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携程集团-S(9961.HK)：国内业务谨慎乐观，海外业务复苏强劲，出境业务尚需时日
信达证券分析师冯翠婷表示，携程集团-S(9961.HK)国内酒店业务预订量已超过疫情前水平，但ADR仍有差距。今年1-2月国内酒店业务已处在稳步恢复当中，国内酒店预订量同比增长20%，但是 3-5 月受到大规模疫情防控措施的影响，预定量下滑较多。6 月以来，随着疫情逐步得到控制，国内商旅出行的恢复速度持续加快。受疫情影响较小的华南和华西地区，在 5 月中下旬酒店预定已经超过 19 年水平；国内整体的酒店预定量也在三周之前超过了疫情前的水平，主要受到短途本地的需求带动，长途出行目前恢复状况仍然不及短途出行。价格方面，上个季度国内酒店的ADR仍没有恢复到19年的水平，主要因酒店行业的入住率仍然较低，需要保持更低的价格吸引客流。国内交通票务业务近期受益于出行回暖，未来谨慎乐观。公司观察到近期居民的出行意愿仍然非常强劲，在 6 月最后一周，国内的机票预定量较 5 月同一周增长80%，较 4 月同一周增长 100% 以上。7-8月期间，公司预计整体政策环境较好，将有利于暑期学生出行的进一步恢复。另一方面，公司也注意到近期各地还有很多散发疫情。对于疫情的影响，公司仍需要进一步观察，但目前整体从需求端来看，公司对交通票务业务的恢复仍抱有谨慎乐观的态度。纯海外业务率先复苏，相比2021年同期大幅增长。公司看到一季度和二季度有越来越多的国家取消了出行的限制，公司的国际品牌 Skyscanner 和 Trip.com 的恢复趋势也在不断加速。一季度国际平台的整体机票预定同比增长超过270%，整体酒店预定较 19 年增长25%。这些增长的势头在二季度都有进一步的加强，我们预计7-8月份海外的需求仍会保持非常快的恢复趋势。欧美地区的出行需求目前居高不下，可能还会出现供给短缺的问题。出入境业务仍处于低迷状态，未来恢复有赖于跨境流动政策的正常化。2020年以来，公司的出境业务受疫情影响严重，出境业务量处于几乎为零的状态，出境订单量占比较高的机票、旅游度假等业务受损最为严重。虽然近期的新版防疫政策将入境人员的隔离期限由“14+7”调整为“7+3”，但对公司近期业务实质性影响有限。虽然新版防疫政策出台后，出境航班搜索量急剧提升，但是“五个一”政策依然是没有变化，国际航班的供给仍然不足。公司也看到有非常多海外的客人想飞回国内，但还是航班班次仍然不够。公司对于出入境这方面的恢复预期还是需要等到：1 航班供给端的政策更加友好2入境
