安信金工大市研判周报：颈线已破，何必再言市场底

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年07月30日 颈线已破，何必再言市场底-安信金工大市研判周报 金融工程定期报告 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第270期。上期观点认为市场头肩底的右肩或已有企稳迹象，后续有望震荡上行。事后来看，完全符合预期而且上周已有向上突破颈线的迹象。 本期市场判断：颈线已破，何必再言市场底 通常的观点中，一般认为政策底出现之后，往往还会再伴随一个市场底，两者平均来看相隔一个月左右；该市场底有可能把政策底略低，也有可能略高。但是，如果考虑到在政策信号出现之前，市场已经在当前位置区域形成了较长时间的横盘状态，几乎构建完成了标准的头肩底形态，而且在右肩附近也有标准的底背驰止跌迹象，那么应该合理的认为市场近期本已经出现了坚实的底部（也即所谓的市场底），而最新的政策信号只不过是促使市场走出磨底状态，继而震荡上行的四两拨千斤的推进器而已。因此，当下既然头肩底形态的颈线已破，又何必纠结于每次大涨之后或有震荡，继而担心后续继续探底乃至新低呢？ 上周开始的底部反弹，非银和地产涨幅最大，继而引发了这两个板块后续是否还有一波更为激进的上涨行情的探讨。从拥挤度以及历史持续性的角度看，这两个板块的行情演绎往往较快，而当下的拥挤度已不算低，因而未必值得在趋势已白热化之后的右侧上涨过程中过度参与；而且从历史上重要底部之后的行业轮动规律来看，在大金融和地产等板块引发反弹之后，往往行情会依次轮动到顺周期及成长中来。 结合当前大盘的走势状态，前期高点3420附近或是一个重要的技术阻力位，大盘只有真正突破了这个位置才能说走出一个良好的上行技术形态。在此之前，以非银和地产等大板块或许仍值得关注，尤其是在回调过程中关注；而一旦到了或者突破了这个关口，后续则需要进一步评估各类板块的博弈性价比。考虑到上述为短期视角，如果要从中期视角来布局的话，当下或许可以开始先重点关注顺周期及消费板块，乃至适当在TMT板块中寻找有基本面逻辑支撑的、近期超跌的标的。 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告 底背驰再现，指标指向均衡配置-安信金工大市研判周报 2023-07-23 基金加仓机械设备行业：基金行业仓位测算周报 2023-07-16 震荡上行，低位布局-安信金工大市研判周报 2023-07-16 震荡有底，关注周期与制造-安信金工大市研判周报 2023-07-09 逐步走出低谷，寻找新方向-安信金工大市研判周报 2023-07-02 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 本期市场判断：颈线已破，何必再言市场底 ..................................... 3 2. 市场判断相关逻辑 ........................................................... 4 2.1. 上证综指 ............................................................. 4 2.2. 沪深300 .............................................................. 5 2.3. 创业板指 ............................................................. 6 3. 行业指数综合分析 ........................................................... 7 4. 风险提示 .................................................................. 11 图表目录 图1. 上证综指-周期分析结果-2023.7.30 ......................................... 4 图2. 上证综指-日K线温度计指标-2023.7.30 ..................................... 4 图3. 上证综指-行业分歧度-2023.7.30 ........................................... 5 图4. 沪深300-周期分析结果-2023.7.30 .......................................... 5 图5. 沪深300-日K线温度计指标-2023.7.30 ...................................... 6 图6. 创业板指-周期分析结果-2023.7.30 ......................................... 6 图7. 创业板指-日K线温度计指标-2023.7.30 ..................................... 7 图8. 行业北向资金跟踪-2023.7.30 .............................................. 7 图9. 行业赚钱效应因子跟踪-2023.7.30 .......................................... 8 图10. 行业估值结果跟踪-2023.7.30 ............................................. 8 图11. 行业温度计跟踪-2023.7.30 ............................................... 9 图12. 行业拥挤度跟踪-2023.7.30 ............................................... 9 图13. 行业一致预期跟踪-2023.7.30 ............................................ 10 图14. 行业四轮驱动模型-2023.7.30 ............................................ 10 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第270期。上期观点认为市场头肩底的右肩或已有企稳迹象，后续有望震荡上行。事后来看，完全符合预期而且上周已有向上突破颈线的迹象。 1.本期市场判断：颈线已破，何必再言市场底 通常的观点中，一般认为政策底出现之后，往往还会再伴随一个市场底，两者平均来看相隔一个月左右；该市场底有可能把政策底略低，也有可能略高。但是，如果考虑到在政策信号出现之前，市场已经在当前位置区域形成了较长时间的横盘状态，几乎构建完成了标准的头肩底形态，而且在右肩附近也有标准的底背驰止跌迹象，那么应该合理的认为市场近期本已经出现了坚实的底部（也即所谓的市场底），而最新的政策信号只不过是促使市场走出磨底状态，继而震荡上行的四两拨千斤的推进器而已。因此，当下既然头肩底形态的颈线已破，又何必纠结于每次大涨之后或有震荡，继而担心后续继续探底乃至新低呢？ 上周开始的底部反弹，非银和地产涨幅最大，继而引发了这两个板块后续是否还有一波更为激进的上涨行情的探讨。从拥挤度以及历史持续性的角度看，这两个板块的行情演绎往往较快，而当下的拥挤度已不算低，因而未必值得在趋势已白热化之后的右侧上涨过程中过度参与；而且从历史上重要底部之后的行业轮动规律来看，在大金融和地产等板块引发反弹之后，往往行情会依次轮动到顺周期及成长中来。 结合当前大盘的走势状态，前期高点3420附近或是一个重要的技术阻力位，大盘只有真正突破了这个位置才能说走出一个良好的上行技术形态。在此之前，以非银和地产等大板块或许仍值得关注，尤其是在回调过程中关注；而一旦到了或者突破了这个关口，后续则需要进一步评估各类板块的博弈性价比。考虑到上述为短期视角，如果要从中期视角来布局的话，当下或许可以开始先重点关注顺周期及消费板块，乃至适当在TMT板块中寻找有基本面逻辑支撑的、近期超跌的标的。 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 2.市场判断相关逻辑 2.1.上证综指 图1.上证综指-周期分析结果-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图2.上证综指-日K线温度计指标-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 图3.上证综指-行业分歧度-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.2.沪深300 图4.沪深300-周期分析结果-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 6 图5.沪深300-日K线温度计指标-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 2.3.创业板指 图6.创业板指-周期分析结果-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 7 图7.创业板指-日K线温度计指标-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 3.行业指数综合分析 图8.行业北向资金跟踪-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 8 图9.行业赚钱效应因子跟踪-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图10.行业估值结果跟踪-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 9 图11.行业温度计跟踪-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 图12.行业拥挤度跟踪-2023.7.30 资料来源：安信证券研究中心，Wind 金融工程定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。