透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数上升 全球市场概览：上周指数全面上涨，成交量有所下跌 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周化工行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司 出口：5月我国出口终端消费品出口提速 货币供给与社融：下游消费部分，5月社零当月同比下降6.7% 中游景气：5月新能源车销量同比上升105.7%，消费进一步回暖 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，上证50上涨2.37%，沪深300上涨1.64%。行业方面，金融行业中，房地产上涨4.27%，银行上涨2.11%，非银金融下跌-1.3%。科技成长类行业中，电子上涨4.08%，医药生物上涨2.35%。消费行业中商业贸易上涨4.75%，建筑材料上涨4.36%。周期行业中，煤炭上涨5.85%，有色金属上涨4.28%。海外权益市场方面，香港恒生指数上涨0.65%，印度SENSEX上涨0.34%。商品市场方面，布伦特原油上涨2.28%，南华工业品上涨0.85%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（45.65）、房地产（9.88）以及汽车（32.13）,最低的依次是医药生物（24.86）、银行（5.04）以及交通运输（9.61）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.32）、公用事业（1.63）以及汽车（2.64）,最低的依次是家用电器（2.62）、银行（0.51）以及建筑材料（1.62）。 3.中游制造部分，4月挖掘机销量当月同比下降47.3%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售挖掘机24534台。其中国内销量16032台，出口8502台。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。 4.下游消费部分，4月乘用车销量、乘用车零售量当月同比分别下降43.4%、35.5%，新能源汽车销量当月同比上升45.0%。乘联会表示，疫情对经销商店面运营带来一定影响，导致4月乘用车市场零售持续保持低位。多地疫情得到有效控制后，汽车供应链预计在5月恢复到正常产能。 5.上周上游资源品价格以下跌为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别下跌2.14%、1.77%、3.96%、1.82%、8.36%。上游原材料价格以下跌为主。镨钕氧化物价格上涨5.51%，螺纹钢现货、螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、钴价格分别下跌0.58%、4.53%、2.16%、0.95%、3.92%、4.18%、4.46%。重要化工品价格以下跌为主。PTA价格上涨3.16%，乙烯、PVC、甲醇、尿素价格分别下跌1.61%、1.25%、2.18%、0.20%。交通运输行业指数以上涨为主。BDI、中国沿海散货运价指数分别上涨14.20%、3.16%，快递单价下跌0.20%。 农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%，猪肉价格下跌0.34%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所上涨。各板块表现上，上证50上涨2.37%，沪深300上涨1.64%。 行业方面，金融行业中，房地产上涨4.27%，银行上涨2.11%，非银金融下跌-1.3%。科技成长类行业中，电子上涨4.08%，医药生物上涨2.35%。消费行业中商业贸易上涨4.75%，建筑材料上涨4.36%。周期行业中，煤炭上涨5.85%，有色金属上涨4.28%。 海外权益市场方面，香港恒生指数上涨0.65%，印度SENSEX上涨0.34%。 商品市场方面，布伦特原油上涨2.28%，南华工业品上涨0.85%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图1：市场概览：上周指数全面上涨，成交量有所上升 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是农林牧渔（48.26）、房地产（10.53）以及汽车（33.26）,最低的依次是通信（14.79）、交通运输（9.4）以及采掘（9.93）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.23）、公用事业（1.65）以及汽车（2.75）,最低的依次是通信（1.24）、银行（0.52）以及传媒（2.06）。 图2：申万一级行业估值 当前申万一级行业PIG指标（赔率）：当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、钢铁、煤炭、交通运输等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数去年12月以来整体呈现下降趋势，上周三年期PE分化指数从7.58 %下降到7.48%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为13.21，环比上升2.14%；茅指数PE为29.88，环比上升5.21%；创业板指PE为55.51，环比上升5.08%。 上周上证综指PB为1.42，环比上升2.71%；茅指数PB为5.63，环比上升6.77%；创业板指PB为6.73，环比上升4.85%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股医疗保健、信息技术等估值有所上升；相对美股来看，上周A股日常消费、信息技术等估值有所下降。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所上升；相对美股而言，上周A股创业板估值有所上升。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.83%，环比上升3bp；成长股相对收益为4.29，环比下降0.02%。 上周周期风格指数环比上升0.98%。5月PPI同比增长6.40%，环比下降1.6个百分点。 图8：市场风格：上周成长风格下降，周期风格均上升 景气预测升温的行业有采掘、汽车、房地产、食品饮料、轻工制造。 采掘行业的升温主要是源于采矿业工业增加值当月同比上升12.20%，焦煤期货结算价(活跃合约)当月同比上升93.70%。 汽车行业的升温主要是源于汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升12.40%，汽车轮胎:全钢胎开工率回升至57.45%。 房地产行业的升温主要是源于M2同比增速达9.70%，社融存量增速同比上升10.60%。 食品饮料行业的升温主要是源于36大中城市日用工业消费品:白酒（500ml左右52度高档）平均价格上升至1238.71元，36大中城市日用工业消费品:白酒（500ml左右52度中低档）平均价格上升至181.48元。 轻工制造行业的升温主要是源于印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升4.30%，造纸及纸制品业用电量当月同比上升5.75%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 图10：中观景气：核心产业链 下游消费部分，5月社会消费品零售总额、公路货运量、全国主要港口货物吞吐量、手机出货量当月同比分别下降6.7%、6.4%、2.8%、9.4%，新能源汽车销量当月同比上升105.7%，三大航客座率为59.1%。疫情冲击下至暗时刻已过，可选品类如期好转、降幅收窄，必选粮油食品延续坚挺，但以餐饮为代表的受制于场景限制的线下消费环比改善仍弱。经济承压背景下政策预期对消费行业修复具有明确的拉动作用，将是持续性的核心影响因素。 图11：中观景气：下游消费部分，5月新能源汽车当月同比上升105.7% 图12：出口：5月我国出口品种终端消费品提速 图13：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图14：当前各细分行业所处库存周期（5月） 图15：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（5月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：中证1000上升8.58%，沪深300上升4.98%，中证500上升4.39%，万得全A上升1.38%，茅指数下降1.22%，创业板指下降1.28%，宁组合下降2.74%，上证50下降3.33%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：沪深300上升4.22%，中证1000上升2.91%，万得全A上升1.98%，中证500上升1.59%，创业板指下降0.56%，茅指数下降0.83%，宁组合下降0.91%，上证50下降2.96%。 图16：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图17：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有综合、社会服务、纺织服饰，环比下降较多的行业有农林牧渔、商贸零售、房地产；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有综合、纺织服饰、传媒，环比下降较多的行业有农林牧渔、房地产、电子。 图18：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图19：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 5月M1同比增速4.60%,比上月下降0.50个百分点，M2同比增速11.10%，比上月上升0.6个百分点。社融新增2.79万亿元，同比上升45.31%，比上月上升96.13个百分点；金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，上升26%，比上月上升82.1个百分点。今年5月份社融规模总量上升。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增加10.50%。社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8700.00亿元，比上月上升96.13个百分点；月末人民币贷款余额203.54万亿元，同比增长11.00%，增速比上月末高0.10个百分点，比上年同期低1.20个百分点。 图20：M1和M2同比增速（%） 图21：社融存量同比增速 上周流动性边际放松，央行公开市场操作净投放3000亿元。其中，货币投放4050亿元，货币回笼1050亿元。 图22：货币市场：上周流动性边际宽松 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率上升。上周1年期国债到期收益率下降3bp至1.9324%,5年期国债到期收益率上升1bp至2.6485%,10年期国债到期收益率上升3bp至2.8255%;10/1年期国债收益率利差上升6bp至0.89%。 外汇市场方面，上周美元指数上升0.95%至105.116，人民币升值。人民币在岸汇率上升70pip至6.7006,离岸汇率上升141pip至6.6967,人民币汇率中间价下降137pip至6.6863。 图23：国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值1690.15亿元，环比上升638.58亿元。 上周A股整体减持155.24亿元，净增持额环比上升36.04亿元； 主要减持领域为化工(55.03亿元),医药生物(15.69亿元),以及汽车(15.06亿元)。 图24：重要股东减持：上周化工行业减持最多 图25：分行业限售解禁股 基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金83.52亿份，环比上升66.03亿份；现存开放式基金中，股票型基金仓位86.83%，环比上升0.33%，混合型基金仓位62.73%，环比上升1.16%。 图26：基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 A股资金流向： 2022年5月份上证所合计A股新增投资者开户数为210万户，比上月减少4.77万户。上证综指6月份收盘为3398.62，环比上升6.66%。 上周两融余额上升。两融余额合计1603