1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市研判》系列周报的第217期。上期我们认为市场在上行至3420到3450区域之前不至于有太大的问题，而且疫后修复和高景气有望各自精彩。在大盘来至3420附近之后，市场轮动速度开始加快，高景气度板块的表现相对有所落后。 ■本期市场判断：震荡前行，基本面或是破局关键 近期市场出现过放量上影线，也出现过放量中阴线，虽然单独一根K线并不能立马改变趋势，但是却能在一定意义上表明市场的筹码有可能开始逐步松动。再加上大盘的低频和中频温度计指标都已经进入80分位点之上，短期或有望逐步进入一个震荡盘整的格局。 之所以说一根阴线未必能改变趋势，主要是因为本轮上涨力度超预期，除了涨幅相对较大之外，并没有将一轮较大级别的上行结构充分演绎完成。即使以最悲观的心态来看，一般反弹往往会有ABC三浪结构，而从日线图看，大概率最多只能将当前的反弹过程看成A浪反弹的末端。因此，即使未来有所调整，整体上对7月份的走势都不宜太悲观。 那么大盘年线所在位臵3450是否能在7月被有效突破呢？我们前期明确提出，从中长期格局来看，4月底开始的大幅反弹应该已经宣告了一个大的下行周期的结束，后面整体应该是一个震荡上行的过程。只不过，这一上升过程的速度和最终要到达的幅度要不来源于基本面或景气度的支撑，要不来源于流动性的支撑。在短期上涨走的太远时，往往需要配合相应的基本面或流动性数据来支撑，否则就需要通过横盘整理的方式来得等相应数据的最终验证。一旦最终得到了正确的验证，或者部分行业板块的数据继续向好或者明显复苏，那么后面有望出现明显的超额收益。也就是说，7月中上旬即将公布的各项经济金融数据或许是决定3450是否能被有效突破的关键因素。 结合前面几点判断，或许可以合理认为，当前的市场，局部的震荡调整短期可能主要是基于价格的博弈；而中期来看，或许6月份的经济数据以及半年报数据的景气度变化或相对优势的变化才是驱动未来市场涨跌乃至成长价值风格走势的关键因素。但如果单从超低频周期温度计模型来看，我们对中长期的走势是相对较为乐观的；而从当前已有数据来看，部分高景气度行业未来的基本面或仍是值得期待的。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年7月3日 震荡前行，基本面或是破局关键—安信金工大市研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：震荡前行，基本面或是破局关键 ................................................................ 3 2. 市场判断相关逻辑.............................................................................................................. 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.3. 创业板指 ................................................................................................................... 6 3. 行业指数综合分析.............................................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 8 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.7.3.................................................................................. 4 图2：上证综指-温度计指标-2022.7.3 ..................................................................................... 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.7.3 .................................................................................. 5 图4：沪深300-温度计指标-2022.7.3 ..................................................................................... 5 图5：创业板指-周期分析结果-2022.7.3.................................................................................. 6 图6：创业板指-温度计指标-2022.7.3 ..................................................................................... 6 图7：行业全视角雷达综合分析-2022.7.3 ............................................................................... 7 uVuZyUmNqRmOmOpMpMaQdN7NmOmMoMoMjMnNqPfQpPnRaQqQpQvPqRyRNZnOpR 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市研判》系列周报的第217期。上期我们认为市场在上行至3420到3450区域之前不至于有太大的问题，而且疫后修复和高景气有望各自精彩。在大盘来至3420附近之后，市场轮动速度开始加快，高景气度板块的表现相对有所落后。 1. 本期市场判断：震荡前行，基本面或是破局关键 近期市场出现过放量上影线，也出现过放量中阴线，虽然单独一根K线并不能立马改变趋势，但是却能在一定意义上表明市场的筹码有可能开始逐步松动。再加上大盘的低频和中频温度计指标都已经进入80分位点之上，短期或有望逐步进入一个震荡盘整的格局。 之所以说一根阴线未必能改变趋势，主要是因为本轮上涨力度超预期，除了涨幅相对较大之外，并没有将一轮较大级别的上行结构充分演绎完成。即使以最悲观的心态来看，一般反弹往往会有ABC三浪结构，而从日线图看，大概率最多只能将当前的反弹过程看成A浪反弹的末端。因此，即使未来有所调整，整体上对7月份的走势都不宜太悲观。 那么大盘年线所在位臵3450是否能在7月被有效突破呢？我们前期明确提出，从中长期格局来看，4月底开始的大幅反弹应该已经宣告了一个大的下行周期的结束，后面整体应该是一个震荡上行的过程。只不过，这一上升过程的速度和最终要到达的幅度要不来源于基本面或景气度的支撑，要不来源于流动性的支撑。在短期上涨走的太远时，往往需要配合相应的基本面或流动性数据来支撑，否则就需要通过横盘整理的方式来得等相应数据的最终验证。一旦最终得到了正确的验证，或者部分行业板块的数据继续向好或者明显复苏，那么后面有望出现明显的超额收益。也就是说，7月中上旬即将公布的各项经济金融数据或许是决定3450是否能被有效突破的关键因素。 结合前面几点判断，或许可以合理认为，当前的市场，局部的震荡调整短期可能主要是基于价格的博弈；而中期来看，或许6月份的经济数据以及半年报数据的景气度变化或相对优势的变化才是驱动未来市场涨跌乃至成长价值风格走势的关键因素。但如果单从超低频周期温度计模型来看，我们对中长期的走势是相对较为乐观的；而从当前已有数据来看，部分高景气度行业未来的基本面或仍是值得期待的。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 市场判断相关逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-温度计指标-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图4：沪深300-温度计指标-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 创业板指 图5：创业板指-周期分析结果-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图6：创业板指-温度计指标-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心，WIND 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 行业指数综合分析 图7：行业全视角雷达综合分析-2022.7.3 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格