油脂油料周报：关注USDA供需报告及马棕油月报

油脂油料周报 编制日期：2022/7/9 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 关注USDA供需报告及马棕油月报 投资策略建议： 豆油：目前美豆产区天气总体正常，但美豆出口近几周不振，截至6月30日当周美豆21/22年度大豆出口销售净减16万吨，创市场年度低位，但利空集中释放促使美豆大跌之后，有反弹需求。7月进口大豆到港量将明显减少，油厂压榨高峰或将过去，豆油基差预计持稳，当前豆油价格受宏观因素以及相关品种走势影响较大，继续关注美豆产区天气。 棕榈油：本周印尼表示计划进一步降低棕榈油出口税，且其能源部高级官员表示，该国计划从7月20日开始将生物柴油中以棕榈油为基础的燃料掺混率从当前的30%提升至35%，在减少当地库存刺激棕榈油出口的同时，增加本土需求。印尼政策频繁改变，棕油价格仍存一定的不确定性，关注全球能源价格以及宏观因素。 菜油：加拿大统计局发布的播种面积报告显示，2022年加拿大油菜籽种植面积为2140万英亩，比上年减少4.7%，但高于4月份预测的2090万英亩，ICE菜籽价格近期走势偏弱。国产菜籽采购节奏因榨利转差而放缓，进口菜油库存持续下降，且菜籽到港数量有限，油厂开机率偏低，中储粮7月8日菜籽油拍卖成交率87%，市场参与积极性高，菜油下方空间有限。 下周关注: 1. USDA七月供需报告、MPOB棕榈油月报 2. 美豆周度出口报告 3. 马来西亚棕榈油出口、产量数据 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率为63%，上周65%，去年同期59%。 2. 印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。 3. 印尼内阁高级部长表示，如果印尼将生物柴油中棕榈油含量调高到40%（B40），棕榈油消费量将额外增加250万吨。周五印尼能源部高级官员表示，该国计划从7月20日开始将生物柴油中以棕榈油为基础的燃料掺混率从当前的30%提升至35%，即实施B35政策。 4. 7月5日加拿大统计局发布的播种面积报告显示，2022年加拿大油菜籽种植面积为2140万英亩，比上年减少4.7%，但高于4月份预测的2090万英亩。 5. 巴西外贸秘书处(SECEX)发布的数据显示，2022年1至6月份，巴西大豆出口量为5307.1万吨，较上年同期的5753.7万吨减少7.76%。其中对中国出口量为3521.1万吨，较2021年同期的3979.9万吨低12%。 [华安解读]此前高温的美国中西部产区近期迎来有利降水，利于中部产区大豆生长，近期天气整体趋于正常，基本面缺乏指引题材，受外围因素影响较大。印尼继续调整政策以方便其棕榈油产品的出口，同时生物柴油题材也较频繁被印尼政府提及，或成为下一个利多风险点。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货、基差 图1，豆油现货基差 （元/吨） 图2，24度棕榈油现货基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 现货 1.根据钢联数据，本周豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9317-10857 元/吨，周内均价参考10085元/吨，7月7日全国均价9615元/吨，环比6月30 日下跌 1242 元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差 2209+500至 630 元/吨。 2.根据我的农产品网数据，截止到本周四，华北地区24°棕榈油价格在9980元/吨，较上周下跌 1860 元/吨；山东24°棕榈油价格在9500元/吨，较上周跌1430元/吨；华东地区 24°棕榈油价格在9540 元/吨，较上周跌1700元/吨；广东 24°棕榈油价格在9440元/吨，较上周跌1700 元/吨。 [华安解读]据钢联统计，本周国内重点油厂豆油散油成交总量7.08万吨，较之前一周小幅上升；全国重点油厂棕榈油成交量在 2533 吨，降幅44.39%，周成交主要集中在华东、华北地区。 本周油厂开机率略有上升，本周华北、华东、华南基差先跌后稳，部分贸易商因回补，令油厂成交情况尚可，但终端消费一般，预计近期基差价格企稳为主。随着 6 月买船陆续到货，市场基差报价持续快速走低，下游采购谨慎，市场成交维持在绝对刚需。根据船期预报，7月份大豆到到港量明显减少，油厂压榨高峰即将过去，豆油基差有望继续企稳。棕榈油因印尼的加速出口计划，近期国内买船增多，基差仍有一定的下降空间。 0500100015002000250030003500400045005000棕榈油基差-400-200020040060080010001200140016002021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08豆油基差 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.库存 图3，豆油库存 （万吨） 图4，棕榈油库存（万吨） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 [华安解读]据WIND显示，本周全国港口豆油库存为82.3万吨，较之前一周下降0.36%；港口棕榈油商业库存为25.65万吨，环比增加6.87%。 据钢联统计，本周国内油厂大豆压榨量预计为182.12万吨，开机率为63.3%。其中东北、华北、广东、广西开机率上升较为明显；川渝、两湖开机率下降较为明显。上周进口大豆港口库存已经开始下降，7月大豆到港量将明显降低，油厂开机率也有望下降，豆油供应将减少，库存有望下降。棕榈油因价格大幅下跌，进口利润打开，买船增多，后续库存有望回升。 图5，棕榈油一个月历史波动率（%） 数据来源：WIND；华安期货投资咨询部 [华安解读]棕榈油主力09合约1M历史波动率43.15%，与上周持平，场内平值期权隐含波动率在46%左右，处于偏高位置，可参与熊市价差策略。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-1420T01020304050607080902021-02-162021-03-162021-04-162021-05-162021-06-162021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-16港口库存:豆油:全国0102030405060702021-07-072021-08-072021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-07棕榈油:商业库存:全国 油脂油料 | 策略报告 5 ∟. 豆油、棕榈油、菜籽油价差 图6，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 [华安解读]本周油脂板块继续下跌。当前油脂市场走势受外围因素影响较大，大宗商品整体情绪偏低，美豆产区天气正常未能给CBOT大豆带来支撑，但随着油厂压榨高峰过去，豆油基本面或转好。棕榈油方面因印尼不断的调整政策促进更多的棕榈油产品出口，令供给增多，基本面较差，建议多豆油空棕油套利。 ∟.油粕比 图7，油粕比 数据来源：WIND、华安期货投资咨询部 [华安解读]近期豆粕库存因油厂开机率降低导致的供应减少而有所回落，国内终端需求不及去年同期，虽然近期豆粕价格稍许回落，但下游终端对此并未增加豆粕用量，后期随着大豆到港量减少，豆粕库存将陆续回落，豆粕短期难有明显上涨动力。豆油受外围因素的影响，短期预计偏弱震荡为主，市场暂缺乏指引性题材，等待下周的USDA供需报告以及MPOB月报，油粕比暂时观望。 -2000-1000010002000300040005000豆-棕菜-豆菜-棕1.61.822.22.42.62.833.23.4油粕比 油脂油料 | 策略报告 6 编 制： 何 濛 分析师 F3033829/Z0014543 李 伟 首席分析师F0283072/Z0010384 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。