透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数下降 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下跌 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周医药生物行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司 出口：5月我国出口终端消费品出口提速 货币供给与社融：下游消费部分，5月社零当月同比下降6.7% 中游景气：5月发电设备、光伏电池产量环比走强 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，科创50上涨1.38%，创业板指上涨1.28%。行业方面，金融行业中，银行下跌-2.25%，非银金融下跌-2.57%，房地产下跌-4.36%。科技成长类行业中，电气设备上涨2.51%，国防军工上涨1.49%。 消费行业中农林牧渔上涨6.63%，纺织服装上涨0.3%。周期行业中，钢铁上涨1.34%，汽车上涨0.8%。海外权益市场方面，纳斯达克指数上涨4.56%，印度SENSEX上涨2.99%。 商品市场方面，DCE豆粕上涨1.73%，DCE玉米上涨0.92%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（45.65）、房地产（9.88）以及汽车（32.13）,最低的依次是医药生物（24.86）、银行（5.04）以及交通运输（9.61）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.32）、公用事业（1.63）以及汽车（2.64）,最低的依次是家用电器（2.62）、银行（0.51）以及建筑材料（1.62）。 3.中游制造部分，6月挖掘机销量当月同比下降10.1%，5月对外承包工程业务完成额当月同比上升2.0%。6月挖掘机销量同比增速降幅进一步收窄。源于2022年以来国家政策对基建支持态度积极，从资金端加快3.45万亿元专项债发行使用、调增8000亿元政策性信贷额度等“加快落地”，到项目端水利、交通等领域重大项目“加快落实”，发改委提出确保“十四五”规划102项重大工程落地见效，一大批项目加快上马，一系列配套举措将密集实施，基建项目对工程机械需求预期积极增长，多数企业生产订单大幅提升。 4.下游消费部分，5月民航旅客周转量、手机出货量当月同比分别下降74.8%、9.4%，铁路货运量当月同比上升6.0%，6月乘用车零售量当月同比分别上升22.7%，月度票房为191900万元。今年以来，国内市场手机总体出货量仍旧低迷。信通院数据显示，1-5月，国内市场手机总体出货量累计1.08亿部，同比下降27.1%，较1-4月同比降幅缩小3.2个百分点。其中，5G手机出货量为8620.7万部，同比下降20.2%，较1-4月同比降幅拉大4.8个百分点。国际数据公司IDC预计，2022年全球智能手机出货量将同比下降3.5%至13.1亿部。其中，中国智能手机出货量将同比下降11.5%。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。动力煤期货价格上涨2.46%，CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、焦煤期货价格分别下跌2.46%、3.88%、3.29%、1.60%。 上游原材料价格以下跌为主。LME铝期货价格上涨0.63%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、水泥、LME铜期货、钴、镨钕氧化物价格分别下跌6.65%、2.20%、1.00%、2.18%、4.01%、3.77%。重要化工品价格以下跌为主。PVC、PTA、甲醇、尿素价格分别下跌8.02%、2.99%、1.86%、3.41%。交通运输行业指数以下跌为主。中国沿海散货运价指数上涨4.94%，BDI、快递单价分别下跌6.64%、0.20%。农林牧渔产品价格以上涨为主。 活鸡、生猪、猪肉价格分别上涨0.10%、0.02%、18.04%，生鲜乳价格下跌0.24%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，科创50上涨1.38%，创业板指上涨1.28%。 行业方面，金融行业中，银行下跌-2.25%，非银金融下跌-2.57%，房地产下跌-4.36%。科技成长类行业中，电气设备上涨2.51%，国防军工上涨1.49%。消费行业中农林牧渔上涨6.63%，纺织服装上涨0.3%。周期行业中，钢铁上涨1.34%，汽车上涨0.8%。 海外权益市场方面，纳斯达克指数上涨4.56%，印度SENSEX上涨2.99%。 商品市场方面，DCE豆粕上涨1.73%，DCE玉米上涨0.92%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（47.81）、汽车（33.66）以及房地产（10.07）,最低的依次是通信（14.6）、银行（4.99）以及交通运输（9.26）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.21）、公用事业（1.7）以及汽车（2.77）,最低的依次是通信（1.23）、银行（0.51）以及传媒（2.01）。 图2：申万一级行业估值 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数去年12月以来整体呈现下降趋势，上周三年期PE分化指数从7.48%下降到7.24%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为13.07，环比上升1.05%；茅指数PE为29.54，环比上升4.02%；创业板指PE为56.67，环比上升7.28%。 上周上证综指PB为1.41，环比上升2.06%；茅指数PB为5.52，环比上升4.69%；创业板指PB为6.58，环比上升2.57%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股金融、信息技术等估值有所上升；相对美股来看，上周A股材料、公用事业等估值有所上升。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所上升；相对美股而言，上周A股中小板估值有所上升。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.84%，环比上升1bp；成长股相对收益为4.42，环比上升0.03%。 上周周期风格指数环比下降-0.34%。6月PPI同比增长6.10%，环比下降0.3个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格上升，周期风格下降 景气预测升温的行业有机械设备、计算机、农林牧渔、汽车、食品饮料。 机械设备行业的升温主要是源于6月主要企业挖掘机销量同比降幅收窄至10.10%，5月金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升27.80%。 计算机行业的升温主要是源于5月信息传输、软件和信息技术服务业固定资产投资完成额累计同比上升16.20%，电脑硬件/显示器/电脑周边销售量当月同比上升4.88%。 农林牧渔行业的升温主要是源于6月小麦（郑州）收购价当月同比上升25.12%，白羽肉鸡主产区平均价当月同比上升13.56%。 汽车行业的升温主要是源于5月汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升11.20%，6月汽车轮胎:全钢胎开工率回升至57.20%。 食品饮料行业的升温主要是源于5月36大中城市日用工业消费品:白酒（500ml左右52度高档）平均价格上升至1253.54元，36大中城市日用工业消费品:白酒（500ml左右52度中低档）平均价格上升至182.79元。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 图10：中观景气：核心产业链 下游消费部分，5月民航旅客周转量、手机出货量当月同比分别下降74.8%、9.4%，铁路货运量当月同比上升6.0%，6月乘用车零售量当月同比分别上升22.7%，月度票房为191900万元。今年以来，国内市场手机总体出货量仍旧低迷。信通院数据显示，1-5月，国内市场手机总体出货量累计1.08亿部，同比下降27.1%，较1-4月同比降幅缩小3.2个百分点。其中，5G手机出货量为8620.7万部，同比下降20.2%，较1-4月同比降幅拉大4.8个百分点。 国际数据公司IDC预计，2022年全球智能手机出货量将同比下降3.5%至13.1亿部。其中，中国智能手机出货量将同比下降11.5%。 图11：中观景气：下游消费部分，5月手机出货量当月同比下降9.4% 图12：出口：5月我国出口品种中中间品提速 图13：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图14：当前各细分行业所处库存周期（5月） 图15：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（5月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：中证1000上升8.58%，沪深300上升4.98%，中证500上升4.39%，万得全A上升1.38%，茅指数下降1.22%，创业板指下降1.28%，宁组合下降2.74%，上证50下降3.33%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：沪深300上升4.22%，中证1000上升2.91%，万得全A上升1.98%，中证500上升1.59%，创业板指下降0.56%，茅指数下降0.83%，宁组合下降0.91%，上证50下降2.96%。 图16：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图17：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有综合、社会服务、纺织服饰，环比下降较多的行业有农林牧渔、商贸零售、房地产；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有综合、纺织服饰、传媒，环比下降较多的行业有农林牧渔、房地产、电子。 图18：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图19：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 5月M1同比增速4.60%,比上月下降0.50个百分点，M2同比增速11.10%，比上月上升0.6个百分点。社融新增2.79万亿元，同比上升45.31%，比上月上升96.13个百分点；金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，上升26%，比上月上升82.1个百分点。今年5月份社融规模总量上升。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增加10.50%。社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8700.00亿元，比上月上升96.13个百分点；月末人民币贷款余额203.54万亿元，同比增长11.00%，增速比上月末高0.10个百分点，比上年同期低1.20个百分点。 图20：M1和M2同比增速（%） 图21：社融存量同比增速 货币市场：上周流动性边际收紧，央行公开市场操作净回笼3850亿元。其中，货币投放150亿元，货币回笼4000亿元。 图22：货币市场：上周流动性边际收紧 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率上升。上周1年期国债到期收益率上升3bp至1.9584%,5年期国债到期收益率上升3bp至2.6785%,10年期国债到期收益率上升1bp至2.8384%;10/1年期国债收益率利差下降1bp至0.88%。 外汇市场方面，上周美元指数上升1.69%至106.8951，人民币贬值。人民币在岸汇率上升45pip至6.7051,离岸汇率下降130pip至6.6837,人民币汇率中间价上升235pip至6.7098。 图23：国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值918.22亿元，环比下降771.