安信金工大市与行业研判周报：考验双底，结构优先

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第201期。上期我们认为前期放量下跌但不破位有望释放了部分看空市场的筹码，从而有利于震荡反弹。事后来看，俄乌冲突的不确定性并没有随着时间的推移而减弱，继续压制了风险偏好，使得随后的反弹力度低于预期。 ■本期市场判断：考验双底，结构优先 当前创业板指已经来到了春节前低点位臵附近，沪深300指数收盘价已刚刚跌破前期低点，而上证综指以及中证500指数刚从反弹高点开始有所调整。考虑到上证50尚未跌破前期低点，且绝大部分的行业指数都没有跌破春节前的低点，因此沪深300指数的刚刚破位未必已经给出了明确的方向含义，至少其后续走势还有待继续观察。 我们的周期分析模型显示，上证综指大的方向或仍不悲观，只是短期有望进入震荡格局；对于刚破位的沪深300以及接近前低的创业板指，虽然仍有向下调整的可能性，但从价值中枢对称的角度看，当前来到了重要的对称低点位臵附近，或许没有过于悲观的必要；从国证A指以及深证综指的角度看，市场或仍存在走出周线级别双底的可能性。 虽然俄乌冲突的后续走势还具有一定的不确定性，但两会期间或将有不少新的政策出台，至少有望在近期引发和推动不少结构性的机会。在未来可能由政策驱动的结构性机会之外，从我们近期提出的拥挤度和赚钱效应分析框架来看，大的方向上或可关注公用事业、房地产、农林牧渔、煤炭和有色等行业的机会，而一旦受俄乌冲突压制的风险偏好有所提升，也可逐步关注电子、传媒、通信和计算机等相关板块的机会。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年3月5日 考验双底，结构优先—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 基金市场 和组合 周报: 十月29只同业存单指基集中申报，19只被动产品首发 2021-10-12 组合调仓-券商金股优选2021年10月 2021-10-11 仓位和资金流 2021-10-10：资金流向体现类滞胀避险特征，行业配臵高切低 2021-10-11 FOF和资产配臵周报：类滞胀预期叠加权益流动性边际收紧，保持价值防御风格 2021-10-10 安信金工大市与行业研判周报20211007 2021-10-07 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：考验双底，结构优先.................................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 4 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 5 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.3.5.................................................................................. 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.3.5.................................................................................. 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.3.5 .................................................................................. 5 图4：宽基指数综合分析结果-2022.3.5................................................................................... 5 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.3.5............................................................................ 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第201期。上期我们认为前期放量下跌但不破位有望释放了部分看空市场的筹码，从而有利于震荡反弹。事后来看，俄乌冲突的不确定性并没有随着时间的推移而减弱，继续压制了风险偏好，使得随后的反弹力度低于预期。 1. 本期市场判断：考验双底，结构优先 当前创业板指已经来到了春节前低点位臵附近，沪深300指数收盘价已刚刚跌破前期低点，而上证综指以及中证500指数刚从反弹高点开始有所调整。考虑到上证50尚未跌破前期低点，且绝大部分的行业指数都没有跌破春节前的低点，因此沪深300指数的刚刚破位未必已经给出了明确的方向含义，至少其后续走势还有待继续观察。 我们的周期分析模型显示，上证综指大的方向或仍不悲观，只是短期有望进入震荡格局；对于刚破位的沪深300以及接近前低的创业板指，虽然仍有向下调整的可能性，但从价值中枢对称的角度看，当前来到了重要的对称低点位臵附近，或许没有过于悲观的必要；从国证A指以及深证综指的角度看，市场或仍存在走出周线级别双底的可能性。 虽然俄乌冲突的后续走势还具有一定的不确定性，但两会期间或将有不少新的政策出台，至少有望在近期引发和推动不少结构性的机会。在未来可能由政策驱动的结构性机会之外，从我们近期提出的拥挤度和赚钱效应分析框架来看，大的方向上或可关注公用事业、房地产、农林牧渔、煤炭和有色等行业的机会，而一旦受俄乌冲突压制的风险偏好有所提升，也可逐步关注电子、传媒、通信和计算机等相关板块的机会。 有关周期分析模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.3.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.3.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.3.5 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.4. 宽基指数综合分析结果 图4：宽基指数综合分析结果-2022.3.5 资料来源：安信证券研究中心整理 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.3.5 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位臵曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证