光威复材发布2022H1业绩预告，预计实现营收13.11亿元，YoY+2%；实现归母净利润5.06亿，YoY+16.5%。公司2022年在疫情以及主力定型产品降价的情况下，实现了利润超预期增长，除了汇兑收益3924万元外，碳纤维（含织物）收入增长10%是主要贡献。2022H1业绩预告公司碳纤维收入8.02亿，YoY+10%，超出预期。我们预计原因有1）定型产品以量补价，2）非定型产品放量。公司正在新建以年产30吨QM4035/QM4050为目标的多功能碳纤维生产线，计划2022年完成建设。公司是T300级产品最大供应商，T800H级产品拓展顺利，航天领域高强高模市场放量。公司在风电碳梁有先发优势市场份额领先，T800G在民航领域验证顺利，同时在压力容器、建筑补强等领域拓展顺利。另外公司在碳纤维生产设备、先进复合材料开发方面皆有布局，将充分受益碳纤维产业的快速发展。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.0亿、12.68亿、15.35亿，增速分别为32%、27%、21%；每股收益（EPS）分别为1.93元、2.45元、2.96元，对应市盈率分别为32.97、26.00、21.48倍。考虑到公司在高端碳纤维领域的竞争优势以及增长潜力，给予公司2023年盈利的35倍市盈率，对应股价85.75，给予买入评级。
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