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光大证券晨会速递

2022-06-01光大证券杨***
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敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年6月1日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 【建筑】大雪压青松,青松挺且直——中国建筑(601668.SH)深度跟踪报告(买入) 中国建筑作为地产及建筑业务双料龙头,其经营质量在多重考验下依旧呈现较强韧性,地产及建筑业务短期虽承压,但中长期均展露出竞争格局优化、盈利改善迹象。我们上调公司2022-2024年EPS预测至1.45元(+6%)、1.70元(+11%)、2.01元(+17%)。基于分部估值,给予目标价9.54元,对应22年动态市盈率为6.6x,维持“买入”评级。 总量研究 【宏观】产需改善,预期向好,经济动能见底回升——2022年5月PMI数据点评 5月以来,国内疫情趋于缓和,各地生产生活逐步修复,制造业PMI见底回升,服务业PMI也明显改善。一则,产需两端均有所恢复,生产和新订单PMI分别较上月回升5.3和5.6个百分点;二则,物流与供应链堵点逐步打通,反映物流不畅的企业比重较上月下降8.0个百分点;三则,价格指数继续回落,企业经营压力有所改善;四则,近期一系列稳市场主体举措落地,企业信心有所增强。 【策略】反弹之后,仍以防守为主——2022年6月十大金股 光大策略2022年6月金股组合:绝味食品、青岛啤酒、格力电器、福耀玻璃、华铁应急、凯盛科技、聚辰股份、中国移动、隆华科技、新华医疗。 【债券】有所回升但不强——2022年5月PMI数据点评及债市观点 制造业PMI回升明显但仍处在荣枯线以下,景气仍不强。制造业商务活动指数回升明显但不强,建筑业商务活动续创2020年2月以来最低。对于后续债市,我们认为机会预计不少,但稳政策与基本面的修复结合在一起,债市也可能很难出现大的交易机会,择机入场也要适时退场。 行业研究 【食品饮料】把握高确定性,关注疫情缓解下的需求恢复——食品饮料行业2022年中期投资策略(买入) 1)白酒:把握高确定性与业绩弹性,高端白酒确定性仍强,推荐茅台、五粮液、老窖,次高端白酒考虑疫情复苏与估值,推荐山西汾酒、舍得酒业、洋河股份。2)大众品期待疫情好转需求恢复:啤酒行业推荐华润啤酒(H)、青岛啤酒、重庆啤酒,调味品板块推荐海天味业,乳制品板块推荐伊利股份,卤味食品板块推荐绝味食品,速冻板块推荐安井食品,休闲食品板块推荐洽洽食品、立高食品。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3186.43 1.19 沪深300 4091.52 1.55 深证成指 11527.62 1.92 中小板指 7958.51 2.13 创业板指 2405.08 2.33 股指期货 收盘 涨跌% IF2206 4069.20 1.69 IF2207 4035.00 1.77 IF2209 4013.20 1.71 IF2212 3992.80 1.72 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 399.04 -0.22 SHFESHFE燃油 4247 3.13 SHFESHFE铜 72120 0.24 SHFESHFE锌 26205 0.56 SHFESHFE铝 20795 0.14 SHFESHFE镍 216750 -1.96 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 21415.20 1.38 国企指数 7416.75 2.23 道琼斯 33212.96 1.76 标普500 4158.24 2.47 纳斯达克 12131.13 3.33 德国DAX 14575.98 0.79 法国CAC 6562.39 0.72 日经225 27279.80 -0.33 台湾加权 16807.77 1.19 韩国综合 2685.90 0.61 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.6607 -0.66 人民币对欧元 7.1747 -0.28 人民币对日元 0.0521 -1.12 人民币对港币 0.8487 -0.64 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.5684 17.45 DR007 1.8406 5.12 DR014 1.7091 -5.35 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.916 0.19 五年期国债 2.5464 3.51 十年期国债 2.7426 2.01 数据来源:Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 晨会速递 【房地产】风雨渐歇行业筑底,政策发力静待转机——房地产行业(地产开发)2022年中期投资策略(增持) 22H1房地产行业仍处于基本面筑底、信用体系重构期;部分前期过度激进房企仍有风险暴露的可能,但房地产市场健康稳定的总体趋势不会改变。当前从中央到地方的各级政府政策支持力度均较强,宽松政策进入实质性执行阶段,利于重建居民与企业信心,进而推动行业整体景气度复苏与估值修复。重点推荐综合实力较强的龙头房企,如万科A/中国金茂/华润置地/保利发展。 【交通运输】解决ST山航B财务风险,推动行业竞争格局改善——国航筹划取得山航集团控制权点评(增持) 国航正在筹划取得山航集团控制权,若该事项最终完成,将大大推进对*ST山航B的注资进程,帮助*ST山航B尽早摆脱财务风险;同时国航也将实现对*ST山航B的并表,进一步提高国航在华东区域的市场份额;若*ST山航B完全加入三大航体系,将导致三大航整体市场集中度提升,进而推动民航业竞争格局改善。我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、中国东航、南方航空。 公司研究 【房地产】优质民企融资通畅,积极回购彰显信心——新城控股(601155.SH)动态跟踪(买入) 随着监管部门表态支持优质房企债券融资,并引入信用保护工具助力民营房企融资,公司凭借稳健财务结构及双轮驱动独特竞争优势率先获得资本市场认可,预期偿债压力将得到有效缓解。维持22-24年公司预测EPS分别为6.14、6.67、7.23元;当前股价对应22-24年PE估值为3.9、3.6、3.4倍。公司财务状况改善见效,融资持续回暖,维持“买入”评级。 【建材】“显示材料和应用材料”平台,开启产业链整合——凯盛科技(600552.SH)收购三家信息显示玻璃生产企业事项点评(增持) 【凯盛科技】本次收购的三家公司是公司新型显示业务的上游厂家,本次收购完成后,公司将从玻璃下游加工切入至电子玻璃基材产业。符合凯盛科技集团对公司“显示材料和应用材料”平台的定位,围绕相关业务开展科技创新和上下游产业链整合。可更好地与公司消费类、车载类显示业务开展产业链协同,有助于公司提高在显示材料领域话语权。 【电子】22年光伏与汽车营收将跨越式增长,长期成长动能亦充足——新洁能(605111.SH)跟踪报告之三(买入) 光伏行业IGBT需求旺盛,单管进入放量期,模块验证顺利。车用MOSFET器件客户不断突破,营收占比迅速提升。 盈利预测:维持公司2022-2024年归母净利润的分别为5.33、6.54、8.08亿元,对应PE分别为38x、31x、25x。维持“买入”评级。 风险提示:技术与产品研发风险;贸易环境影响。 cUeWlUKXmNnM8OcMbRpNnNpNnPlOmMqOkPqQnMaQpPuMwMmMmONZtRqQ 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级 因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内(仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期,本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

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