公用事业行业周报（2022年第29周）：复苏与高温扭转需求颓势，餐厨垃圾处理颇具前景

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 公用事业行业周报（2022年第29周） 复苏与高温扭转需求颓势，餐厨垃圾处理颇具前景 2022年07月16日 ➢ 行情回顾：7月11日-7月15日，电力板块下跌1.28%，环保、燃气、水务板块分别上涨0.93%、0.59%、0.08%，同期沪深300指数下跌4.07%。 ➢ 2022年6月全国电力工业生产简况：6月份，疫后复苏，稳经济政策持续发力，全国规上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.8%，6月气温创1961年以来新高，城乡居民生活用电大幅提升。疫后复苏叠加创纪录高温，全社会用电量同比增速由负转正。一、二、三产业，城乡居民生活用电量单月同比分别+12.4%、+0.8%、+10.1%、+17.7%。水电发电量单月同比增长29.0%，再创新高；强势水电挤压火核，火电出力同比下降6.0%，连续第四个月下滑；核电单月同比下降9.0%，年内首现负增长。 ➢ 餐厨垃圾处理颇具前景：在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。其中，餐厨垃圾处理能够与生活垃圾焚烧发电在物质和能量两个方面高度协同，实现降本增效，提高经济效益的目标。餐厨垃圾盈利模式清晰，收入来源于处理服务费、废油脂出售以及沼气三个方面，受益于生物柴油需求提升，近期废油脂价格持续走高。结合相关参数，预计到2025年餐厨垃圾处理潜在市场规模可达近700亿元。 ➢ 投资建议：疫后复苏叠加创纪录高温，扭转了用电量连续两月下滑的颓势。水电再创新高，相关公司业绩预告印证高增预期；强势水电挤压火核，火电出力连续第四个月下滑、核电年内首现负增长。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。谨慎推荐瀚蓝环境、高能环境，建议关注旺能环境。 ➢ 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力；政策推进滞后。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600900 长江电力 24.30 1.16 1.33 1.37 21.0 18.2 17.7 推荐 601985 中国核电 6.40 0.43 0.59 0.64 15.0 10.9 10.0 推荐 600642 申能股份 5.88 0.33 0.70 0.73 17.6 8.4 8.1 推荐 600905 三峡能源 6.41 0.20 0.30 0.33 32.5 21.3 19.4 推荐 002039 黔源电力 15.75 0.55 1.21 1.37 28.7 13.0 11.5 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年07月15日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 相关研究 1.公用事业行业周报（2022年第27周）：工业提效助力绿电溢价，减排固碳强化资源利用-2022/07/03 2.环保行业2022年度中期投资策略：危废处理方兴未艾，垃圾发电路在何方-2022/06/26 3.电力行业2022年度中期投资策略：拥抱确定，静待花开-2022/06/24 4.电力月谈（2022年6月期）-2022/06/20 5.公用事业行业周报（2022年第25周）：复工复产改善需求疲态，垃圾发电路在何方-2022/06/19 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 行业动态 .............................................................................................................................................................. 11 2.1 电力 .................................................................................................................................................................................................... 11 2.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 14 3 公司公告 .............................................................................................................................................................. 16 3.1 电力 .................................................................................................................................................................................................... 16 3.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 24 3.3 燃气 .................................................................................................................................................................................................... 27 3.4 水务 .................................................................................................................................................................................................... 29 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 30 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 31 插图目录 .................................................................................................................................................................. 32 表格目录 .................................................................................................................................................................. 32 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 每周观点 1.1 行情回顾 7月11日-7月15日，电力板块下跌1.28%，环保、燃气、水务板块分别上涨0.93%、0.59%、0.08%，同期沪深300指数下跌4.07%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： ➢ 电力：惠天热电、国网信通、文山电力； ➢ 环保：永清环保、*ST博天、富淼科技； ➢ 燃气：新天绿能、新疆火炬、光正眼科； ➢ 水务：中原环保、武汉控股、海峡环保。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： ➢ 电力：豫能控股、兆新股份、粤电力A； ➢ 环保：中自科技、巴安水务、东方园林； ➢ 燃气：ST升达、国新能源、贵州燃气； ➢ 水务：国中水务、顺控发展、海天股份。 图1：7月11日-7月15日公用事业子板块中，环保涨幅最大、电力跌幅最大 资料来源：Wind，民生证券研究院 表1：7月11日-7月15日，公用事业各子板块涨跌幅榜 板块 涨跌幅榜前三名 涨跌幅榜后三名 电力 惠天热电 26.88% 豫能控股 -15.77% 国网