豆类油脂：豆类震荡偏强 豆棕价差持续修复

专业研究·创造价值1/4请务必阅读文末免责条款豆类油脂专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311豆类震荡偏强豆棕价差持续修复请务必阅读文末免责条款部分1/24大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值2/4请务必阅读文末免责条款1、资讯信息1）阿根廷主要农业协会周三发起24小时谷物和牲畜罢市活动，以抗议高税率、货币管制和柴油稀缺。不过抗议活动并没有阻止谷物运往罗萨里奥港口，也没有影响谷物运输。阿根廷农业联合会主席卡洛斯·阿切托尼表示，现在面临燃料供应匮乏，换汇限制导致我们无法购买农业供应，该联合会是召集罢工的实体之一。他提到充税收压力和缺乏融资。阿根廷的卡车司机已经举行数周的抗议活动，有时会影响到谷物运输。阿根廷玉米收获进度超过去年同期，大豆收获刚刚结束。不过周三的罢市活动对卡车运输没有明显影响，约有4,013辆装运谷物的卡车进入罗萨里奥港口，而前一天为4,073辆。周三，阿根廷农民们将在全国各地举行集会和示威，包括在恩特雷里奥斯省的一个中心活动。阿根廷总理胡安·曼苏尔周三表示政府鼓励对话，以找到与农业部门的解决方案。他表示不同意这种罢工。2）海关总署公布的数据显示，6月份中国大豆进口量为825万吨，较5月份的967万吨减少14.7%，较上年同期的1072万吨降低23.0%。美国农业部周二在供需报告里将2021/22年度（10月至次年9月）中国大豆进口量调低到9000万吨，较6月份的预测值调低了200万吨。中国是世界上头号大豆进口国，占到全球大豆出口份额的六成左右。但是海关数据显示，2022年上半年中国大豆进口量同比降低5.4%，为4628万吨。自去年底以来，中国大力提高国产大豆产量，以规避供应链风险，减少进口依存度。2021年12月27日举行的中国全国农业农村厅局长会议将提高大豆等油料作物产量作为2022年必须完成的重大政治任务。中国农业农村部网站刊发的《“十四五”全国种植业发展规划》显示，到2025年时中国将把大豆产量提高到2300万吨左右，较2020年产量提高17.3%，较2021年的产量提高40.2%。从大豆压榨利润来看，今年上半年大部分时间里，养猪业亏损严重，也影响到豆粕需求，进而导致压榨利润受到挤压。自4月中旬以来，大豆压榨利润一直为负。山东日照的大豆压榨利润为负692元/吨。尽管近期国内猪肉价格上涨有助于改善养殖利润前景，但是过去一个月来植物油价格暴跌，进一步压低大豆加工利润。3）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到795.6万吨，高于上周估计的653.6万吨。作为对比，去年7月份巴西大豆出口量为796.9万吨。4）印度炼油协会（SEA)周三发布的报告显示，2022年7月1日，印度所有港口的食用油库存为60万吨，其中包括21.6万吨毛棕榈油，6.5万吨24度精炼棕榈油， 专业研究·创造价值3/4请务必阅读文末免责条款24.2万吨毛豆油以及7.7万吨葵花籽油。流通渠道的库存为165.6万吨，总库存量为225.6万吨，较6月1日的225.6万吨提高了0.7万吨。5）印尼政府周三公布的一份工作建议称，印尼将在9月底之前将棕榈油出口费从最高每吨200美元降至零。此举旨在刺激出口增长。印尼在4月28日到5月23日期间实施棕榈油出口禁令，导致国内库存激增，加工厂采购鲜果串的价格暴跌七成，促使政府在过去一个月里出台多种政策，以加快出口步伐，消化国内庞大的棕榈油库存，提高鲜果串价格。2现货市场表现货市场价格品种等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等54500大豆（均价）——57850豆粕（张家港）≥43%4150+90豆粕（均价）——4184+71豆油（张家港）三级9490+170豆油（均价）——9582+167棕油（广东）24度9090+150棕油（均价）——8986+150菜油（张家港）进口四级11610+50菜油（均价）——11583+50数据来源：汇易网、宝城期货3、后市展望今日农产品市场豆类联动反弹，油脂反弹偏弱，豆棕价差持续修复。由于产量下调和年末库存下调均符合市场预期，需求下滑忧虑升温，拖累美豆期价整体表现。国内市场阶段性供应充裕，储备大豆持续拍卖以及近月大豆到港量的相对增加，预计8月份之前国内供应预期相对宽松，国内豆粕近月基差维持偏弱运行，油厂开工率季节性下降，以执行前期合同为主，下游观望气氛相对浓厚，随着夏季高温来临，畜禽采食量下降，油厂豆粕库存持续累积后小幅回落至100万吨附近。南方洪水影响畜禽养殖，是否会影响短期局部地区的饲料消费仍有待观察。中期油厂买船节奏仍是市场关 专业研究·创造价值4/4请务必阅读文末免责条款注重点，支撑远期豆粕基差。另外，近期宏观压力陡增对大宗商品的系统性影响仍在释放，国际豆类油脂市场扰动因素不断，供应主导短期豆类价格走势,豆粕期价短期以跟随行走势为主，豆粕期价在前期3800整数关口再获支撑，关注上方4000一线压力，短期或转为震荡。相比之下，油脂反弹力度较弱。马棕报告基本符合市场预期，产量恢复性增长叠加出口下滑，库存压力陡增。印尼加速出口计划，全球棕榈油供应存在改善预期，库存压力仍未缓解。与此同时，市场继续关注各国生物能源政策的调整，尤其是印尼可能上调生物柴油掺混比例至B40，带来的棕榈油需求增量对库存压力将产生边际去化作用。短期来看，调整行情难言结束，油脂市场整体承压。分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。BAOCHENGFUTURES<<<农产品高级分析师从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。毕慧获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取