电子行业点评：台积电Q2营收达指引上沿，汽车、IoT、HPC营收环比保持较好增速

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2022年07月14日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《电子月报（台股）2022-06：半导体上游维持景气，消费电子下半年有望回暖》，2022.7.10 2.《半导体设备月报：设备国产化率提升，静待存储大厂启动扩产招标》，2022.7.3 3.《IC价格跟踪月报（2022-06）：高压功率器件渠道价格保持高位》，2022.7.2 4.《功率半导体行业点评-新能源需求迅猛增长，功率器件国产化正当时》，2022.6.30 5.《汽车电子行业点评-新车上市潮，激光雷达捷报频传》，2022.6.26 台积电Q2营收达指引上沿，汽车、IoT、HPC营收环比保持较好增速 [Table_Summary] 投资要点：  台积电Q2营收接近前期指引上沿，利润率持续提升。台积电2022Q2季度收入181.6亿美元，同比增长36.6%，环比增长3.4%；Q2净利率44.4%，较去年同期提升8个百分点，较今年一季度提升3个百分点；Q2毛利率59.1%，较去年同期提升了9个百分点，较今年一季度提升3个百分点。台积电Q2营收接近前期指引区间的上沿（176-182亿美元），毛利率超过前期指引（56%-58%），但净利率略低于前期指引（45%-47%）。  汽车、IoT、HPC环比保持较好增速，其中IoT环比增速较Q1明显提升。台积电Q2分下游的营收环比增速中，高性能计算（HPC）、IoT和汽车增速最快，均在10%以上，而智能手机营收环比增长3%，表现相对较弱。从环比增速的趋势来看，相比Q1，智能手机环比增速略有提升，而IoT则是各板块中环比增速提升最明显的；汽车和HPC的环比增速不如Q1那么高，可能受到基数抬升的影响。  台积电下半年资本开支增速预计较上半年提升。台积电2022年Q2资本支出为73.4亿美元，同比增长23%；上半年合计为167.2亿美元，同比增长13%。据台湾地区《经济日报》，台积电总裁魏哲家表示，由于供应链不顺，台积电将把2022年的部分资本支出推迟到2023年。台积电表示，3纳米制程有望按照计划在今年下半年投产；2纳米制程正按进度开发，预计在2025年量产。假设按照今年400亿美元的资本支出计算，那么对应下半年，台积电的资本开支将为233亿美元，同比增长53%。  台积电销售单价继续提升。2022年Q2，台积电的晶圆出货量为3799千片（等效12英寸），环比增长1%，同比增长10%。近几个季度来，台积电晶圆保持环比小幅增长趋势。根据营收推算，Q2公司的销售单价（ASP）为4780美元/片（等效12英寸），同比增长24%，环比增长3%。我们预计先进制程占比进一步提升优化了公司销售结构，从而带动了ASP提升。  风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%2021-072021-112022-032022-07沪深300 行业点评 电子 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 台积电营收达到指引上沿，毛利率超前期指引 ....................................................... 4 2. 汽车和HPC收入环比增长强劲，IoT环比增速提升 ............................................... 4 3. 台积电先进制程按计划推进，销售单价小幅提升.................................................... 6 4. 风险提示 ............................................................................................................ 7 行业点评 电子 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：台积电营收（十亿美元）及同比 ...................................................................... 4 图2：台积电毛利率与净利率 ................................................................................... 4 图3：台积电Q2营收的平台划分及环比增长情况 ...................................................... 4 图4：台积电各应用平台收入占比变化情况 ............................................................... 5 图5：2022年第一季度各制程节点收入占比 .............................................................. 5 图6：2022年第二季度台积电各制程节点收入占比 .................................................... 5 图7：台积电各地区收入占比 ................................................................................... 6 图8：台积电2022年Q2各地区收入占比 ................................................................. 6 图9：台积电季度资本开支（十亿美元）................................................................... 6 图10：台积电晶圆出货量（千片，等效12英寸） ..................................................... 7 图11：台积电晶圆ASP（美元/片，等效12英寸） ................................................... 7 图12：台积电存货周转天数（天） ........................................................................... 7 行业点评 电子 4 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 台积电营收达到指引上沿，毛利率超前期指引 台积电Q2营收接近前期指引上沿，利润率持续提升。台积电2022Q2季度收入181.6亿美元，同比增长36.6%，环比增长3.4%；Q2净利率44.4%，较去年同期提升8个百分点，较今年一季度提升3个百分点；Q2毛利率59.1%，较去年同期提升了9个百分点，较今年一季度提升3个百分点。台积电Q2营收接近前期指引区间的上沿（176-182亿美元），毛利率超过前期指引（56%-58%），但净利率略低于前期指引（45%-47%）。 图1：台积电营收（十亿美元）及同比 图2：台积电毛利率与净利率 资料来源：台积电官网、德邦研究所 资料来源：台积电官网、德邦研究所 2. 汽车和HPC收入环比增长强劲，IoT环比增速提升 汽车、IoT、HPC环比保持较好增速，其中IoT环比增速较Q1明显提升。台积电Q2分下游的营收环比增速中，高性能计算（HPC）、IoT和汽车增速最快，均在10%以上，而智能手机营收环比增长3%，表现相对较弱。从环比增速的趋势来看，相比Q1，智能手机环比增速略有提升，而IoT则是各板块中环比增速提升最明显的；汽车和HPC的环比增速不如Q1那么高，可能受到基数抬升的影响。具体来看：  2022Q2各下游营收环比增速：智能手机+3%、HPC +13%、IoT +14%、汽车+14%、消费电子（DCE）+5%、其他+7%。  2022Q1各下游营收环比增速：智能手机+1%、HPC +26%、IoT +5%、汽车+26%、DCE +8%、其他+9%。 图3：台积电Q2营收的平台划分及环比增长情况 -20%-10%0%10%20%30%40%50%024681012141618201Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22营收营收YOY0%10%20%30%40%50%60%70%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22毛利率净利率 行业点评 电子 5 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明