新能源行业周报：光伏中报展望：硅料企业大幅增长，硅片开始发力

行业报告：新能源行业周报2022年7月10日中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持光伏中报展望：硅料企业大幅增长，硅片开始发力分析师：曾帅证券执业证书号：S0640522050001股市有风险，入市需谨慎 n重点组合：通威股份、大全能源、联泓新科、TCL中环、隆基绿能、亿华通、中集安瑞科H、兰石重装n行业观点与跟踪分析：Ø光伏：我们重点跟踪的76家A股+H股光伏产业链制造环节的公司，根据其中16家公司发布的半年报业绩预告数据来看，总体半年度业绩预告中值同比+241%、其中Q1和Q2分别同比+307%和+211%。硅料、硅片、设备和金刚线的公司Q2分别取得了+266%、+63%、+83%和103%的增长。预计硅料和硅片的价格将维持高位、甚至创新高，光伏上游的硅料、EVA粒子、石英坩埚、金刚线等领域将出现短期内难以弥补的产能缺口。中上游的硅料和硅片环节完成了集中度提高、今年以来实现了售价、业绩和现金流的全面增长。由此，硅料、硅片、设备、金刚线、EVA树脂、石英砂等环节的投资价值更高。重点关注：通威股份、大全能源、联泓新科、TCL中环、隆基绿能、美畅股份、东尼电子。Ø氢能：国家和各地氢能政策不断出台，为氢能产业保驾护航，酝酿未来4年的宏图远景。根据我们统计，今年6月以来上海、武汉、唐山、成都、鄂尔多斯、吕梁、攀枝花、酒泉等至少7市发布氢能产业规划或氢能产业实施方案。氢能行业前景广阔，未来将有更多企业加速投入，推动行业降低成本、扩展应用领域。据高工氢电统计，上半年中石化、中石油、中海油、国电投、国家电网、三峡集团、中国电建、中国能建等至少有16家央企公布了氢能产业布局，而上半年国内落地的制氢项目已有18个，其中化工副产氢项目9个、可再生能源制氢项目9个。重点关注：亿华通、东岳集团H、泛亚微透、兰石重装、中集安瑞科H、美锦能源、中国旭阳集团H、雄韬股份。中航新能源（光伏与氢能）投资观点 1. 光伏行业：硅料、硅片、设备、金刚线领域的景气度明显高于其他领域3图3：近25个月以来全球主要大宗商品价格均大幅上涨，油气和海外煤炭涨价尤其明显图4：中国占全球多晶硅料供给（产量）的绝对优势图1：中报业绩预告显示硅料、硅片和金刚线增速明显高于其他领域（单位：亿元）图2：CPIA预测2022~2025年光伏新增装机量将达930~1145GW资料来源：CPIA，索比咨询，各上市公司公告，中航证券研究所0 50 100 150 200 250 300 350 400 201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2027E2030E全球光伏新增装机量预测(GW) CPIA乐观预测 CPIA保守预测 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0 10 20 30 40 50 60 70 80 20112012201320142015201620172018201920202021多晶硅产量(万吨)全球中国中国占比-100%0%100%200%300%400%500%600%700%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07主要大宗商品期货价格变化ICE布油NYMEX天然气CZCE动力煤DCE焦煤ICE鹿特丹煤炭名称总市值预告中值中值同比2022Q1YoY2022Q2YoY硅料3家公司3,998275.13333%565%266%硅片4家公司2,80346.3190%138%63%电池片1家公司6815.40去年同期-0.24亿126%去年同期-1.24亿设备2家公司1,71114.4570%55%83%金刚线2家公司4976.6674%49%103%胶膜与背板2家公司1441.9127%30%25%逆变器2家公司8163.9166%32%94% 2. 价格：硅料、硅片价格累计涨幅靠前，电池片也有较大涨幅4图7：年初至今单晶电池片价格平均涨幅约17.0%图8：年初至今单面单晶组件价格平均涨幅约3.9%图5：年初至今单晶硅料价格平均涨幅约27.0%图6：年初至今单晶硅片价格平均涨幅约24.7%资料来源：安泰科，PVInfolink，中航证券研究所 20 22 24 26 28 30 01-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13单晶硅料本周价格继续上涨(万元/吨)单晶复投料均价单晶致密料均价单晶菜花料均价34567891001-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13硅片价格本周价格稳定(元/片)单晶硅片(166mm)平均价单晶硅片(182mm)平均价单晶硅片(210mm)平均价1.001.051.101.151.201.2501-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13电池片价格本周价格稳定(元/W)单晶166 PERC电池片均价单晶182 PERC电池片均价单晶210 PERC电池片均价 1.80 1.82 1.84 1.86 1.88 1.90 1.92 1.94 1.96 01-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13组件价格本周价格稳定(元/W)单面单晶PERC组件(182mm)单面单晶PERC组件(210mm)单面单晶PERC组件(365-375/440-450W) 2. 价格：光伏玻璃与EVA价格稳中有升，工业硅料价格年内累计跌幅约18.6%5资料来源：安泰科，PVInfolink，公司公众号，隆重化工，中航证券研究所备注：联泓未公告EVA光伏料产品价格，用其其他产品替代1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 01-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13×10000421#工业硅近期价格稳中有降(万元/吨)天津港平均价昆明现货平均价福建出厂平均价20,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,00029,00030,00002-0802-1502-2203-0103-0803-1503-2203-2904-0504-1204-1904-2605-0305-1005-1705-2405-3106-0706-1406-2106-2807-0507-12东关市场EVA树脂价格年内实现较大涨幅(元/吨)山东联泓(UL00628)山东联泓(UL00428)扬子巴斯夫(V4110J)江苏斯尔邦(UF0628)101520253001-0501-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0604-1304-2004-2705-0405-1105-1805-2506-0106-0806-1506-2206-2907-0607-13光伏玻璃近期价格稳中有降(元/平方米)光伏玻璃(3.2m镀膜):平均价光伏玻璃(2.0m镀膜):平均价图11：年初至今光伏玻璃价格平均涨幅约5.8%图12：二月初至今EVA树脂价格平均涨幅超过10%0%5%10%15%20%25%30%0 2 4 6 8 10 12 2022.1.262022.3.42022.4.22022.4.272022.6.25中环P型硅片价格在上涨趋势(元/片)P型210mm/150μm价格P型182mm/160μm价格P型166mm/160μm价格P型160μm平均涨幅P型150μm平均涨幅182以上大硅片平均涨幅图9：年初至今421#工业硅（光伏多晶硅主要原材料）价格平均涨幅约-18.9%图10：年初至6月底TCL中环公布的硅片平均价格涨幅约24.6% 2氢能产业：2022年6~7月多地发布产业规划与具体政策6信息来源：发改委官网、山东能源局官网，各公司官网，中航证券研究所时间部委/地区/公司项目/政策名称主要内容7月12日国家发改委发布《国家公路网规划》氢能方面指出：提升公路服务区服务品质，设置人性化服务设施和充换电、加氢等设施。7月12日山东省能源局发布《山东省氢能产业发展工程行动方案》2025年氢能产业规模超过1000亿元，累计推广燃料电池汽车10000辆，累计建成加氢站100座。2030年氢能产业规模达到5000亿元，关键技术取得重大突破，育成一批知名企业和品牌，建成氢能产业发展高地。7月11日雄韬氢雄国内首台氢能装载机下线由雄韬氢雄配套的50型GRSD958HEV重载版氢能装载机在山西新绛成功试车下线，系国内首台氢能装载机，额定载质量5吨。配备雄韬氢雄发动机系统，配置840L氢瓶，加氢耗时低于8分钟，可连续作业6小时。7月13日晶科科技与康明斯达成战略合作晶科科技和康明斯签订了战略合作协议。双方将共同探索光伏制氢整体解决方案，结合双方技术和产品，开发光伏PEM电解槽各种应用场景下的制氢方案。同时利用各自的光伏、制氢产品解决方案优势，协同参与光伏+制氢大型项目招投标，为客户提供整体一站式解决方案。双方还将在临港等重点区域共同探讨分布式光伏+制氢一体化业务开发的合作模式。7月12日中国华电首套1200Nm3/h碱性电解槽下线中国华电1200Nm3/h碱性电解槽产品下线暨气体扩散层(GDL)成果发布，该电解槽和气体扩散层产品均由中国华电自主独立设计并生产制造，在多项关键指标上创造了国际、国内领先和行业引领。这标志着中国华电在电解水制氢装备及氢燃料电池关键技术的道路上迈出了关键一步，为大规模绿氢制取及燃料电池分布式发电提供了坚实保障。7月12日考克利尔竞立(苏州)氢能新疆库车绿氢示范项目首批4台1000Nm3/h电解槽发运考克利尔竞立(苏州)氢能科技有限公司举行中石化新星石油新疆库车绿氢示范项目首批4台1000Nm3/h电解槽发运仪式。该绿氢示范项目是我国首个万吨级光伏绿氢示范项目，也是全球在建的最大规模的光伏绿氢生产项目，一期采招13组、共计52台单机产氢量1000Nm3/h的碱性电解槽，配套气液分离和氢气纯化等设备。考克利尔竞立中标数量约占总订单量的50%。国家和各地氢能政策不断出台，为氢能产业保驾护航，酝酿未来4年的宏图远景。根据我们统计，今年6月以来上海、武汉、唐山、成都、鄂尔多斯、吕梁、攀枝花、酒泉等至少7市发布氢能产业规划或氢能产业实施方案。产业应用端亦有新项目落地。据高工氢电统计，上半年中石化、中石油、中海油、国电投、国家电网、三峡集团、中国电建、中国能建等至少有16家央企公布了氢能产业布局，而上半年国内落地的