国信期货油脂油料周报：马棕油报告偏多，USDA报告中性

马棕油报告偏多 USDA报告中性 ----国信期货油脂油料周报 2020年1月12日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货 本周行情回顾：本周CBOT呈现高位窄幅区间震荡。多空因素交错，一方面，市场预期中美将在短期内签署第一阶段贸易协议，且该协议将提振美国大豆对中国的出口，提振美豆价格上涨。另一方面，中东局势紧张，市场担忧情绪加重。相对而言，国内蛋白粕市场震荡走低，油厂开工率持续高位，但是下游采购相对疲软，远期油厂基差报价为贴水，尽管生猪存栏继续好转，但市场对于上半年需求并不乐观。部分地区油厂豆粕出现胀库局面，这对豆粕市场有所 打压。相对而言，菜粕跟随豆粕震荡下滑，但由于菜籽供给相对减少，因此菜粕走势略好于豆粕。春节前豆粕市场弱势格局依旧。短期成本支撑或是唯一的支撑。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320033003400350036003700380039004000410080082084086088090092094096098020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09美豆连豆1600180020002200240026002800300020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部出口检验周报显示，截至2020年1月2日的一周，美国大豆出口检验量为963,830吨，上周为991,801吨，去年同期为682,518吨。 05010015020025030014710131619222528313437404346492017/20182018/20192019/20200100020003000400050006000159131721252933374145492017/20182018/20192019/2020 5 1、南美市场—天气情况 1、国际油籽市场 6 1、、福斯通将2020/21年度巴西大豆产量预测数据上调16万吨，达到1.2176亿吨。 巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）周三发布的第四次产量预测显示，巴西2019/20年度大豆播种面积预计为3679.8万公顷，略高于早先预期的3679.1万公顷，也高于2018/19年度的3587.4万公顷。 巴西大豆平均单产预期为每公顷3.322吨，高于12月份预测的3.291吨/公顷，也高于2018/19年度的3.206吨/公顷。2019/20年度巴西大豆产量预计为1.222252亿吨，高于12月份预测的1.210918亿吨，也高于2018/19年度的1.150299亿吨。 2、巴西贸易部发布的数据显示，2019年12月份中国买入300万吨巴西大豆，同比减少27%。12月份巴西大豆出口总量为344万吨，同比减少近16%。2019公历年（1月至12月份）巴西大豆出口量为7400万吨，同比减少11%。12月份中国进口的巴西大豆数量下滑，原因在于中国的需求转移到美国。中国政府向贸易公司发放美豆免税进口配额。 3、巴西第二号大豆生产区帕拉纳州农村经济部(Deral)上周初表示，约46%的大豆作物进入生殖生长期，38%进入花期，16%进入鼓粒期。Deral称，帕拉纳州的2%大豆状况糟糕，11%的作物状况正常，87%的大豆状况良好。 4、农业农村部数据显示，2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续3个月环比增长，比9月份增长了7.0%。12月份猪饲料产量环比增长2%，连续4个月增长；其中母猪饲料大幅增长10% 5、据商务部9日消息，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日至15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。 6、 美国农业部周五发布的1月份供需报告显示，作物产量和库存数据略微调整，不过并未包括贸易协定签署后中国的需求预期。美国农业部表示，将对北部五州的农户重新进行调查，因为恶劣天气造成许多耕地无法收获。这也令2019年美国玉米和大豆产量规模仍存在不确定性。美国农业部意外的上调玉米和大豆单产预测数据，这令一些交易商感到吃惊，因为去年天气恶劣，对玉米和大豆收获构成挑战。不过单产增幅在一定程度上被收获面积降幅所抵消。2019/20年度美国大豆产量预计为35.58亿蒲式耳，平均单产为47.4蒲式耳/英亩。美国农业部维持美国大豆期末库存数据不变，仍为4.75亿蒲式耳。美国农业部维持南美大豆产量数据不变，其中巴西大豆产量预计为1.23亿吨，阿根廷5300万吨。美国农业部预计全球大豆期末库存为9670万吨，略高于上月预测的9640万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为550万吨，上周同期为519万吨。本周盘面及现货压榨利润因豆油走高而出现小幅回升。 01020304050607080905155205255305355405455505555602020-1-22020-1-32020-1-42020-1-52020-1-62020-1-72020-1-82020-1-9港口消耗大豆港口库存-1200-1000-800-600-400-20002004002020-1-22020-1-32020-1-42020-1-52020-1-62020-1-72020-1-82020-1-9美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，美湾到港33%关税进口大豆成本4294元/吨，巴西到港进口大豆成本3293元/吨。国内港口大豆分销价3380元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 23002800330038004300480020-1-220-1-320-1-420-1-520-1-620-1-720-1-820-1-9到岸完税价:美湾大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:阿根廷大豆:近月-1000-800-600-400-200020020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 9 数据来源：WIND 国信期货 2、大豆—基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 300032003400360038004000420020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09A现A1A5A9-700-600-500-400-300-200-100010020-1-220-1-320-1-420-1-520-1-620-1-720-1-820-1-91月基差5月基差9月基差 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 10 大豆开工率 豆粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周（1周）国内大豆开工率56.78%，上周同期56.73%。当周大豆压榨量为200.05万吨，上周同期为199.88万吨。当周（1周）豆粕结转库存为58.94万吨，上周同期为52.03万吨。当周未执行合同为308.73万吨，上周同期为240.32万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201820192020020406080100120140147101316192225283134374043464952201820192020 3、豆粕---周度表观消费量 11 数据来源：天下粮仓 国信期货 豆粕表观消费量 生猪价格 粗略预估，当周（1周）豆粕表观消费量为151.13万吨，上周同期为149.46吨。 02040608010012014016018036912151821242730333639424548512018201920200510152025303540450204060801001202015-12-252016-5-252016-10-252017-3-252017-8-252018-1-252018-6-252018-11-252019-4-252019-9-25仔猪平均价生猪平均价（右） 12 3、豆粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -150-100-5005010015020-1-220-1-320-1-420-1-520-1-620-1-720-1-820-1-9M 1月基差M 5月基差M 9月基差-40-2002040608010012014020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09张家港日照天津东莞 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 13 菜籽开工率 菜粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周国内菜籽开工率至6.19%，上周同期9.38%。当周菜籽压榨量为3.1万吨，上周同期为4.7万吨。当周（1周）菜粕结转库存为2.35万吨，上周同期为1.6万吨。当周未执行合同为6.9万吨，上周同期为7.3万吨。 0%5%10%15%20%25%30%147101316192225283134374043464952201820192020012345678147101316192225283134374043464952201820192020 14 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800190020002100220023002400250020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09RM现RM1RM5RM 9-150-100-500501002020-1-22020-1-32020-1-42020-1-52020-1-62020-1-72020-1-82020-1-9RM 1月基差RM 5月基差RM 9月基差 二、油脂基本面分析 15 数据来源：WIND 国信期货 2022242628303234363820002100220023002400250026002700280029003000310020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09马连续CBOT连续40004500500055006000650070007500800020-01-0220-01-0320-01-0420-01-0520-01-0620-01-0720-01-0820-01-09豆油连续棕榈油连续菜油连续 本周行情回顾：本周马棕榈油高位震荡，周初因中东局势因素期价大幅下挫，此后期价重心略有下移，周四由于印尼开启B40的测试，市场信心大振，期价再度走高，周五MPOB报告库存降幅超预期，价格继续走高。相对而言，美豆油走势略显疲软，油粕套利平仓对其有所打压。受此影响，国内油脂高位震荡，重心逐步抬升，菜油、豆油、棕榈油轮番领涨。但由于节前备货结束，国内油脂库存逐步回升。 美豆油和马棕榈油期价走势 国内油脂期价走势 1、国际