金融工程重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。风险中性定价原理（risk-neutralvaluation）[Table_Title]中证1000股指期货&期权合约正式规则解读及量化对冲策略运用[Table_Rank]报告日期：2022年7月19日[Table_Summary]★中证1000股指期货合约规则与套期保值新规点评正式规则明确了中证1000股指期货合约交易保证金为15%，略高于中证500股指期货合约的14%保证金比例；交易结算相关手续费率及交易持仓限额与中证500股指期货一致。另外本次新发布了《关于套期保值交易管理的通知》，主要变化在于：新品种上市后，意味着卖出套保对应的可匹配现货资产范围从过去的800成分股拓宽至1800成分股；其次，关于套期保值额度频繁交易做出了明确说明；最后，关于期现不匹配、频繁开平仓的监管处罚措施做出了更加细致的规定。★中证1000股指期货的策略应用展望中证1000与中证500指数收益相关系数高达0.9以上，IM可近似看作IC的替代品种。中证1000的策略运用预计与中证500股指期货相似，最大资金规模的需求将来自中性策略的空头对冲需求与结构化产品的多头对冲需求。对于套期保值而言，展期策略的可选择合约间接从4个合约增加至8个合约，不同期限合约上的多空博弈力量分布将变得更为分散和复杂，也意味着新的交易机会。★中证1000股指期权规则解读与对冲策略运用随着中证1000期权的上市，期权投资者可以根据当前指数的市场行情构建相应的期权策略组合，尤其是基于一些中小市值的股票池，可以利用中证1000股指期权进行对冲或者指数增强等操作。本报告将会介绍三种常用的期权对冲及指数增强的期权策略（包括备兑策略、保护策略及领口策略），并以上证50ETF期权为例回测其历史表现。股指期权可以与标的头寸相结合，满足投资者套期保值、风险规避等交易需求。相较于以股指期货进行对冲，利用期权进行对冲具有以下特点：既可以保值避险、又能保留获利机会；资金占用低、无保证金追加；方式多样、策略灵活。★风险提示市场结构和监管政策的变化可能导致历史规律不适用。[Table_Analyser]王冬黎高级分析师(金融工程)从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348Tel:8621-63325888-3975Email:dongli.wang@orientfutures.com联系人：常海晴从业资格号:F03087441Tel：8621-63325888-4191Email：haiqing.chang@orientfutures.com联系人：谢怡伦从业资格号:F03091687Tel：8621-63325888-1585Email：yilun.xie@orientfutures.com热点报告-金融工程 金融工程-热点报告2022-7-192期货研究报告【行业研究】目录1、中证1000股指期货合约规则点评...................................................................................................................................32、套期保值交易监管规则的变化.........................................................................................................................................43、中证1000股指期货的策略运用.......................................................................................................................................73.1、空头套期保值..................................................................................................................................................................83.2、多头套期保值与多头替代............................................................................................................................................104、中证1000股指期权规则解读.........................................................................................................................................134.1、股指期权合约交易信息报备........................................................................................................................................134.2、股指期权交易相关事项................................................................................................................................................134.3、中证1000股指期权交易限额......................................................................................................................................144.4、中证1000股指期权合约披露标准..............................................................................................................................144.5、中证1000股指期权合约设计......................................................................................................................................144.6、中证1000指数波动率..................................................................................................................................................155、股指期权对冲策略...........................................................................................................................................................165.1、备兑策略........................................................................................................................................................................165.2、保险策略........................................................................................................................................................................175.3、领口策略........................................................................................................................................................................185.4、期权对冲的特点............................................................................................................................................................196、风险提示...........................................................................................................................................................................19 金融工程-热点报告2022-7-193期货研究报告2022年7月18日，证监会正式批准中金所上市中证1000股指期货和股指期权合约，新品种将于2022年7月22日（星期五）起上市交易。中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约上市交易有关事项的通知》《关于股指期货、股指期权合约交易限额的通知》《关于发布中证1000股指期货和股指期权合约及相关业务规则的通知》，进一步明确了中证1000股指期货期权上市交易的各项交易结算规则与业务参数，并更新了套期保值交易管理规则，新品种上市交易已整装待发。1、中证1000股指期货合约规则点评相比征求意见稿，正式规则明确了中证1000股指期货合约交易保证金为15%，略高于中证500股指期货合约的14%保证金比例；交易结算相关手续费率及交易持仓限额与中证500股指期货一致。按照7月18日收盘价估计，中证1000股指期货合约面值约为139万元左右，单张合约保证金占用约20万，是四个股指期货品种中合约面值最大的品种。7月22日上市交易合约为IM2208、IM2209、IM2212、IM2303。图表1：中金所股指期货的合约设计合约标的沪深300指数上证50指数中证500指数中证1000指数交易代码IFIHICIM合约乘数每点300元每点300元每点200元每点200元报价方式指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间集合竞价：9:25:9:30连续竞价：9:30-11:30，13:00-15:00每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±10%（最后交易日20%