2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年7月21日星期四市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,304.720.77深证成指12,573.120.63沪深3004,283.800.34中小板指8,561.260.39创业板指2,765.160.52科创501,079.531.66主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯30,772.79-0.67纳斯达克11,247.58-0.15标普5003,801.78-0.45法国CAC406,000.24-0.73德国DAX12,756.32-1.16日经22526,643.390.62恒生指数20,818.270.10资料来源：最闻【今日要点】【宏观策略】山证热点-热点在成长板块内部成功切换【山证煤炭】煤炭行业2022年中期投资策略-业绩确定、转型可期 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】山证热点-热点在成长板块内部成功切换李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】走势回顾：今日两市高开，全天高位震荡，截至收盘，沪指收涨0.77%，报3304.72点，深证成指收跌0.63%，报12573.12点。行业来看，仅4个中信行业负增长，电力公用（-0.06%）、煤炭（-0.52%）延续昨日微跌态势，农林牧渔和汽车也分别下跌0.91%和0.42%；军工（+4.28%）、消费者服务（+2.28%）和综合金融（+2.01%）则领涨今日，涨幅超出2%。全天A股成交额9529.5亿元，环比继续收缩，超过3000只个股上涨，和1400只左右个股下跌，北向资金净流入36.78亿元。市场焦点：板块来看，军工、科技走热，聚焦航母（+5.17%）、大飞机（+4.59%）、工业母机（+3.77%）、互联网卫星（+3.65%）等，能源板块聚焦风电（+3.11%）和钒电池（+6.05%）；消费赛道的医美和培育钻石则分别+3.24%和7.99%。我们认为，科技、军工、新能源板块在目前的高层设计框架下，具备优秀的成长性和确定性，值得持续关注，根据今日的情况来看，随着疫情的平复和此前社会情绪的压抑，求美的消费需求也在回暖。热点延续角度，今日的热门板块主要是新能源、大科技和军工。新能源及汽车板块今日47涨停14连板，热度稍褪，且板块内进一步高低切换，个股最高连板数量降低。科技、军工强势崛起，大科技25涨停13连板，军工则19涨停5连板，有继续上升的空间；个股热度近期延续最高的是昨日提到有望走高的春兴精工，今日在三大主要逻辑的推动下取得4连板，润和软件在新能源和大科技双逻辑支撑下次之。我们认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，市场已经进入调整阶段，连续三日的反弹均呈缩量态势，市场热点高位切换，说明市场情绪虽有所恢复但持续上升较为困难。中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行尤其是欧洲央行也开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而进一步加剧A股下行压力。疫情反反复复和房地产断贷风波推动A股逐渐震荡走弱；政策端，猪价受前期政策影响快速上涨带来一波联动行情，带来一定的CPI上行压力，货币政策持续放松受限。我们建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。【山证煤炭】煤炭行业2022年中期投资策略-业绩确定、转型可期刘贵军liuguijun@sxzq.com【投资要点】上半年煤炭业绩高增长，板块表现优异。同时在保供政策力度持续加码下，国内煤炭产量同比有所提高，年初以来的煤炭供需紧张有所缓解。同时，由于俄乌地缘政治危机爆发，国际能源价格频创历史新高，煤炭进口价格与国产煤价格大幅倒挂，煤炭进口量减少，对我国煤炭价格形成了支撑。国内煤炭价格沿发改委限价上限运行，煤炭企业经营继续大幅好转，煤炭板块创新高。稳经济政策发力，煤炭需求有望复苏。随着疫情的缓解，复工及稳增长政策发力，煤炭需求有望复苏，同时，随着5月份产量增回落，预示着短期内煤炭产能释放的速度将减缓，预计后半年国内煤炭产量难以大幅增加。同时，俄乌矛盾加剧背景下，预计欧洲煤炭缺口扩大，国际煤炭价格难以实质性回落，国内进口煤难以增量，煤炭行业高景气度有望延续。能源危机重塑煤炭行业地位。中央经济工作会议明确提出要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，做好传统能源与新能源的优化组合。双碳目标下煤炭价格预计上有顶下有底；我国煤炭现有产能结构的问题存在，如中小煤矿产能5亿吨左右，占比15%；同时，高瓦斯及瓦斯突出矿井占比合计33%等，预计未来在能源危机缓解后，煤炭产能的供给侧改革仍有较大的空间。高景气周期为煤炭企业转型发展打下了良好基础，煤炭企业可根据产业布局、资源禀赋等情况开展转型业务的布局和发展。重点公司关注：短、中期看存量煤炭资产的价值重估；未来在煤炭供给紧张的情况下，煤炭价格预计保持高位运行（沿发改委限价上限运行），煤炭上市公司业绩将表现为盈利高位且稳定，存量煤炭资产的价值将被重估，如中国神华、中煤能源、陕西煤业、电投能源、晋控煤业、山西焦煤潞安环能等存量优质产能大的企业将持续受益。长期看煤炭企业转型方向和转型进展，建议寻找在煤炭领域内，有改革意愿和转型布局的进取型企业，及确定的转型方向和进展，关注华阳股份、电投能源、兖矿能源等。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4值周研究员：李淑芳执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com潘海涛邮箱：panhaitao@sxzq.com分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层电话：010-83496336