6月财政数据点评：财政前置下财政收支差持续扩大

根据财政部公布的6月财政数据：1-6月累计，全国一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%。 全国一般公共预算支出128887亿元，同比增长5.9%；全国政府性基金预算收入27968亿元，同比下降28.4%。全国政府性基金预算支出54826亿元，同比增长31.5%。 6月疫情冲击消减，一般公共预算收入边际转好，当月同比降幅继续收窄。 6月一般公共预算收入当月录得18482亿元，同比下降10.6%，降幅继续收窄。主因以往拖累收入的疫情和退税政策因素缓解，此外，通过地方多渠道盘活闲置资产以及矿产资源有关收入增加，非税收入上半年累计增长18%。 6月公共财政支出当月值边际上行，同比上行6.1%，但仍有进一步发力的空间。6月全国一般公共预算支出当月值为29828亿元，同比增速6.1%，相较于5月份边际上行，但考虑到目前累计同比增速5.9%仍低于全年的预算支出增速8.4%，叠加稳增长政策压力下，未来财政支出仍有进一步发力的空间。 土地出让金收入维持负增长依然拖累政府性基金收入，政府性基金支出在地方债集中发行下保持高位。1-6月全国政府性基金预算收入累计27968亿元，同比下降28.4%，其中，国有土地使用权出让收入23622亿元，同比下降31.4%，房地产业萧条持续影响政府性基金预算收入。 而上半年专项债的发行超34000亿元，基本完成全年下达额度，带动政府性基金支出维持高位。 从收支差来看，疫情、退税政策等因素下收入端持续下行，而为支撑经济下行压力，反而需要通过财政前置扩大财政支出，此消彼长下今年财政收支差远大于以往。从一般公共预算收支上看，至6月财政收支差额已经来到-23666亿元，甚至大于同样深陷疫情漩涡的2020年；而从政府性基金预算收支上来看，财政收支差额来到-26858亿元，远大于往年。考虑到目前财政支出仍不及预期，经济增长目标的实现仍需配套政策发力，下半年财政支出压力依然较大。 根据财政部公布的6月财政数据：1-6月累计，全国一般公共预算收入105221亿元，扣除留抵退税因素后增长3.3%，按自然口径计算下降10.2%。从央地结构上看，中央一般公共预算收入47663亿元，扣除留抵退税因素后增长1.7%，按自然口径计算下降12.7%；地方一般公共预算本级收入57558亿元，扣除留抵退税因素后增长4.7%，按自然口径计算下降7.9%。从收入结构上看，全国税收收入85564亿元，扣除留抵退税因素后增长0.9%，按自然口径计算下降14.8%；非税收入19657亿元，同比增长18%。 6月疫情冲击消减，一般公共预算收入边际转好，当月同比降幅继续收窄 。6月一般公共预算收入当月录得18482亿元，同比下降10.6%，降幅继续收窄，对应一般公共预算收入累计同比下降10.2%，下降速度放缓。一般公共预算收入边际转好的原因在于，以往压制预算收入的两大因素，“退税”和“疫情”都得到一定程度的缓解，其中，前者体现在6月当月增加值结构中，退税的负面影响由5月的近5000亿元下降到6月近3000亿元；后者体现在排除留抵退税因素后，一般公共预算收入当月同比回正来到5.2%，疫情冲击消减，社会复产复工下财政收入有所回升。此外，通过地方多渠道盘活闲置资产以及矿产资源有关收入增加，非税收入上半年累计增长18%，有效支撑财政收入。 图1：一般公共预算收入当月同比降幅收窄（%） 图2：疫情和退税对财政收入增加值影响减小（亿元） 细化到各税种上看，主要税种增速较萎靡但边际转好，小税种虽维持坚挺但由于体量较小，难以扭转整体颓势。6月全国税收收入85564亿元，扣除留抵退税因素后增长0.9%，按自然口径计算下降14.8%，较5月进一步下跌（5月分别为增长 1.4%和下降13.6%），但下跌速度 较5月下行 。主要税种中，国内增值税受留抵退税影响，同比增速继续收负，但下跌幅度收窄；企业所得税连续三月同比增长率维持在0%附近窄幅波动；消费税和个人所得税6月当月同比增速收正，体现6月疫情因素消退下，经济边际转好。小税种方面，可能受大宗商品价格抬升影响，资源税增速依旧保持坚挺，累计同比增加79.4%。 图3：国内增值税受留抵退税影响增速仍收负 图4：从前三个月各税种当月同比增速来看，主要税种增速边际转好 6月公共财政支出当月值边际上行，同比上行6.1%，但仍有进一步发力的空间 。1-6月全国一般公共预算累计支出128887亿元，累计增长5.9%，较上月保持不变。6月全国一般公共预算支出当月值为29828亿元，同比增速6.1%，相较于5月份边际上行，但考虑到目前累计同比增速仍低于全年的预算支出增速8.4%，叠加稳增长政策压力下，未来财政支出仍有进一步发力的空间。 图5：一般公共财政支出累计增速仍不及预算预期 图6：一般公共财政支出当月同比有所上行 6月科学技术支出和基建相关支出增长较快。关于财政支出的具体投向，1-6月累计增长较快的是科学技术（，交通运输（农林水事务（等，增长较慢的是文旅体育与传媒（，城乡社区事务（。从当月同比增速看，科学技术支出边际上行来到23.2%，基建相关支出包括交通运输（16.1%）、农林水事务（8.9%）、城乡社区事务（6.4%）当月同比皆大于一般公共预算支出当月同比（6.1%），反映经济下行压力下基建的支撑作用。 17.3%） 节能环保（0.9%） 12%）、 11%） 1.2%） 2.8%） 图7：6月科学技术和基建相关支出发力（%） 土地出让金收入维持负增长依然拖累政府性基金收入，政府性基金支出在地方债集中发行下保持高位。1-6月全国政府性基金预算收入累计27968亿元，同比下降28.4%，其中，国有土地使用权出让收入23622亿元，同比下降31.4%，房地产业萧条持续影响政府性基金预算收入。由于政府性基金预算采取“以收定支”准则，为弥补政府性基金收入缺口，根据国务院《扎实稳住经济的一揽子政策措施》里的安排，6月份专项债的发行明显提速，上半年专项债的发行超34000亿元，基本完成全年下达额度，带动政府性基金支出维持高位。 图8：土地出让金收入依然拖累政府性基金收入（%） 图9：22年6月地方专项债发行进度较以往快（亿元） 从收支差来看，疫情、退税政策等因素下收入端持续下行，而为支撑经济下行压力，反而需要通过财政前置扩大财政支出，此消彼长下今年财政收支差远大于以往。从一般公共预算收支上看，至6月财政收支差额已经来到-23666亿元，甚至大于同样深陷疫情漩涡的2020年； 而从政府性基金预算收支上来看，财政收支差额来到-26858亿元，远大于往年。政府性基金预算不设赤字，采用“以收定支”原则，因此上半年政府性基金支出主要依靠地方债的发行与拨付，这也与我们以往认为地方债拨付进度加快造成银行间流动性充裕相对应。考虑到目前财政支出仍不及预期，经济增长目标的实现仍需配套政策发力，下半年财政支出压力依然较大。 图10：一般公共预算收支差大于往年（亿元） 图11：政府性基金预算收支差扩大速度加快（亿元） 总体而言，上半年受疫情影响，经济衰退下财政收入增长较为乏力，而为支撑经济，包括加速留抵退税政策以及地方债集中上半年发行等积极的财政政策仍不可少，财政前置下财政收支差持续扩大胜于往年 。下半年在退税政策逐渐退出，疫情总体向好，经济修复等条件下财政收入可能边际转好，但考虑到财政支出进度不及预算预期，经济增长目标的实现仍需配套政策发力，下半年的财政支出压力依然较大，在财政收入较为萎靡的情况下，关注下半年增量财政工具的发行。