推动区域经济快速恢复。就对股市层面的预期影响来看，有两个领域是最值得关注的。一是上海复工复产“50条”提出年内完成中心城区成片旧区改造，年内新启动8个以上 城中村改造项目。中心城区旧区改造联动政策推广至五个新城。从各行业城镇就业人数看，2020年全国建筑业为2153万人/占比12.6%，仅次于“劳动密集型制造业”；房地产为525万人/3.1%。可见，对疫后必然“奋起直追”的上海来说，“有效投资”也是稳GDP/稳就业的“快速有效抓手”！这对上海本地建筑/开发企业而言，大概率是要喝头啖汤的！此外，这个周末，官媒披露，多家银行已收到有关部门最新窗口指导：月度新增贷款要超过去年同期，银行要应贷尽贷，同时加快已授信贷款的放款速度。据悉，进出口银行、农业银行、中国银行、邮储银行、浦发银行、兴业银行、浙商银行等已号召全行加大信贷投放力度。 那么按照现在高速的“政策落实节奏”，各地基建项目或在6月密集上马，上海尤其会凸显加速度，以商业银行高拨备/低不良的底蕴，6月（社融/信贷数据）有望“超去年同期”。二是除了对餐饮、零售、旅游、民航等线下消费各种减税纾困免房租外，更重要的是工矿企业复产，上海已经宣布6月1日起取消企业复工复产白名单！也就是全市全线复产而不再只是白名单内的企业复产，而上海刺激的重头之一就是汽车产业，特别是新能源车。上海宣布年内新增非营业性客车牌照额度4万个，置换电动车每辆补贴1万。刺激本地新能源车消费的意图非常强烈。实际上，为了促进汽车消费，近期汽车下乡、阶段免征购置税、以旧换新、地方补贴等相关政策陆续出台，预计将给汽车整车消费带来一定的拉动作用。 新能源汽车产业链强势复苏的另一个信号是。据悉目前特斯拉上海已从之前单班制实施双班制，6月产量有望全面恢复正常。这一消息表明整个新能源汽车产业链、供应链已经迅速在恢复到疫情封控前的状态。考虑到4月份上海及周边区域的新能源车产销出现了断崖式下跌，恢复后也意味着在数据上可能是数倍的环比增长，叠加新能源车此前大幅调整后的估值优势，这是会强烈刺激股市新能源车赛道股的触底反弹预期的。军工国改有大动作！内外利好共振、持续关注据悉，控股股东均为军工央企中航工业集团旗下的两家A股上市公司中航电子和中航机电，已正式公告称将以换股吸收合并的方式组成一家新的航电系统公司。 由于此前这两家公司就分别是中航工业下属的航空电子系统具备垄断地位的重点供货商，，和航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台。在吸收合并之后，一来可以理顺双方关系从之前的竞争关系变成强强整合，另外也会更进一步强化新公司在军工航天领域的垄断地位份额。将形成唯一的机载系统上市平台，诞生新的千亿级军工上市公司。从历史上来看，军工国企的军改由于基本上属于强化细分领域垄断地位，股市反馈一向都非常强烈，此前西仪股份就因军工国改而股价暴涨。公司在去年12月宣布拟购买兵器装备集团所持有的建设工业100%股权后，股价随后强势走出十一连板。此次可以期待类似的可能性。实际上，5月27日的股市已经对此热烈反馈，国改概念掀起涨停潮，其中军工分支的航天晨光、中天火箭等强势涨停。而被传合并的两家公司中航机电和中航电子盘中均一度触及涨停。 如果再考虑到外部，当前俄乌地缘冲突仍在激烈进行中，而拜登祭出的印太经济框架、在湾湾问题上玩挑衅等，也在恶化中国周边的安全形势，而我方也争锋相对以军演、联合巡航等回应，军工板块可以说当前内外都有超强催化剂，持续获表现的概率极高。玻璃市场开启新一轮涨价潮，行业有望迎来估值修复5月28日，湖北明弘玻璃、中玻控股威海基地、中玻控股宿迁基地、湖南巨强玻璃厂销售部、吴江南玻玻璃有限公司等多家玻璃生产加工企业，同时对外发布了涨价函。多家企业均在涨价函上表示，由于近期原燃材料成本上涨，公司决定从6月1日起上调玻璃价格。预计涨价消息也将直接催涨A股的玻璃板块。据悉，随着玻璃价格不断