Q2运营数据点评：Q2流水逐月改善，上半年业绩逆势高增

投资建议：公司是国内跑步领域龙头，Q2在疫情扰动下仍取得靓丽的流水表现，且库存、折扣管控良好，上半年整体业绩增长喜人。7月至今，公司经营进一步回暖，预计下半年可持续复苏，维持全年收入增长预期。维持2022-2024年归母净利润预测为11.5/14.7/18.3亿元，对应EPS分别为0.44/0.56/0.70元人民币，当前股价对应PE分别为26/20/16倍，维持“增持”评级。 Q2主品牌流水逐月改善，实现中双位数增长。2022Q2特步主品牌流水实现中双位数增长，线下及童装表现亮眼，其中童装流水增速超80%；零售折扣为7-7.5折，环比略有加深，但仍控制在健康水平。分月份来看，4月流水受疫情影响实现低单位数下降，5/6月流水逐步改善，分别增长10%/30-35%。 H1业绩增长不低于35%，主品牌符合预期，新品牌略超预期。2022H1公司收入及归母净利润增速不低于35%，毛利率同比持平。1）主品牌：H1收入增速不低于35%；流水增长20-25%，其中成人/儿童/电商分别增长低双位数/50%+/30%+，特步成人及儿童在产品创新、渠道升级及品牌力提升方面取得突破；存货周转约4.5个月（2021H1约为4个月），维持健康。2）时尚运动品牌：H1收入增速30%+，表现好于预期（20-30%），主要得益于越南等东南亚供应链恢复。3）专业运动品牌：H1收入增长100%+，其中索康尼表现好于预期，尤其是线上和跑步俱乐部的销售较好。 H2 有望持续复苏，维持全年收入预期。1）主品牌：7月至今主品牌流水增速超30%，其中线下增速恢复至20%+，预计ASP提升、店铺数量增加及店效增长有望带动全年流水增长超25%（价5-10%/量15%）。2）时尚运动品牌：目前供货充足，截至6月底拥有3.5亿元库存可供 H2 销售，全年收入增长预期上调至30%+。3）专业运动品牌：索康尼获得主品牌在渠道、产品等方面的大力支持，国内口碑日益提升，JV事业部全年有望实现50%+的收入增长预期。维持全年集团收入增长25-30%的预期。 风险提示：新冠疫情反复影响销售，库存出清不及预期