光大证券晨会速递(2022.07.20)
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月20日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 【钢铁】被忽视的光伏新材料，有潜力的电车受益者——取向硅钢行业深度报告(增持) 取向硅钢未来产能增量主要集中在2024年，预计2022-2023年行业供需维持紧平衡状态运行。在变压器能效提升计划下，未来高磁感取向硅钢需求表现有望大幅优于普通取向硅钢，根据相关企业业绩对取向硅钢涨价的弹性测算，宝钢股份、首钢股份、太钢不锈业绩弹性在0.14%-0.48%之间，而望变电气业绩弹性为6.33%，建议关注：望变电气、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈。 总量研究 【债券】辨析OMO的“100亿→30亿→120亿→70亿”——2022年7月19日利率债观察 逆回购规模的动态调整是为了更好地维护银行体系流动性的稳定，不宜将其解读为“向市场发出的信号”。事实上，正是在央行精准自如的调控下，本阶段流动性始终处于合理充裕且偏宽松的状态，DR007平稳地运行于1.6%附近，有利于金融机构加大对实体经济信贷的支持。 行业研究 【电子】积塔燕东微华虹招标52-17-7台，长川中微至纯中标45-8-3台——国内半导体设备招投标月度数据跟踪第13期（2022年07月）(买入) 2021年很多国产半导体设备及材料实现了0-1的跨越，2022年将逐步进入到1-N的放量过程，预计国产化的速度将不断加快，我们持续看好半导体设备及材料国产化的逻辑，是未来的长周期优质赛道。 【房地产】中金厦门保租房公募REIT再发力，拓宽轻资产输出运营能力——光大房地产公募REITs产品专题研究报告（2）(增持) 7月14日国内第二单保租房公募REIT项目通过，中金厦门REIT当前经营指标良好，并具有持续经营能力及较好增长潜力，预计22年4-12月及23年度对应净现金流分派率可达4.27%及4.28%。考虑到公募REITs在房地产企业存量资产上有较大可撬动投资价值的空间，预期后续有望迎来REITs试点范围向房地产企业长租公寓、物流地产等领域放开，建议关注万科A等。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3279.43 0.04 沪深300 4269.34 -0.54 深证成指 12494.77 -0.30 中小板指 8528.03 0.00 创业板指 2750.87 -1.77 股指期货 收盘 涨跌% IF2208 4273.00 0.77 IF2209 4261.80 0.83 IF2212 4236.60 0.75 IF2303 4215.00 0.24 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 373.84 -0.30 SHFESHFE燃油 3130 1.16 SHFESHFE铜 56030 -0.64 SHFESHFE锌 22330 -1.46 SHFESHFE铝 17960 0.73 SHFESHFE镍 154880 1.04 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 20661.06 -0.89 国企指数 7097.39 -1.00 道琼斯 31072.61 -0.69 标普500 3830.85 -0.84 纳斯达克 11360.05 -0.81 德国DAX 12959.81 0.74 法国CAC 6091.91 0.93 日经225 26961.68 0.65 台湾加权 14694.08 -0.17 韩国综合 2370.97 -0.18 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.7447 -0.08 人民币对欧元 6.8048 0.63 人民币对日元 0.0487 0.27 人民币对港币 0.8592 -0.08 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.2224 0.96 DR007 1.5967 3.65 DR014 1.6696 13.01 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.8491 0.03 五年期国债 2.5868 0.79 十年期国债 2.7859 0.22 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【非银】寿险NBV保持承压，财险保费大幅回暖——上市险企6月保费数据点评(增持) 近日，上市险企陆续公布2022年1-6月保费收入数据。寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至，长期来看股息率相对较有保障，目前行业估值和机构持仓较低，均处于十年底部。在寿险业推进渠道转型和升级改革的背景下，各上市寿险公司纷纷推出以增额终身寿险为代表的保障型产品，以客户为导向提供针对性优质服务，推进渠道改革，加快布局康养产业，未来预计有望回升。财险业车险保费在汽车消费刺激政策出台、全面复工复产推进的背景下恢复增长态势，非车保费发展稳中有进。建议关注车险保费收入稳定增长、规模优势突出的中国财险。 【电子】积极把握“风光电储+硬科技”的投资机会——光大证券通信电子行业周观点第30期（20220717）(买入) 涨跌幅情况：上周中信一级行业中，通信行业下跌0.94%，在所有中信一级行业中排第5位。电子行业下跌4.87%，排第27位。新能源+硬科技：央企成为储能发展先锋，山西储能规模领先。汽车电子：国内新能源车2022M6销量快速增长，比亚迪份额遥遥领先。半导体：台积电22Q2业绩靓丽。消费电子：手机产业22M6和22H1持续承压，关注汽车电子、机器人方向。 公司研究 【环保】业绩符合预期，异质结项目持续落地保障公司业绩维持高增——迈为股份（300751.SZ）2022年半年度业绩预告点评(买入) 公司发布2022H1业绩预告，预计2022H1实现归母净利润3.3~4.2亿元，同比增长30.92%~66.63%。公司降银耗、低铟等降本工艺稳步推进，微晶技术推动效率提升。异质结规模化布局进度加速推进，公司异质结设备订单有望维持高增。预计公司22-24年实现归母净利润9.06/13.12/18.75亿元，当前股价对应22年PE90倍，维持买入评级。 【建材】新签订单总额恢复增长，境内订单恢复明显 ——中材国际（600970.SH）2022年二季度经营数据点评(买入) 中材国际Q2新签订单总额达147.8亿元，同比+16%，本年度1-6月新签订单合同总额达235.8亿元，同比+1%，受益于Q2新签订单总额恢复增长，本年度1-6月新签订单增速转正。我们看好公司受益于“双碳”绿色产线智能化建设及改造、装备制造业务改善、矿山运维进一步发展，维持公司22-24年EPS预测分别为1.02元、1.20元、1.33元，维持“买入”评级。 【机械】短期业绩有望触底，股权激励提振信心——三一重工（600031.SH）2022年中期业绩预告、限制性股权激励计划公告点评(买入) 公司业绩预告预计上半年归母净利润为22-30亿元，同比下降78.2%-70.2%，原因包括行业下行调整、公司加大渠道及服务投入，以及加强研发投入。利润率受疫情及原材料成本上涨等因素影响，但下半年有望改善。工程机械行业景气度有望触底反弹。公司推出股权激励计划，提振士气，彰显信心。22-24年EPS预测0.93/1.18/1.46元，维持“买入”评级。 【机械】短期业绩有望触底，高机、农机与海外业务将维持较快增长——中联重科（000157.SZ）2022年半年度业绩预告点评(A股：买入；H股：买入) 公司中期业绩预告预计实现归母净利润16.1-18.1亿，同比下降62.8%-66.9%；扣非净利润11.6-16.6亿，同比下降63.5%-74.5%；每股收益0.19-0.22元/股。下半年工程机械市场景气度有望触底反弹。高机、农机与海外业务成长有望继续带来业绩增量。22-24年EPS预测0.52/0.65/0.81元，维持公司A股和H股“买入”评级。 mWnUnVcXnWdYnUqQvNoPmM8ObP7NtRoOsQmOeRqQqPiNsQqQbRoOrOxNoMmPuOqMqQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 晨会速递 【通信】22Q2业绩显著改善，汽车电子和智能座舱业务打开广阔成长空间——均胜电子（600699.SH）跟踪报告之一(买入) 公司2022年二季度单季扭亏为盈，我们认为下半年有望实现业绩正增长。鉴于公司汽车安全业务整合持续产生相关费用，以及上游原材料价格/运输费用上涨给公司带来一定业绩压力，我们下调公司2022-2023年净利润预测为5.83/9.35亿元，较前次下调幅度为47%/34%，新增公司2024年净利润预测为11.91亿元，对应PE45/28/22X。维持“买入”评级。 【传媒】直播电商、信息流广告齐迈步，视频号商业化迎来重要进展——腾讯控股（0700.HK）微信视频号跟踪点评(买入) 新游《暗区突围》7月13日上线，截至7月19日，居iphone免费应用总榜榜首，有望带来22Q3业绩增量。旗舰游戏筑牢基本盘，产品线有望加速拓展；微信生态有望驱动广告复苏；深耕数字产业化，企业服务利润端有望改善；平台经济发展受支持有望提振市场信心。维持22-24年non-IFRS归母净利润预测1116/1365/1575亿元，目标价529港元，“买入”评级 【纺服】收购高端护肤品牌伊菲丹90.05%股权，品牌矩阵得到有力强化——水羊股份（300740.SZ）收购股权公告点评(买入) 水羊股份收购伊菲丹股权点评：1）全资子公司以3.35亿元收购伊菲丹90%股权、21年PE约为10倍，预计在7.31前完成交割，完成后伊菲丹将纳入合并报表、原团队仍保留；2）伊菲丹定位高端护肤、全球终端零售超5亿元，19年进入我国，21年淘系销售额约1.5亿元；3）一周前亦完成法国轻奢品牌Pier Auge中国业务收购、并对其总部投资参股30%+；4）本次收购弥补了高端品牌的空缺，考虑交割暂未完成，我们维持22~24年EPS为0.88、1.44、1.78元，22年PE17倍，维持“买入”评级。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光
